2021年二季度：從 TVL 窺探以太坊、Polygon、BSC 等的競爭格局

來源：Messari

撰文：Roberto Talamas & Wilson Withiam

2021年一季度標誌著期待已久的生態系統戰爭的開始促使他們從年初開始尋找其他替代選擇 

2021年二季度延續了上一季度的勢頭TVL (鎖倉總價值)舞會上的美人兒 

TVL 暴漲

 幾乎全部鎖定在以太坊跨越多個擴容解決方案和 L1s 平台 

上圖：2020年8月以來，各大智能合約平台的 TVL 美元價值變化情況 (單位: 10億美元)。數據截至2021年7月5日。

用戶對 DeFi 協議的信心和活躍度在增加TVL 的增加並不一定意味著有更多的代幣被存入，因為代幣價格的升值也是一個決定因素 

「以太坊殺手」的黎明

上圖：2020年10月以來，基於 TVL 指標的各大智能合約平台的市場份額。數據截至2021年7月5日。 

以太坊仍然擁有最具活力的 DeFi 和 NFT 生態系統「收益耕作」。在 Compound 流動性挖礦的推動下，加 

上圖：2020年10月以來，以太坊上的各大 DeFi 協議的 TVL 美元價值變化情況 (單位: 10億美元)。數據截至2021年7月5日。

以太坊的 DeFi 領域一直是用戶資金的主要目的地六個主要的 DeFi 協議 

 Uniswap 和 MakerDAO在 2020 年夏季 DeFi 期間開始出現的全新 DeFi 金融產品的激增，已經削弱了二者的主導地位 

上圖：2020年10月以來，以太坊上的主要 DeFi 協議的 TVL 佔比份額變化情況。數據截至2021年7月5日。

2.5 萬億美元65%1490%

幣安智能鏈的「過山車」式發展

以太坊交易費用上漲的影響在 2021 年前幾個月開始顯現幣安智能鏈  

其特點是直接複製成功的基於以太坊的應用構建工具方面用戶方面 

到 2021 年 5 月初，BSC 成功獲得了價值 150 億美元的 TVLPancakeSwap  

上圖：2020年10月以來，BSC 上的 TVL (紫色部分) 的市場份額變化情況。數據截至2021年7月5日。 

然而，BSC 的 TVL 在 2021 年二季度呈現過山車式的動態漏洞事件的增加耗盡了用戶的信心，導致 BSC 上的代幣價格和 TVL 暴跌

上圖：2020年9月以來，BSC 鏈上的各個主要協議的 TVL 變化情況 (單位: 10億美元)。

截止今年7月5日，BSC 上的 TVL 總價值回落到了約 150 億美元。 儘管 2021 年二季度所有智能合約平台上的 TVL 都有所收縮，但 BSC 受到的損害尤其嚴重「唯利至上的資本」BSC 上的 TVL 的資產構成嚴重偏向風險譜的較高端，這使其對市場波動極其敏感

兩個 

2021 年 7 月 5 日控制了 BSC 上鎖定在智能合約中的超過 65% 的資金 

上圖：2020年9月以來，BSC 上的各個 DeFi 協議的 TVL 份額變化情況。數據截至2021年7月5日。 

Polygon 的崛起

 Polygon到目前為止，Polygon 最大的優勢是它與以太坊的兼容性，這降低了用戶和開發者的學習曲線 

上圖：2020年10月以來，各大智能合約平台的 TVL 市場份額變化情況。截止2021年7月5日，Polygon 的 TVL 份額 (淺藍色區域) 為 5%。 

2021 年二季度，Polygon 的 TVL 從不足 5000 萬美元增長到超過 50 億美元

第一個是 Polygon 上部署了主要的以太坊 DeFi 協議 

DeFiforAll 基金流動性挖礦獎勵Aave、Curve 和 SushiSwap 

上圖：Polygon 上的各大 DeFi 協議的 TVL 美元價值變化情況 (單位: 10億美元)，數據截止2021年7月5日。 

上圖：自開啟流動性挖礦以來，Polygon上的Aave的TVL份額 (黑色區域) 呈現快速增長。數據截止2021年7月5日。 

這一策略雖然在短期內有效，但如果不加以謹慎管理，有時可能會產生不利影響「唯利至上的資本」 

雖然現在下結論還為時過早，但這種用戶行為已經在 Polygon 上的幾個大型應用中表現出來了。在 Polygon 的 TVL 中佔據超過 30 億美元的三大 DeFi 巨頭 (Aave、Sushiswap 和 Curve) 正開始看到資本迴流至以太坊。Aave Aave 協議大約有 10% TVL 從 Polygon 迴流到了以太坊上 

過去兩周 Sushiwap TVL 敘事也發生了變化 

大約 15% 遷移到了 Polygon 上Curve 在 Polygon 上的 TVL 在一個月內從 15% 降至 7% 

上圖：2021年1月以來，Aave (上)、Sushiswap (中) 和 Curve (下) 的 TVL 被分割在以太坊 (黑色區域) 和 Polygon (綠色區域) 的百分比變化情況。數據截止2021年7月5日。 

資金迴流至以太坊這是用戶短時間鎖定資金以利用整個生態系統提供的過高收益的結果 

 TVL 的資產構成穩定幣 USDC 

「」Iron Finance/Titan 崩潰擠兌 

以太坊不斷改善的費用環境 

上圖：2020年1月以來，以太坊網路中的每筆交易的日平均 Gas 費用變化情況。數據截止2021年7月5日。 

從效用最大化的角度來看，以太坊的低費用不應該成為用戶放棄 Polygon 上的「免費獎勵」的足夠動機，除非市場對 Polygon 的整體看法在最近幾周有所惡化 

Solana 和 Cosmos 的「夢想」

 多鏈世界儘管 Solana 和 Cosmos 的設計截然不同，它們還是獲得了吸引力 

Solana 生態系統

目前 Solana 的 DeFi TVL 略低於 10 億美元，比今年二季度開始時增長了 4 倍左右 

Cosmos 生態系統

  Terra 鏈22 億美元THORChain 鏈1.4 億美元Kava 鏈2.5 億美元Osmosis 8000 萬美元(編者註：Terra、THORChain、Kava 和 Osmosis 都是 Cosmos 跨鏈生態中的區塊鏈項目) 

相互獨立運作的橋樑TerraTHORChain 

Cosmos Hub Osmosis 

Gravity 「中間站」。Gravity 交易所還可以將 Cosmos Hub 的價值與其生態系統的增長聯繫起來。如果 Gravity  

總結

如何留住新用戶留住資本將要求網路提供差異化的用例和輔助服務，以補充 (而不是蠶食) 現有的應用