從自然科學維度深入解析投資中的「物極必反」與「複利效應」

原文標題：

「全則必缺，極則必反。」，出自《呂氏春秋·博志》，是指當事物發展到極端，就會向相反方向轉化。

尚未領悟其中真諦時，這通常會被誤解為玄學。由因生果，因果歷然，在這個能量守恆的世界中，那些不明緣由所發生的一切都只因你忽略了其中不易被察覺或充滿隨機性的誘因。

所有極端事件的背後都存在著不同的推手，而極端事件結束後的灰燼也將成為下一次極端事件發生所需的「燃料」。

人們之所以想「求穩」，很大一部分原因是想降低事件系統內部的複雜度，讓不可抗的不確定性盡量減少，儘可能降低「黑天鵝」事件發生的概率。但同時，風險的減低也意味著短期收益率的降低，這也是為什麼穩健的複合收益及指數函數的特性在投資中的顯得尤為重要。

本文出自 Collaborative Fund，從自然科學維度對投資中的「物極必反」與「複利效應」進行了深入解析。律動 BlockBeats 對全文進行了翻譯：

下面這兩則來自大自然的小故事能為我們的投資帶來一些啟發：

1. 一種極端情況往往會導致另一種極端情況。

美國加利福尼亞州近十年飽受山火困擾，大片的森林已經在年復一年、周而復始的長期乾旱中變成了乾柴。

所以，當 2017 年那場加州近年來降水最多的冬天到來時，人人都為這史詩般的時刻歡欣雀躍。，太浩湖部分地區在短短几個月的時間裡，就下了超過 65 英尺的雪，這讓長達六年的乾旱終於告一段落。

然而，讓人們沒想到的是，山火反而更加來勢洶洶。在這次人們記憶中降水最多的一年結束之後，「有記錄以來最為致命也同時最具破壞力的山火季節」。不過其實，降雨與山火之間是相關聯的。

2017 年那場創紀錄的降水也為當地的植被帶來了充足的水分，給加州覆蓋上了一層絢麗，甚至讓處在沙漠地帶的城鎮變得綠意盎然。

不過，雖然這看起來十分美好，卻有一個潛在風險：這片茂密的植被在 2018 年夏天乾旱到來時，成了很好的助燃劑，引發了一場又一場的山火。

因此，2017 年那場創紀錄的降水成了第二年創紀錄山火的直接誘因。

這可能並不直觀，不過我們可以通過觀察年輪來進一步證實這一由來已久的自然規律。年輪不僅記錄了每次大規模降水，也同時留有緊跟其後的山火所造成的傷痕，這兩種痕迹總是同時出現。美國國家海洋和大氣管理局：「降水撲滅了山火併帶來了植被的增長，但在此之後，乾旱的到來又會讓這些植被枯萎，成了助長山火的燃料。」

問題在於，一次好的極端事件會給下一次惡劣極端事件的發生埋下禍根。

在股票市場和商業世界中又何嘗不是如此呢？

人們普遍認為，日本股市最不具備長期投資前景，因為今天的日經指數甚至要比 1990 年的還要低。2012 年，情況尤其慘烈，當年的日經指數比 22 年前整整低了 70%。

究其原因雖然說法很多，但其中最有說服力的還是人口結構說。不過，這種情況背後最主要的原因其實很簡單：1950 年到 1990 年過高的回報率讓之後的幾十年很難再有提升的空間。

在 1950 年至 1990 年之間，日經指數增長了 400 倍，年均回報率超過了 16%。可以肯定地說，沒有任何一個國家曾在某一時期出現過此番股市盛況。

過去這 30 年的情景便從另一方面體現了某種極端事件可以導致跟它反方向的極端事件發生。今天我們會對日本股市的糟糕表現感到震驚，但其實真正應該讓人感到震驚的是，日本股市曾經那般輝煌。這樣看來，長達半個世紀的繁榮可能會導致另外半個世紀的蕭條。

極端的美好也同時會帶來極端的災難——就像加州的山火一樣。

在商業領域也是如此，巨大的成功往往會導致你變得。WeWork 從投資者手中籌集到了 120 億美元的資金，這看起來成就非同一般，因為每家公司在籌集到巨額資金時都會在新聞發布會上大肆宣揚。然而，籌款數額越龐大，公司業務就會越發混亂。巨額的集資最終付之東流，變得所剩無幾。同樣的情況在其他領域也在上演：能源領域去年曾出現過，而如今全球卻面臨的問題；與此同時，紐約市的租金也經歷了從暴跌再到的戲劇性轉變。因此，供不應求只不過是供過於求的前兆，而經濟蕭條也只不過是下一次經濟繁榮的種子。

這是大自然給我們上的第一課：。

2. 長期累積的微小變化最終會帶來魔法般的驚人改變

毫無疑問，進化是宇宙中最令人驚嘆的力量。它讓我們能從單細胞生物變成可以在手機上閱讀這篇文章的人類，不僅如此，進化還讓我們得以看見這個美麗的世界，讓天空中的鳥兒可以自由翱翔，並賦予了我們強大的免疫系統。可以說，科學領域的任何進步在進化面前都顯得黯淡無光。

生物學家萊斯利·奧格爾（Leslie Orgel）曾經常說，「進化比你更加聰明」，因為每當有批評者說「進化論不可能做到這一點」的時候，他們往往只是缺乏想像力罷了。

進化的力量總是由於人們基礎的數學知識而常常被低估。

進化之強大不僅限於它在優勢基因篩選方面的能力。如果你只關注這枯燥無味的一隅，便會很容易陷入困惑與懷疑的泥淖當中。其實，物種的進化在千年的時光中都微乎其微，甚至讓人無法察覺。

進化真正的魔力在於，它在 38 億年的時光當中，一直在進行著基因篩選與性狀選擇的工作。

所以說，真正帶來改變的是時間，而不是每一次細小的變化。將這 38 億年中所有微不足道的改變累積起來，便會產生魔法般的神奇效果。

這便是我們能從進化身上學到的東西：只要你的指數部分足夠大，那麼你無需做出多大改變就能取得顯著成效。你不過只是做了一點努力，但效果卻能如此非凡。物理學家阿爾伯特·巴特利特（Albert Bartlett）曾說：「人類最大的不足之處就是我們無法真正地理解指數函數的強大之處。」

而投資不也是如此嗎？

霍華德·馬克斯（Howard Marks）這樣一個投資者，他每年的投資回報率從未排進前四分之一，但在 14 年的時間當中，他卻在所有投資者中排名前 4%。如果他能將這種回報率再保持 10 年，沒準就能排名前 1% 了。雖然他成績平平，不足掛齒，但他卻會成為那一代人中最偉大的人之一。

人們往往在投資中更關心自己今年或者明年能做什麼，他們會問，「我能得到多高的回報率？」，這個問題只是看來很實際罷了。

就像進化的過程一樣，這一點並不是關鍵所在。

如果你能真正明白複利背後的數學邏輯，你就會知道，最關鍵的問題並不是「我怎樣才能得到最高的投資回報率？」而是，「我能在最長時間內維持的最佳回報率是多少？」

這並不是說高回報率無關緊要，相反，它其實相當重要。只不過，在長時間的投資回報面前，一時的高額回報顯得不那麼重要了而已。也就是說，「幾年的優秀」遠不如「長期的良好」，而它們二者又都不如「在很長一段時間內維持平均水平」。能在相當長的時期中保持平均水平的回報率，才能最終取得超乎預料的巨大收穫。

馬克斯曾說：「用長遠的眼光看待自身發展才是重中之重。」

這便是我們從大自然身上學到的第二課：我們應該少去關注那些細小變化，而應該更多的去關心「指數」在長期發展中的重要性。