以 Uniswap、Compound 和 MakerDAO 為例，簡析 TVL 指標的缺點

原文標題：《以Uniswap、Compound 和 MakerDAO為例，看你是否真的了解TVL》

為什麼我們認為總價值鎖定 (TVL) 可能會誤導協議的財務表現，以及我們認為投資者應該關注哪些指標

總價值鎖定 (TVL) 衡量什麼？

它衡量協議智能合約中閑置資金的價值。

讓我們使用 Uniswap、Compound 和 MakerDAO為例來說明 TVL 作為財務績效指標的一些缺點。

Uniswap

對於 Uniswap，TVL 等於流動性提供者（LP） 存入交易池的資產價值。

這是因為交易者在 Uniswap 上進行交易時等於將另一項資產存回池中。

即TVL = 存款

通過添加 Uniswap v2+v3 流動性（存款），我們得出了上面的 $70-80億美元這個數字。

在我們看來，衡量 Uniswap 表現的更好方法是關註：

a) 交易量

b) 產生的交易費用

Compound

對於 Compound，TVL 等於存入和借入的資產之間的差額。

這是因為當用戶在 Compound 上借入其他用戶的資產時，這些存款的一部分會從市場中提取出來。

TVL = 存入資產 – 借入資產

通過計算提供和借入的資產之間的差額，我們得出了上面的 $110億美元這個數字。

在我們看來，衡量 Compound 表現的更好方法是關註：

a) 借款量（未償債務）

b) 支付的利息

MakerDAO

對於 MakerDAO，TVL 等於借款人存入金庫的資產價值。

這是因為這些存款不會從金庫中提取，因為該協議創建了用戶借用的 DAI。

TVL = 存款

通過查看所存資產的價值，我們得出了上面的 $150億美元這個數字。

在我們看來，衡量 MakerDAO 表現的更好方法是關註：

a) 借款量（未償債務）

b) 支付的利息

綜上所述，雖然 TVL 作為一種技術指標來衡量有多少價值存入協議的智能合約是有用的，但它不一定告訴投資者協議的財務表現如何。