加密货币市场中美元流动性的形态
- 稳定币格局
稳定币市场份额:总供应量为 106B来源:TheBlockCrypto
- 其他的分类
FTX将美元代币分为美元和稳定币(包括USDC和BUSD)和USDT
2021年6月17日在币安和Digifinex、LiveCoinWatch上的USDC/USDT订单
似乎有理由假设至少25%的USDC被“锁定”在 DeFi 智能合约中。
- 法定货币流动性
法定货币交易所对加密货币的法定流动性投标总额可能接近10亿或低于十位数。
- 分析
Tether的力学
- 为什么与Tether挂钩很脆弱?
至关重要的是,这需要对Tether的信任:套利者必须相信USDT最终可以按面值或至少高于购买价格赎回。
Tether TOS:Tether可以延迟赎回或赎回证券和其他资产(不是美元)。
请注意,无论Tether是否具有实际偿付能力,都可能发生USDT价格暴跌。从短期来看,重要的是市场的看法。
“这对比特币有利”
一个严重的ngmi案例
- 当流动性蒸发时
引述:JPM比特币报告,2021年2月,第6页
Tether是部分储备银行吗?
假想的印钞机
我们没有具体的证据表明这就是正在发生的事情,但话又说回来,这当然是可能的。在我看来,我们应该要求Tether提供适当支持的证据,并在没有提供证据时假设最坏的情况。不是反过来!
加密货币市场关于Tether的座右铭
我不怀疑一些投资者已经铸造和赎回USDT美元(有传闻证据表明他们有),但考虑到Tether的银行问题和法律问题的历史,我发现很难相信机构投资者实际上已经转移了62.7B US美元到 Tether。对我来说,部分准备金的解释似乎更现实。
请记住,就像TradFi一样,加密市场也是一个游戏,每个人的目标都是利润最大化。Tether在一个不受监管的市场的一个不透明的角落里运作,人们倾向于相信它所说的一切,因此它有很大的空间来改变规则。并且Tether多次被发现撒谎。用纽约总检察长的话来说:
赌场总能赢
问题仍然存在,为什么Tether和交易所可能会将整个市场置于风险之中?
道德风险是导致TradFi市场金融危机的一个众所周知的原因:银行总是在牛市期间获利,但在市场崩盘时由纳税人救助,因此他们几乎没有动力采取负责任的行动。据推测,由于缺乏监督和问责制,在不受监管的市场中情况更糟。
部分问题是fat-tail风险在很大程度上转移到了USDT持有者身上。Tether和中心化交易所均不负责按面值赎回USDT。因此,如果确实发生了USDT脱钩,那么当他们的资产贬值时,USDT和加密货币的持有者将首先受到影响。当然,连锁反应也可能导致交易所破产,但至少他们的处境要比hodlers好得多。在交易所继续运营的情况下,持有人分担了多次损失。
结论
在我看来,Tether信心危机可能会对市场造成巨大冲击。虽然大型参与者有可能通过回购大量USDT以恢复挂钩来抵消危机,或者成功地向市场保证所有USDT都可以按面值赎回,除非您非常信任Tether及其附属公司。
人们可以长期看好去中心化金融的价值主张,但仍将市场视为赌场。这不是不兼容。
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