左常柏：淺析美國加密貨幣⾏業監管思路

去中⼼化⾦融除了⾃身的產品創新，更多是在中⼼化⾦融的默許和幫助下爆發成⻓。

撰文：左常柏，Cobo VP、原 TokenInsight 聯合創始人

隨著中國對⽐特幣挖礦、OTC 出⼊⾦，以及潛在交易所的監管政策落地，監管思路和政府態度已經⾮常明確清晰，「以防疫之⼒治理」代表著⼀段時代內，國內對加密貨幣相關產業嚴厲打擊的決⼼。反觀美國，可以感受到監管層對如何看待加密貨幣⾏業在整個⾦融體系中的位置，以及相對應的態度和⽅法與中國略有差異。

美國監管如何看待加密貨幣⾏業

從去年底開始的本輪加密貨幣暴漲，可以說美國監管層起到了推波助瀾的作⽤，如果沒有政府的弱監管態度，很難看到市場這麼快進⼊到萬億美⾦規模和上億⽤戶，去中⼼化⾦融除了⾃身的產品創新，更多是在中⼼化⾦融的默許和幫助下爆發成⻓。

從宏觀⻆度講，加密貨幣⾏業越來越成為了⼀個⾼⻛險偏好資產資⾦的蓄⽔池，就像貨幣寬鬆下，散戶們衝擊 GME⼀樣，加密貨幣市場在監管層的整個宏觀調控的體系中，也體現了它獨特的價值。⽽對於⾦融市場主流參與者，也因為了政策允許，部分參與和配置到加密⽣態，甚⾄⼀些⼩國也開始購買⽐特幣，讓加密市場與主流⾦融市場關聯度越來越⾼。美國政府總體上將加密貨幣看作下⼀代可能的全球⾦融基礎設施和重要技術。雖然包括 SEC、CFTC、IRS、OCC、FinCEN、FTC 都有不同的態度，總體政策上還是亮著綠燈。

美國的監管⼿段

美國監管層思路可以概括為，嚴格限制利⽤加密貨幣作為⾦融⼯具進⾏犯罪，部分地⽅政府（州⼀級）⽴法提供業務開展便利，通過資本市場促進儘快競爭出壟斷者，把核⼼參與者和基礎設施控制到傳統監管框架下。

美國⽴法系統相對獨⽴，部⻔間利益也存在不同，加密貨幣⾏業還處於發展早期，短時間很難看到統⼀的司法解釋。這⾥我們試圖觀察最近⼀年美國監管層對⾏業重要參與者，做了什麼沒做什麼，可以揣摩出⼀個⼤致態度，⽐如：

• 穩定幣：OCC 對穩定幣積極態度；甚⾄紐約司法當局對泰達的 1850 萬美元罰款結案，沒有後續的處罰措施。

• 交易所：Coinbase 在接受 CFTC 罰款後的順利上市，Coinbase 上市後，監管對上幣環境寬鬆的默許。

• 託管：Wyoming 州的數字銀⾏牌照，bitgo 曲線上市以及之前紐約州對 coinbase custody 的牌照。

• 機構參與者：MSTR⽆限增發融資買⽐特幣的默許（在市場暴跌下，這個交易可能會秋後算賬，但是整個融資過程還是完全市場化，沒有監管⼲預）特斯拉等⼤機構購買⽐特幣的默許

• 挖礦：marathon 為代表全合規礦池的批准。

有了監管的默許和資本加持，在 17 年後的加密貨幣周期內，美國頭部公司迅速做⼤壟斷，美國掌握了市場最⼤的現貨，交易平台，機構持有者，與法幣連接的進出渠道，以及未來會進⼀步接⼿中國⻄移的算⼒和衍⽣品市場。

在可⻅的未來，監管通過稅收、罰款，以及類似資本充⾜率要求這樣的指標指導（⽐如機構⽐特幣現貨按⽐例存⼊政府共管冷錢包做儲備保險基⾦），可以慢慢的把⼀個去中⼼化⾏業最核⼼的參與者，套⼊傳統的監管框架下，既保證⾦融穩定，同時⼜不完全限制⾏業發展。（當然如需要，也可以更⽅便⼀舉毀滅⾏業）

結尾

監管不分好壞，要與國家的發展需求相匹配。美國有天量美元的印鈔機，⽽世界上⼤部分國家被動接受著美國超發貨幣之苦。加密貨幣⾏業除了是⻛險資產蓄⽔池，在泡沫中也逐漸萌⽣了真正有⽣命⼒的⽣態。作為⼀個新興⾏業，只要相信⾏業為社會提供了更便捷產品和更普惠的服務，被更⼤規模⽤戶接受只是時間問題。作為⼀個從第⼀天存在就全球化的⾏業，學會與監管共⽣和溝通，尋找最有⼒的環境，是⾏業從業者必須要具備的技能。

冷萃財經原創，作者：Awing，轉載請註明出處：https://www.lccjd.top/2021/06/28/%e5%b7%a6%e5%b8%b8%e6%9f%8f%ef%bc%9a%e6%b5%85%e6%9e%90%e7%be%8e%e5%9b%bd%e5%8a%a0%e5%af%86%e8%b4%a7%e5%b8%81%e2%be%8f%e4%b8%9a%e7%9b%91%e7%ae%a1%e6%80%9d%e8%b7%af/?variant=zh-tw