一文讀懂DeFi應用PoolTogether

PoolTogether 是一款廣受歡迎的 DeFi 應用程序，擁有近 2 億美元的 TVL、穩定的現金流和令人印象深刻的資金。

今天，我們將深入研究協議不斷增長的儲備和無損失獎金池，看看是什麼讓 PoolTogether 成為另一個 DeFi 夏天的熱門目的地。

基本面

Leighton Cusack於 2019 年建立了 PoolTogether，作為個人參與的「無損失彩票」平台，供個人參與沒有輸家的彩票遊戲，獎金由他們自己支付。用戶只需將自己的資產存入一個獎金池就可以參與其中。

該平台將所有用戶存款「彙集在一起」，並使用這些資金通過其他 DeFi 協議賺取利息。在收集利息一周後，隨機選擇的一名參與者贏得所有應計利息。每個人都保留其存入的本金，有權隨時取款，並自動重新進入下一次獎池抽獎，以獲得另一次中獎機會。

通過他們的Dharma 智能錢包集成、2 月份的POOL 代幣空投以及最近推出的PoolTogether 3.0，他們繼續為協議吸引更多用戶、資產和獎品。該協議的存款從 3 月初的不到 1 億美元增長到 2 億美元（圖表中從 2 月到 3 月的重要一步是由於代幣空投和包含流動性挖礦計劃）。

資料來源：Dune Analytics（截至2021年6月24日的數據）

根據他們的網站和 Dune Analytics的數據，PoolTogether 每周支付 87,000 美元的獎金，迄今已支付超過 300 萬美元的獎金。值得注意的是，這些顯示的獎金價值都扣除了協議保留的儲備金。

資料來源：Dune Analytics（截至2021年6月24日的數據）

PoolTogether 的核心原則是每個用戶都有機會贏取獎品，並有權收回本金。智能合約的力量和 DeFi 生態系統的互操作性使這一切成為可能。

深入了解其原理

雖然獎池很有吸引力，但 PoolTogether 的優勢在於 POOL 代幣及其對協議快速增長的儲備的要求。

雖然獎池產生的利息支付給幸運的獲勝者，但獎池儲備金也保留了通過運營獲得的獎金的一部分，並重新存入下一個獎池。這增加了用於產生獎品的本金，實質上是向獎池中增加了沒有資格贏得任何獎品的資金。當這個循環重複時，它會創建一個單向的代幣流進入儲備。

這是一個令人難以置信的協議價值捕獲機制，不應被忽視：無論輸贏，所有資金都將直接返回獎池。存款只有在用戶取款時才會離開獎池。

隨著儲備金的不斷增長，對 PoolTogether 彩票的需求應該會繼續增長，因為用戶被鼓勵參與獎金池，其中儲備對支付給中獎者的利息規模做出了貢獻。反過來，這些儲備的收益或協議的現金流，將繼續增長。

評估PoolTogether

由於區塊鏈協議固有的透明度，我們可以使用鏈上數據將傳統的基本面分析和估值指標應用於 POOL 代幣。

• 收入與TVL比率

收入與TVL比率評估資本效率，或協議從其持有的資本中產生費用的能力。

PoolTogether 目前擁有 1.909 億美元的 TVL，並在過去 90 天內創造了 110 萬美元的收入，相當於年化 440 萬美元——收入與 TVL 的比率為 0.023 美元。

這意味著協議中每鎖定 1 美元就會產生 0.023 美元的收入。

來源：Token Terminal（截至2021年6月24日的數據）

同期 Aave 的收入與 TVL 之比為 0.032 美元，年化收入為 3.196 億美元，當前 TVL 為 100 億美元。

來源：Token Terminal（截至2021年6月24日的數據）

同期 Compound 的收入與 TVL 之比為 0.067 美元，年化收入為 4.132 億美元，當前 TVL 為 62 億美元。

來源：Token Terminal（截至2021年6月24日的數據）

PoolTogether 代表了它產生收益的貨幣市場的一小部分。毫不奇怪，它目前在收入方面落後於 Aave 和 Compound ；這些 DeFi 巨頭正在以更大的規模運營，使他們能夠更有效地利用資本。然而，這確實允許我們對 PoolTogether 當前的資本效率進行基準測試，並且在未來，我們可以跟蹤協議擴展其效率的能力。

• 資金和現金流

截至 2021 年 6 月 24 日，PoolTogether 的資金接近 6500 萬美元。其中大部分由 POOL 代幣組成，這些代幣在代幣發行時分配給財政部，並受多年解鎖時間表的約束。

PoolTogether 的現金流來自存款產生的利息收入，並由協議的儲備金系統構成。這就是 PoolTogether 產生的現金流如此重要的原因——任何儲備金的增加都會立即導致現金流相應增加，以獲得更多獎品和為國庫提供資金。

儲備金是 POOL 代幣持有者可以控制的手頭現金，如果他們投票決定向代幣持有者收取費用（即股息），那麼這些費用可能會從儲備金中支付。這些儲備在 5 月份翻了一番，從約 30 萬美元增加到約 60 萬美元。

資料來源：Dune Analytics（截至2021年6月11日的數據）

真正有趣的是，隨著 PoolTogether 繼續推出新的獎池，他們的儲備（以及他們的國庫）繼續多樣化，解決了當今 DeFi 中日益嚴重的問題，其中國庫主要以其協議代幣計價。雖然這些獎池的價值會隨著市場的變化而上下波動，但獎金池儲備中的代幣數量將隨著每次支付而增加。

資料來源：Info.PoolTogether.com（截至2021年6月24日的數據）

• 市盈率 (P/S)

由於 P/S 相對較高，為 46 倍（在我們分析的同一 90 天期間內），該指標並不像其他指標那樣令人耳目一新。這可能表明 POOL 代幣的價格相對於協議的銷售額較高。

來源：Token Terminal（截至2021年6月24日的數據）

或者，該協議相對較高的 P/S 可以解釋為代幣持有者願意為儲備的預期未來增長支付的溢價。如前所述，僅在 5 月份，這些儲備就翻了一番，從 30 萬美元增加到 60 萬美元。

展望未來

作為治理代幣，POOL 用於對如何部署協議的金庫進行投票。

POOL 代幣持有者社區展示了 DAO 和 DeFi 的力量，一直是 PoolTogether 最近一些發展背後的推動力，包括旨在擴大和改善生態系統的50 萬美元的 PoolGrants 基金，以及創建Rari Capital 和PoolTogether 借貸市場。

新的借貸市場通過允許用戶（如果他們選擇這樣做）用他們的 PoolTogether 存款為抵押貸款，從而擴大協議的範圍。

這改變了 DeFi 協議的遊戲規則，該協議擁有近 2 億美元的資產，其中大部分是穩定幣。用戶現在可以將這些借來的資金借入和重新存入 PoolTogether 獎池，從而增加他們獲勝的機會。用戶還可以將借入的資金部署到 DeFi 生態系統的其他地方以賺取收益或將 USDC 換成風險資產。

如果該協議繼續發布新功能並與其他流行的 dapp 合作，他們可能會看到一波新用戶和存款湧入他們的獎池。這將導致更大的支付池吸引更多存款，進而產生更大的支付池和準備金。

隨著協議儲備所持有的一籃子代幣變得更加多樣化，POOL 代幣可能開始被視為其儲備中代幣的索引。如今，這些儲備在 POOL 代幣本身中占很大比重，但是，隨著更多帶有額外代幣的獎池被添加到平台中，人們可以假設分配會正常化。

展望未來，值得關注的重要事項將是這些儲備的增長率以及 POOL 代幣持有者如何決定如何部署資金。此外，隨著存款、獎池和收入的增長，收入與 TVL 和市盈率的比率將需要表明 PoolTogether 的資本效率越來越高，以使其成為 DeFi 夏季及以後的熱門目的地。

冷萃財經原創，作者：awing，轉載請註明出處：https://www.lccjd.top/2021/07/10/%e4%b8%80%e6%96%87%e8%af%bb%e6%87%82defi%e5%ba%94%e7%94%a8pooltogether/?variant=zh-tw