Robinhood 和 Circle 公布上市計劃，能否掀起加密行業上市熱潮？

撰文：Rachel

短短不到十天，兩家加密機構公布上市計劃。

7 月 1 日，美國在線券商 Robinhood 表示已向美國證券交易委員會 SEC 遞交了 S-1 表申請 IPO，擬最多籌資 1 億美元，計劃在納斯達克上市，股票代碼為 HOOD。7 月 8 日，美元穩定幣 USDC 發行機構 Circle 宣布將通過與 Concord Acquisition Corp 的業務合併上市，Concord 是一家公開交易的特殊目的收購公司（SPAC），股票代碼為 CRCL。

自首家加密貨幣交易所 Coinbase 成功直接上市之後，其他加密機構更是躍躍欲試。在此之前，傳統金融市場與加密市場分屬於兩個世界，傳統金融對於加密這類新興金融資產充滿了不屑與質疑，而 Coinbase 的成功上市則是在搭起了一座橋樑，再加之加密市場四年的成長，催生了 DeFi 與 NFT 等更加務實的領域，逐漸傳統金融市場開始接納加密市場。

5 月以來，比特幣引領的整個加密市場行情降溫，傳統金融市場也正在放緩入局腳步，那 Robinhood 和 Circle 在 7 月開頭再掀上市潮，能否重新點燃回歸平靜的傳統金融市場的熱情呢？

Robinhood 上市，高收入加密業務成隱患

早在今年 3 月 23 日 Robinhood 曾提交了一份保密的 IPO 申請，原本計劃 6 月進行 IPO，但是由於 SEC 正在審查其加密資產交易業務而推遲至 7 月。加密業務對於 Robinhood 來說無疑就是雙刃劍，有利有弊。

今年 GME 和狗狗幣兩大事件發酵之下，Robinhood 在加密市場的知名度急速提升，可以看到的是，不僅僅是知名度的提升，狗狗幣更是帶來了實際的流量，Robinhood 在今年 Q1 總收入的 17% 來自加密業務，7 個上架的加密資產總交易量達到 880 億美元，同比增長 3 倍，其中狗狗幣交易量佔到 34%。

如此高收益的加密業務確實是保障 Robinhood 上市的重要因素，但是也為加密業務的不確定性被監管盯上了。在 Robinhood 提交 IPO 申請前一天，美國金融行業監管局（FINRA）向其開具了有史以來最大的罰單，總計約 7000 萬美元。Robinhood 也在提交的 IPO 文件中稱，已與監管機構達成原則性協議，將支付 5700 萬美元的罰款，並向受影響的用戶賠償 450 萬美元。

節奏加快 Circle 上市，USDC 衝擊 USDT

Circle 在 7 月提出上市計劃似乎也符合其發展路徑，2021 上半年，Circle 的步伐一直在加快。Circle 表示，USDC 是其第二大業務，預估將在 2021 年產生 1.15 億美元的收入，其中預計 4000 萬美元來自 USDC。

2021 第一季度，USDC 市值增長超一倍，突破 100 億美元，佔據穩定幣市場四分之一；第二季度 USDC 的市值再增 1.5 倍，突破 250 億美元大關，佔據穩定幣市場超 3 成，僅次於 USDT 的 38%。

雖然 USDT 一直是穩定幣市場龍頭，但是近年來儲備金醜聞伴隨 USDT，也讓其他穩定幣有了發展攻勢，今年 USDC 尤盛。尤其在 DeFi 領域，USDC 大放異彩，大有碾壓 USDT 之勢。基於合規優勢，大多數項目方和用戶在 DeFi 領域選擇了 USDC 而非 USDT。

合規+DeFi 優勢，USDC 的突圍，給 Circle 上市增加了確定性。

能否重燃華爾街熱情？

機構的推動力量為本輪牛市創造了清晰強烈的敘事畫面，驅動市場迎來牛市。但是敘事力量與推動價格上漲的實際購買需求之間是存在差異。需求來源力量有多強大？去年年初的大部分時間灰度推動了市場前進，灰度基金也成為是增長最快的基金，但當 GBTC 溢價在 2 月份轉為負值時，比特幣市場失去了最大的購買壓力來源之一。

雖然美國銀行不久前剛剛開設了專註於數字資產的新研究部門，摩根士丹利的歐洲機會基金持有灰度比特幣信託，高盛仍在建設新的加密交易平台。但是不可否認的確實是機構的敘事勢頭出現了停滯。

Robinhood 和 Circle 上市會有什麼影響呢？華爾街對加密市場的態度行動有什麼改變呢？

先看 Robinhood，其實目前有點四面楚歌，今年 GME 事件中，其決定停止交易另一項與 GME 相關的資產，引起了許多華爾街投資者的不滿。同時停止交易的決定也讓 Robinhood 在監管中陷入了困境。雖然面臨監管以及市場的不滿，但是 Robinhood 賬戶的實際增長是不可忽視的，並且還提到計劃將其 20% 至 35% 的 IPO 股份分配給其散戶。Robinhood 在加密市場和股票市場之間已經形成一種直接的聯繫，其上市成功或許會成為加密市場的一個重要催化劑。

至於 Circle，首先從監管來看，穩定幣市場監管一點不亞於比特幣市場，USDC 雖然被視為 USDT 的合規替代品，但 Circle 也面臨著明顯的監管風險。對於傳統金融市場以及監管來講，穩定幣是太過新穎的產物，以至於目前尚不清楚對穩定幣進行合規管理究竟意味著什麼，監管機構在未來幾年會如何制定新規則。這些對於 Circle 還是未知數。所以在上市計劃公布之後，Circle CEO 明確聲稱要讓 Circle 成為市場上最公開、最透明的的穩定幣的運營商。更高的透明度才能滿足更高要求的監管政策。

相比而言 Circle 上市成功可能遠比 Robinhood 上市成功對於華爾街的影響來的更大，對於傳統金融市場的衝擊更強，畢竟 Circle 意味著整個穩定幣市場的未來，而穩定幣又是在加密市場中佔有舉足輕重地位基礎設施之一。

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