DeFi的全球化競爭，將使ETH成為全球最具資本效率的資產

作者 | David Hoffman，Bankless的聯合創始人

翻譯 | Iris Dong, Mike Jin  

當以太坊被推出時，與沒有任何關係。

你擁有的ETH越多，你的權力就越大。

 DeFi是一場全球競爭，旨在使ETH成為世界上最有用的資產。

ETH：全球最具資本效率的資產

向資本效率進軍

以太坊2.0不僅是以太坊網路的可擴展性升級，也是以太坊的經濟升級–為以太坊經濟提供動力和保護 

以太坊2.0是使ETH成為 “超健全貨幣 “的協議升級

但這篇文章不是關於ETH作為超健全貨幣

這篇文章是關於DeFi是如何成為資本效率競爭的催化劑，以及ETH是如何從這種競爭中獲益最大的資產

DeFi的正在向資本效率無情地進軍

當 DeFi 變得更有資本效率時，ETH就會成為一種更有效的資產 

創世紀

該怎麼做？什麼是以太坊？什麼是ETH？

這些早期對Ethereum進行優化的想法是錯誤的

如何使用你的ETH？

想像一下，你參加了以太坊的預售，你是1000個ETH的所有者。像Peepeth（去中心化的Twitter）這樣的應用如何使你受益？以每條推特0.00001個ETH的成本，你可以發100,000條推特，而且還能剩下999.999個ETH。

Peepeth並沒有解決如何有效利用你的ETH餘額的問題

在2014年關於以太坊模塊化的演講中的一張罕見的幻燈片照片。”加密貨幣的樂高”。是的……DeFi貨幣的樂高積木是在那時想像出來的。 

而是在使ETH成為世界上有史以來最有效的資本資產的長征路上邁出了第一步

DeFi沒有ETH就不是去中心化

因為它是以太坊的原生資產，ETH在以太坊的經濟中擁有特殊的地位。 

• 它是以太坊上唯一不是由發行的資產，因此沒有智能合約風險。 
• 它是以太坊協議的原生資產，所以它沒有對手方的風險。
• 它對其稀缺性有保證，因為任何貨幣的失敗都是以太坊網路的風險，而不僅僅是它上面的DeFi應用（也就是說，我們會有更大的事情需要擔心）。
• ETH是以太坊上最無信任的資產，因為除了ETH以外的每一種資產都對其無信任性有一定的妥協。 
• 即使是高度去中心化的資產，如UNI、AAVE和MKR，也有與之相關的治理和合約風險。治理可能會變得腐敗……或者只是糟糕……並破壞資產的價值主張。
• 但更重要的是，DeFi代幣在很大程度上是通過利用ETH的無許可和無信任屬性來獲取價值。如果沒有ETH，DeFi應用會在什麼地方獲得價值？

所有DeFi的最後都通向ETH

DeFi代幣如UNI、AAVE和MKR從周圍的以太坊生態系統中獲取價值。每個協議都使用不同的機制獲取費用，但它們通常都通過對通過其平台的經濟活動收取費用來價值獲得。

但實際上，它歸結為在穩定幣或ETH中獲取價值

如果沒有ETH，DeFi應用程序將被迫在中心化依賴風險的壓力下獲取價值 

ETH不受中心化風險的約束，因此是一種有利的資產，可以在其中獲取價值 

沒有哪種資產是將所有風險參數完美優化的：所有資產都有風險。但是，作為以太坊的原生資產，以太坊在DeFi中佔據了一個特殊的位置，是唯一一個消除了所有對手方和合同風險的資產。它是以太坊上具有最強結算保證的單一資產，因此結算風險最小。

以太坊的所有道路都通向ETH

向資本效率進軍 

而DeFi僅僅成立3年。

2018-2019年的三月

MakerDAO：DeFi的誕生

MakerDAO於2017年12月推出，當時正值ICO狂熱時期。MakerDAO是以太坊上第一個允許用戶利用其ETH的全部餘額的應用程序。 

Compound：ETH作為抵押品 

ETH在資本效率方面得到了第一次重大升級

Uniswap：ETH作為交易對 

每個代幣都通過與ETH配對獲得流動性

以太坊應用層是資本效率競爭的熔爐

以太坊是一個建立價值競爭的地方

大事件：價值鎖定 

良好的抵押品

我有沒有提到ETH是一種特別健全的貨幣

事實上，ETH實際上是一種非常穩健的貨幣 

下一代 DeFi 應用程序：2020 年及以後

Uniswap V3

流動性

Aave AMM token抵押品

風險的表面積呈指數增長。

ETH LP 頭寸

隨著 DeFi 複雜性的增加，ETH 的利用率也會隨之提高

這是要去哪裡？

每一種資產都是不同的，每一種資產都以不同的量捕捉到 DeFi 競爭的這些積極外部性。衡量以太坊上的不同資產在多大程度上能夠抓住這些資本效率的尾巴，很可能就是協議水槽論（Protocol Sink Thesis）的同義詞了。

趨勢是明確的

DeFi正以不可阻擋的速度前進，它的眼睛盯著資本效率，而以太坊是DeFi實現其目標的最佳資產。

資本效率吸引資本

ETH 是超穩健、超高效的貨幣