穩定幣安全性哪家強？五分鐘了解各穩定幣發行公司的資產構成

原文標題：《USDC靠邊站？PAX：我才是最靠譜的合規穩定幣》

在Circle破天荒的像Tether一樣發布其儲備證明報告後，7月22日，加密貨幣綜合金融服務提供商Paxos也首次公開了其美元穩定幣PAX和BUSD的儲備信息。

報告顯示，截至6月30日，Paxos穩定幣的儲備由96%的現金和現金等價物、4%的短期無息國庫券組成。

你以為簡單公布一份透明度報告就結束了嗎？Paxos的首席合規官Dan Burstein不僅表示目前只有PAX、BUSD和GUSD是目前受監管（合規）的穩定幣，他還公開DISS了USDC和USDT兩種穩定幣。

在他看來，真正合規、受監管的穩定幣應該符合一下特點：

1. 每一個穩定幣的價值都1:1與美元的價值錨定，且美元儲備金大於等於已發行穩定幣的總量；

2. 儲備金的建立與維護都受到監管機構監督；

3. 以美元計價的儲備資產只能已最安全的形式持有，例如FDIC保險的計息賬戶或短期到期的美國國債；

4. 美元儲備金應該與公司的資產負債表完全隔離。

如果以這個標準來衡量的話，他表示，USDT和USDC二者根本不是受監管的數字資產：兩者並沒有受監管機構的監督，而Paxos和Gemini都是受紐約州金融服務部（NYDFS）監管的信託公司；二者的儲備金由流動性差、風險大的債務支持，並且分別劃在各自的資產負債表當中。

飽受之一的穩定幣龍頭USDT就算了，今年以來勢頭兇猛的合規穩定幣USDC在PAX面前都不夠「合規」嗎？我們不妨看看三個穩定幣發行公司對外公布的資產構成。

根據此前Circle出具的儲備證明，截至5月28日，流通市值為221億美元的USDC有61%的儲備以現金和現金等價物形式持有，其中現金定義為銀行和政府義務貨幣市場基金的存款，現金等價物定義為原始到期日小於或等於90天的證券，而商業票據僅佔9%。

而Tether的儲備報告則顯示，截至3月31日流通市值578億美元的USDT有近半數的儲備是以商業票據持有，而現金及其等價物僅約25%，大幅低於USDC。

可以說，Paxos的CCO所言不虛。相比Paxos，Circle和Tether確實更有可能出現以下風險：

1. 用戶贖回時的流動性風險；

2. 企業違約的信用風險；

3. 因利率風險導致長期債券的貶值；

4. 因未有第三方監管機構監管出現的作惡風險；

5. 穩定幣發行方挪用消費者資金進行高風險操作導致的違法收入及虧損。

對於目前體量仍處於上升階段的加密貨幣來說，穩定幣的合規問題仍沒有被完全暴露出來。但從而嚴格意義上講，Paxos的確是更加合規、安全的穩定幣發行方。

相信未來在加密領域不斷擴張、體量呈指數級增長的同時，這些問題將被無限放大並得以解決。正如美聯儲主席鮑威爾所言：數字貨幣面臨的風險是真實存在的，穩定幣需要一個類似貨幣市場和銀行一樣明確、適當的監管框架。

穩定幣監管已經在路上了。