Pantera 合伙人：讀懂波卡生態 DeFi 貨幣市場 Parallel

撰文：Paul Veradittakit，Pantera Capital 創始合伙人
翻譯：盧江飛

最近，基於波卡（Polkadot）區塊鏈的去中心化貨幣市場 Parallel Finance 完成了一筆種子輪融資，領投方是 Pantera Capital，參投方包括 Polychain Capital、Lightspeed Venture Partners、Breyer Capital、8 Decimal Capital 和 Hypersphere Ventures。

• Parallel Finance 是波卡和 Kusama 區塊鏈上的全新去中心化貨幣市場，該協議支持兩個關鍵功能：借款和貸款。

• 如果要借出資產，用戶可以將資金存入 Parallel Finance 任意一個資產池（目前支持的代幣包括 DOT、xDOT 和 USDT），然後根據他們在資金池中的所有權比例、以及特定資金池對協議總供應量的貢獻，根據這些資產獲得利息。

• 如果要借入資產，用戶必須存入一些資產作為抵押品，而且必須超額抵押才能獲得貸款，即抵押品價值要大於借款人打算借入的金額。然後，用戶就可以從任意一個波卡資產池借款，並按照基於演算法計算得出的利率支付利息。

• 在波卡等權益證明區塊鏈上，DeFi 存在一個關鍵限制，即：用戶必須在抵押代幣（通過驗證新區塊獲得區塊獎勵）和借出代幣（從貨幣市場賺取利息）之間做出選擇。在這種情況下，區塊鏈整體安全性（需要質押足夠的代幣）和 DeFi 協議資本效率（需要充足的代幣供應）之間就會產生緊張關係。

• Parallel Finance 允許用戶同時抵押和借出他們的資產，也就是說，用戶即能支持網路安全、同時又可以參與 DeFi 並獲得更高的獎勵回報。用戶可以將區塊鏈的質押代幣（例如 DOT）存入 Parallel Finance 的賬戶，Parallel Finance 就會代表他們進行質押，並向用戶支付相應的區塊獎勵。作為交換，用戶會收到一個 voucher token （例如 xDOT，這是一種期貨代幣，可以在未來以 1:1 錨定匯率兌換 DOT），然後只需將這個 voucher token 提供給 Parallel Finance 貨幣市場，就能從用戶自己質押的相同資產中賺取利息收入。

• Parallel Finance 的去中心化治理模式以該協議的原生代幣 PARA 為中心，PARA 代幣持有人可以提出公投、協議升級、參數調整等要求，也可以對其他人提出的治理行動進行投票。PARA 代幣分配細節會在主網啟動之前公布，旨在確保協議長期安全穩定，並以去中心化的方式運作且得到更好的維護。

• 隨著以太坊日益普及，基於以太坊的 DeFi 用戶面臨的困擾也逐漸增多，比如交易費用越來越高。在這種情況下，替代區塊鏈上的 DeFi 成為了業內一個有趣的探索領域。通過將去中心化貨幣市場與委託質押機制相融合，Parallel Finance 使用戶即能獲得區塊獎勵，又能從代幣中收到利息收入，為波卡和 Kusama 上的 DOT/KSM 持有者積极參与 DeFi 創造了巨大激勵措施。最終，勢必有更多新的流動性來源被吸引，也將進一步推動 Parallel Finance 成為波卡 /Kusama 區塊鏈上蓬勃發展的 DeFi 生態系統主要參與者之一。

什麼是 Parallel Finance？

Parallel Finance 是波卡和 Kusama 區塊鏈上的全新去中心化貨幣市場，該協議旨在為波卡 /Kusama 生態系統帶來更多流動性。如今，渴望在替代區塊鏈上構建的去中心化應用程序數量越來越多，同時波卡 /Kusama 資產（例如 DOT/KSM）持有者的借貸需求也水漲船高，Parallel Finance 可以較好解決相關問題，該協議測試網已經上線，可以點擊此鏈接訪問。

如果從高層次角度來看，該協議支持兩個主要功能：借款和貸款。

為了借出資產並賺取利息，用戶可以將資金存入任意一個 Parallel Finance 借貸池，目前總計有三個：DOT、xDOT 和 USDT，每個借貸池的利息都是根據特定資產利率產生的，該利率通過演算法確定，基於每個借貸池對協議整體供應和借款流動性的貢獻程度。然後，所有賺取的總利息，將根據每個借貸池的所有權比例分配給借貸池內的流動性提供者。

為了借入資產，用戶必須首先將一些資產存入 Parallel Finance 協議，這些資產會被用作為作為抵押品。如果要在 Parallel Finance 上獲得貸款，必須超額抵押，即抵押品價值要大於借款人打算借入的資產價值。此外，Parallel Finance 協議還為用戶設置了「借款限額」，即用戶可以從 Parallel Finance 借款的最大金額，「借款限額」也是通過演算法確定的，主要基於借款人選擇的資產池「貸款價值比」（loan-to-value ratio）指標計算得出，這意味著如果用戶向 Parallel Finance 協議償還的債務越多、或是存入的抵押品價值越高，那麼「借款限額」就會越大。在搞懂了這些之後，你就可以從 Parallel Finance 的三個資產池（DOT、xDOT 和 USDT）中借款啦。

需要注意的是，隨著資產價格的波動，貸款可能會出現抵押不足的情況，從而威脅到 Parallel Finance 協議的短期財務償付和長期財務償付能力。為了控制這個問題，當用戶抵押品的價值低於他們借入的資產價值時，Parallel Finance 會以結算折扣方式按市場價格出售他們的抵押品，以激勵套利者迅速購買，這不僅有助於有效消除借款人在協議中的風險，同時也能讓 Parallel Finance 協議將貸款價值比降至 100% 以下。（鏈聞註：結算折扣應該是就是現金折扣現金折扣是指在賒銷方式下 , 銷貨方為發鼓勵購貨方在一定時期內早日償還貨款而給予的一種價格折扣。）

Parallel Finance 協議如何專門針對波卡生態系統進行優化？

如今，以太坊上託管著絕大多數 DeFi 協議，波卡和以太坊之間的一個主要區別在於——以太坊使用工作量證明 (PoW) 共識機制來保護其網路，而波卡使用權益證明 (PoS) 共識機制。在權益證明共識中，區塊驗證者必須「質押」或在鏈上鎖定代幣（例如 DOT）才有資格驗證新的區塊。通常來說，驗證者被選中驗證下一個區塊的機會與他們質押代幣的數量成正比。

為了鼓勵更多人參與驗證區塊，驗證者可以從權益證明區塊鏈網路中獲得區塊獎勵。從這個意義上說，代幣質押也可以被視為一種投資：驗證者只需投資（或質押 / 鎖定）資產，就能獲得收益（區塊獎勵）。不過，已質押的資產通常無法用於其他任何用途，導致一旦代幣被質押實際上便喪失了流動性，這意味著在借貸協議和權益證明區塊鏈之間產生了一種競爭關係。根據當前區塊獎勵和利率，代幣持有者不得不在以下兩種情況下做出決定：

• 要麼抵押資產並獲得區塊獎勵，

• 要麼將代幣提供給 Parallel Finance 等借貸協議並獲得利息收入。

反過來，區塊獎勵和利率的波動又會威脅到網路的整體安全和流動性：

• 如果區塊獎勵較低，代幣持有者會被激勵去質押並借出他們的資產；

• 如果利率較低，代幣持有者會被激勵質押他們的資產，從而減少鏈上整體流動性。

Parallel Finance 協議的主要功能之一，就是允許波卡和 Kusama 上的代幣持有者同時抵押和借出他們的資產。為此，代幣持有者可以將他們的資產存入 Parallel Finance 的賬戶，作為交換，代幣持有者可以獲得一個「voucher」。舉個例子，DOT 代幣持有者可以將 DOT 代幣存入 Parallel Finance 協議，作為交換，他們可以獲得 xDOT 代幣（xDOT 本質上是一種「期貨代幣」，可以在未來某個時間點以 1:1 兌換 DOT）。 本質上，Parallel Finance 協議其實是代表了用戶質押他們的資產，同時提名他們自己的驗證者並相應地支付區塊獎勵。在這種情況下，用戶可以將自己的 xDOT 代幣提供給 Parallel Finance 的 xDOT 借貸池，這樣就能夠同時從他們的資產中賺取利息收入。對於那些希望抵押或借出資產的用戶來說，Parallel Finance 協議絕對算得上是一個非常有吸引力的選擇（因為他們現在既可以質押資產、又能參與 DeFi 並獲得更高的獎勵回報），並且還能在確保底層區塊鏈安全的同時為波卡 /Kusama 區塊鏈帶來更多流動性。

Parallel Finance 協議如何進行治理？

Parallel Finance 協議去中心化治理結構的核心是原生代幣：PARA。 PARA 持有者可以提出各種治理行動（包括公投、網路升級、理事會成員選舉和參數調整等），還可以對提議的治理行動進行投票。PARA 代幣全部供應量將在主網啟動之前完成鑄造，代幣分配策略旨在確保協議長期安全穩定，並以去中心化的方式運作且得到更好的維護。

Parallel Finance 協議還維護了一個「金庫」（Treasury），由理事會負責監督（理事會是由 PARA 代幣持有者選出的一組管理成員）。Parallel Finance 對協議執行的每筆貸款交易收取少量費用，所有這些費用都將匯入「金庫」基金，各個團隊可以就如何使用 / 支出資金提出建議（例如建立新 j 交易市場、對協議的某些方面進行升級等），然後理事會將負責是否批准或拒絕這些建議。

最後的想法

隨著以太坊區塊鏈變得越來越飽和，網路交易時間已經變得極其緩慢、交易費用也高得令人望而卻步，導致主流用戶和新晉加密愛好者難以參與基於以太坊的 DeFi。在這種情況下，替代區塊鏈上的 DeFi 成為一個有趣的探索領域。這些替代區塊鏈通常更具互操作性（比如波卡）和專業性（比如 Kusama），擴大了 DeFi 協議可以捕獲的金融用例範圍。不幸的是，這些較新的區塊鏈往往存在流動性相對缺乏的問題，結果導致在這些替代區塊鏈上構建和維持資本高效的 DeFi 協議變得極其困難。

Parallel Finance 是目前最引人注目的去中心化貨幣市場解決方案之一，為波卡 /Kusama 生態系統帶來了更多流動性，該協議將去中心化借貸協議與委託抵押機制融合在一起，使用戶可以同時質押和借出資產，以獲得網路區塊獎勵和 DeFi 協議利息收入。最終，Parallel Finance 協議可以為波卡和 Kusama 上的 DOT/KSM 代幣持有者積极參与 DeFi 創造了巨大的激勵措施，但同時也會幫助他們將收入翻倍。隨著鏈上 DeFi 生態系統的不斷發展，Parallel Finance 協議有助於引入新的流動性，也會進一步推動該協議成為波卡 /Kusama 區塊鏈上蓬勃發展的 DeFi 生態系統主要參與者之一。

冷萃財經原創，作者：awing，轉載請註明出處：https://www.lccjd.top/2021/06/18/pantera-%e5%90%88%e4%bc%99%e4%ba%ba%ef%bc%9a%e8%af%bb%e6%87%82%e6%b3%a2%e5%8d%a1%e7%94%9f%e6%80%81-defi-%e8%b4%a7%e5%b8%81%e5%b8%82%e5%9c%ba-parallel/?variant=zh-tw