DeFi的全球化竞争，将使ETH成为全球最具资本效率的资产

作者 | David Hoffman，Bankless的联合创始人

翻译 | Iris Dong, Mike Jin  

当以太坊被推出时，与没有任何关系。

你拥有的ETH越多，你的权力就越大。

 DeFi是一场全球竞争，旨在使ETH成为世界上最有用的资产。

ETH：全球最具资本效率的资产

向资本效率进军

以太坊2.0不仅是以太坊网络的可扩展性升级，也是以太坊的经济升级–为以太坊经济提供动力和保护 

以太坊2.0是使ETH成为 “超健全货币 “的协议升级

但这篇文章不是关于ETH作为超健全货币

这篇文章是关于DeFi是如何成为资本效率竞争的催化剂，以及ETH是如何从这种竞争中获益最大的资产

DeFi的正在向资本效率无情地进军

当 DeFi 变得更有资本效率时，ETH就会成为一种更有效的资产 

创世纪

该怎么做？什么是以太坊？什么是ETH？

这些早期对Ethereum进行优化的想法是错误的

如何使用你的ETH？

想象一下，你参加了以太坊的预售，你是1000个ETH的所有者。像Peepeth（去中心化的Twitter）这样的应用如何使你受益？以每条推特0.00001个ETH的成本，你可以发100,000条推特，而且还能剩下999.999个ETH。

Peepeth并没有解决如何有效利用你的ETH余额的问题

在2014年关于以太坊模块化的演讲中的一张罕见的幻灯片照片。”加密货币的乐高”。是的……DeFi货币的乐高积木是在那时想象出来的。 

而是在使ETH成为世界上有史以来最有效的资本资产的长征路上迈出了第一步

DeFi没有ETH就不是去中心化

因为它是以太坊的原生资产，ETH在以太坊的经济中拥有特殊的地位。 

• 它是以太坊上唯一不是由发行的资产，因此没有智能合约风险。 
• 它是以太坊协议的原生资产，所以它没有对手方的风险。
• 它对其稀缺性有保证，因为任何货币的失败都是以太坊网络的风险，而不仅仅是它上面的DeFi应用（也就是说，我们会有更大的事情需要担心）。
• ETH是以太坊上最无信任的资产，因为除了ETH以外的每一种资产都对其无信任性有一定的妥协。 
• 即使是高度去中心化的资产，如UNI、AAVE和MKR，也有与之相关的治理和合约风险。治理可能会变得腐败……或者只是糟糕……并破坏资产的价值主张。
• 但更重要的是，DeFi代币在很大程度上是通过利用ETH的无许可和无信任属性来获取价值。如果没有ETH，DeFi应用会在什么地方获得价值？

所有DeFi的最后都通向ETH

DeFi代币如UNI、AAVE和MKR从周围的以太坊生态系统中获取价值。每个协议都使用不同的机制获取费用，但它们通常都通过对通过其平台的经济活动收取费用来价值获得。

但实际上，它归结为在稳定币或ETH中获取价值

如果没有ETH，DeFi应用程序将被迫在中心化依赖风险的压力下获取价值 

ETH不受中心化风险的约束，因此是一种有利的资产，可以在其中获取价值 

没有哪种资产是将所有风险参数完美优化的：所有资产都有风险。但是，作为以太坊的原生资产，以太坊在DeFi中占据了一个特殊的位置，是唯一一个消除了所有对手方和合同风险的资产。它是以太坊上具有最强结算保证的单一资产，因此结算风险最小。

以太坊的所有道路都通向ETH

向资本效率进军 

而DeFi仅仅成立3年。

2018-2019年的三月

MakerDAO：DeFi的诞生

MakerDAO于2017年12月推出，当时正值ICO狂热时期。MakerDAO是以太坊上第一个允许用户利用其ETH的全部余额的应用程序。 

Compound：ETH作为抵押品 

ETH在资本效率方面得到了第一次重大升级

Uniswap：ETH作为交易对 

每个代币都通过与ETH配对获得流动性

以太坊应用层是资本效率竞争的熔炉

以太坊是一个建立价值竞争的地方

大事件：价值锁定 

良好的抵押品

我有没有提到ETH是一种特别健全的货币

事实上，ETH实际上是一种非常稳健的货币 

下一代 DeFi 应用程序：2020 年及以后

Uniswap V3

流动性

Aave AMM token抵押品

风险的表面积呈指数增长。

ETH LP 头寸

随着 DeFi 复杂性的增加，ETH 的利用率也会随之提高

这是要去哪里？

每一种资产都是不同的，每一种资产都以不同的量捕捉到 DeFi 竞争的这些积极外部性。衡量以太坊上的不同资产在多大程度上能够抓住这些资本效率的尾巴，很可能就是协议水槽论（Protocol Sink Thesis）的同义词了。

趋势是明确的

DeFi正以不可阻挡的速度前进，它的眼睛盯着资本效率，而以太坊是DeFi实现其目标的最佳资产。

资本效率吸引资本

ETH 是超稳健、超高效的货币