Uniswap 創始人與 Paradigm 提出的 TWAMM 是如何運作的？

來源：

作者：Dave White、Dan Robinson、Hayden Adams

編譯：胡韜，鏈捕手

AMM是DeFi領域的最大創新之一，Uniswap、Curve等DEX項目都基於該理念建立了各具不同特性的AMM機制，同時行業多方也在嘗試如何建立效率更高的AMM機制。 

今日，Paradigm 研究合伙人 Dave White 和 Dan Robinson 與 Uniswap 創始人 Hayden Adams 聯合撰文提出新型AMM模型「時間加權做市商 TWAMM」（The Time-Weighted Average Market Maker），以用於在以太坊上執行大筆交易。

 「假設 Alice 想在鏈上購買價值 1 億美元的 ETH，最佳選擇是手動將她的訂單分成幾部分並在幾個小時內執行它們。」論文指出，「如果她發送了幾個大額子訂單，每個訂單仍然會對價格產生重大影響，並且容易受到對抗性交易者的攻擊。另一方面，如果她發送許多小額子訂單，她將不得不承擔主動交易的所有工作和風險，並將以每筆交易的gas費用的形式向礦工支付高額成本。」 

TWAMM 機制的目標即解決該問題。根據論文介紹，不同於傳統 AMM 模型在大型以太坊交易時的昂貴交易成本，TWAMM 根據專用的訂單拆分邏輯，將一筆大型交易拆分為無數個極小的訂單，並在一定時間內於嵌入式 AMM 全部執行這些交易。該嵌入式 AMM 的價格主要目標是隨著時間的推移平穩執行其長期訂單，以確保它們以接近現行時間加權的價格執行。 

具體而言，TWAMM 包含一個嵌入式 AMM，這是這兩種資產的標準恆定產品做市商，每個 TWAMM 實例促進兩種特定資產對之間的交易，例如 ETH 和 USDC。 

交易者可以向TWAMM提交在固定數量的區塊上出售固定數量資產的長期訂單，TWAMM 將這些長期訂單分解為無限多個無限小的虛擬子訂單，這些子訂單隨著時間的推移以均勻的速率與嵌入式 AMM 進行交易。單獨處理這些虛擬子訂單的交易將花費無限的 gas，但封閉形式的數學公式允許該機制僅在需要時計算它們的累積影響。 

隨著時間的推移，長期訂單的執行將推動嵌入式 AMM 的價格遠離其他市場的價格。發生這種情況時，套利者將根據嵌入的 AMM 的價格進行交易，使其恢復一致，從而確保長期訂單的良好執行。 

例如，如果長期賣出使得嵌入式 AMM 上的 ETH 比特定中心化交易所便宜，套利者將從嵌入式 AMM 購買 ETH，使其價格回升，然後在中心化交易所出售以獲取利潤。 

根據論文舉例，假設 Alice、Bob 或 Charlie 都不急於執行他們的訂單，TWAMM 屆時將成為他們進行交易的最佳場所，其他市場參與者可以推斷出他們的訂單所代表的逆向選擇比其他情況要少，並且可以為他們提供低價格影響的執行。「TWAMM 的嵌入式 AMM 上的 LP 可能會與像他們一樣的大量不知情用戶進行交互。」論文指出，「這有助於LP從費用中賺取收益。」 

論文在最後還表示，目前該模型的設想仍處於初期階段，同時呼籲更多的開發人員參與到這個項目中來。

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