加密貨幣市場中美元流動性的形態
- 穩定幣格局
穩定幣市場份額:總供應量為 106B來源:TheBlockCrypto
- 其他的分類
FTX將美元代幣分為美元和穩定幣(包括USDC和BUSD)和USDT
2021年6月17日在幣安和Digifinex、LiveCoinWatch上的USDC/USDT訂單
似乎有理由假設至少25%的USDC被「鎖定」在 DeFi 智能合約中。
- 法定貨幣流動性
法定貨幣交易所對加密貨幣的法定流動性投標總額可能接近10億或低於十位數。
- 分析
Tether的力學
- 為什麼與Tether掛鉤很脆弱?
至關重要的是,這需要對Tether的信任:套利者必須相信USDT最終可以按面值或至少高於購買價格贖回。
Tether TOS:Tether可以延遲贖回或贖回證券和其他資產(不是美元)。
請注意,無論Tether是否具有實際償付能力,都可能發生USDT價格暴跌。從短期來看,重要的是市場的看法。
「這對比特幣有利」
一個嚴重的ngmi案例
- 當流動性蒸發時
引述:JPM比特幣報告,2021年2月,第6頁
Tether是部分儲備銀行嗎?
假想的印鈔機
我們沒有具體的證據表明這就是正在發生的事情,但話又說回來,這當然是可能的。在我看來,我們應該要求Tether提供適當支持的證據,並在沒有提供證據時假設最壞的情況。不是反過來!
加密貨幣市場關於Tether的座右銘
我不懷疑一些投資者已經鑄造和贖回USDT美元(有傳聞證據表明他們有),但考慮到Tether的銀行問題和法律問題的歷史,我發現很難相信機構投資者實際上已經轉移了62.7B US美元到 Tether。對我來說,部分準備金的解釋似乎更現實。
請記住,就像TradFi一樣,加密市場也是一個遊戲,每個人的目標都是利潤最大化。Tether在一個不受監管的市場的一個不透明的角落裡運作,人們傾向於相信它所說的一切,因此它有很大的空間來改變規則。並且Tether多次被發現撒謊。用紐約總檢察長的話來說:
賭場總能贏
問題仍然存在,為什麼Tether和交易所可能會將整個市場置於風險之中?
道德風險是導致TradFi市場金融危機的一個眾所周知的原因:銀行總是在牛市期間獲利,但在市場崩盤時由納稅人救助,因此他們幾乎沒有動力採取負責任的行動。據推測,由於缺乏監督和問責制,在不受監管的市場中情況更糟。
部分問題是fat-tail風險在很大程度上轉移到了USDT持有者身上。Tether和中心化交易所均不負責按面值贖回USDT。因此,如果確實發生了USDT脫鉤,那麼當他們的資產貶值時,USDT和加密貨幣的持有者將首先受到影響。當然,連鎖反應也可能導致交易所破產,但至少他們的處境要比hodlers好得多。在交易所繼續運營的情況下,持有人分擔了多次損失。
結論
在我看來,Tether信心危機可能會對市場造成巨大衝擊。雖然大型參與者有可能通過回購大量USDT以恢復掛鉤來抵消危機,或者成功地向市場保證所有USDT都可以按面值贖回,除非您非常信任Tether及其附屬公司。
人們可以長期看好去中心化金融的價值主張,但仍將市場視為賭場。這不是不兼容。
冷萃財經原創,作者:awing,轉載請註明出處:https://www.lccjd.top/2021/06/21/tether%e4%bc%9a%e6%98%af%e4%b8%8b%e4%b8%80%e4%b8%aa%e9%bb%91%e5%a4%a9%e9%b9%85%e5%90%97%ef%bc%9f/?variant=zh-tw
文章評論