五分鐘讀懂 Convex：CRV 質押和流動性挖礦的一站式平台

作為專門圍繞 Curve 的傻瓜式「周邊服務」，誕生尚不足一個月的 Convex，表現相當驚艷。

撰文：一棵楊樹

無論加密市場如何劇烈波動，就穩定幣賽道而言，卻是始終一路向上的「單邊主義」。The Block 數據顯示，截至 6 月 10 日全網穩定幣總市值高達 1055 億美元，相比 2020 年同期僅 110 億美元的市場體量，一年內激增近 10 倍。

與此同時，穩定幣兌換賽道的龍頭項目 Curve，總鎖倉量也一路水漲船高達 100 億美元量級，尤其是「5·19」以來，即便二級市場波動明顯，Curve 的鎖倉量波幅卻小於其它 DeFi 龍頭協議，並在市場企穩後迅速收復失地。

不過 Curve 也並非盡善盡美，長期以來，Curve 審美復古的 UI 以及其「反人類」的質押操作邏輯讓不少用戶望而卻步。而今年 5 月 17 日正式上線的 Convex Finance，即致力於彌補 Curve 在用戶體驗方面的短板。

Convex Finance 是什麼？

一句話概括，Convex Finance 就是一個專門致力於簡化 Curve 使用流程的「CRV 質押和流動性挖礦一站式平台」。

作為以太坊鏈上的又一收益聚合器，Convex Finance 旨在藉助 CVX 代幣，通過簡單易用的界面，簡化 Curve 和 CRV 鎖定、質押的過程，並提高 CRV 持幣者、流動性提供者的報酬，以此促進 CRV 生態系統發展。

如果曾做過 Curve LP，可能就會知道存放 / 維護 veCRV 餘額最大化收益並不是一件容易的事。從一協議三代幣（Curve 協議代幣 CRV、專門用於投票而鎖定的 CRV 代幣 veCRV 和 DAI/USDC/USDT 三個穩定幣的 Curve 流動性池代幣 3Crv）的設計，到複雜的收益計算（鎖定時間越長，投票權重越大，目前鎖倉四年才能 1:1 獲得 veCRV），Curve 的上手門檻明顯高於大多數主流 DeFi 產品。

而 Convex Finance 允許流動性提供者通過自身的入口參與 Curve，也即用戶可以在 Convex 上進行質押 CRV、認領 CRV 獎勵等操作，且不同於直接在 Curve 上需要鎖倉且根據時間長短權重不同的操作限制，用戶無需鎖定 CRV 便可獲取收益獎勵。

目前官方並未披露過多詳細解讀，不過筆者理解應該是相當於傳統銀行借貸業務中常見的「期限錯配」設計——所有用戶通過 Convex 進行 Curve 投注操作的 CRV，匯聚成一個總資金池，而 Convex 通過自定的安全邊際，將該總資金池分割成一個個長期鎖定、短期鎖定、不鎖定的互相梯度錯配的資金池組合，從而在「鎖定期限」和「收益獎勵」之間實現均衡。

這樣雖然用戶的 CRV 都不用鎖定，可以隨時取出，但用戶提取的期限和收益直接掛鉤，也即越早提取收益越低，越晚提取收益越高。理論上通過早提取者對晚提取者的收益補貼，Convex 有望實現超越 Curve 本身回報區間的高「槓桿」收益率，目前 USDT pool 在 Convex 的收益率為 11%，就大幅高於 Curve 的 4.2% 收益率。

勢頭迅猛直逼，增長迅速

不同於 Yearn Finance 這樣服務整個 DeFi 生態的「泛資產管理協議」， Convex Finance 本質上只是專門針對 Curve 的「垂直資產管理協議」，但在表現上卻絲毫不輸 Yearn Finance。

Curve Market Cap 數據

截至 2021 年 6 月 10 日，CRV 質押和流動性挖礦一站式平台 Convex Finance （CVX）中質押的 veCRV 目前已達到 3100 萬枚，遠超在 Yearn Finance 中質押的 1790 萬枚 veCRV。

最直觀的對比就是 Convex 自從上線以來的不足一個月時間，鎖倉量從零飆升至如今的 34.7 億美元（官網 6 月 10 日數據）。而作為「資管老炮」的 Yearn Finance，同期鎖倉量也才 44.2 億美元，二者已經站在同一量級，且 Convex 追趕勢頭明顯迅猛，給 Yearn Finance 帶來的壓力是顯而易見的。

有意思的是，在 5 月 17 日 Convex 上線當天，Yearn Finance 對應鎖倉量的大幅下滑，與 Sushiswap 最初對 Uniswap 的「吸血鬼」攻擊類似——畢竟目前 Curve 每天已有超過 50% 的交易量都是在 Convex Finance 上進行。

經濟模型

CRV 的映射—cvxCRV

cvxCRV 是 CRV 在 Convex 中的映射，由每枚鎖定在 Convex 的 CRV 按 1：1 鑄造而成。

通過在 Convex 中投注 cvxCRV，用戶可以從 veCRV （來自 Curve + 任何空投的 3crv 治理費分配）中獲得通常的獎勵，再加上 Convex LPs 提升 CRV 收益的 10% 份額，以及 CVX 代幣。

需要格外注意的是，將 CRV 轉換為 cvxCRV 是不可逆轉的，也即後續如果從 Convex 中撤出 cvxCRV 的流動性，無法將其直接轉換回 CRV 。不過可以在二級市場上通過交易對將 cvxCRV 兌換為 CRV （這意味著可能無法按照當初 1:1 的鑄造比例換回同等數量的 CRV）。

用戶在 Convex 中持有 cvxCRV，即可獲得 Curve 平台費用 （ CRV 形式）、CVX 和 veCRV 獎勵 （3Crv） 的份額。

原生代幣 CVX

CVX 是 Convex 的原生代幣，最大供應量為 1 億枚，用於捕獲 Convex 的平台費用收入（將有 16% 的總平台費用，10% 給 cvxCRV 質押者，5% 給 CVX 持有者，1% 將用于歸集收益獎勵的操作——用於調用合約以收集和分配獎勵的 Gas 費用。）

而 CVX 具體分發安排如下：

• 50%（5000 萬枚）是 Curve LP 獎勵，按比例直接分發；

• 25%（2500 萬枚）用於流動性挖礦獎勵，支持 CVX/ETH 和 cvxCRV/CRV 交易池，分發期為 4 年；

• 10% （1000 萬枚）是 Convex 創始團隊激勵，在產品上線後鎖定一年 ;

• 9.7%（970 萬枚）作為國庫儲備，鎖定一年，用於未來的社區激勵或其他社區活動；

• 3.3%（330 萬枚）分發給投資者，全部鎖定一年（此部分 CVX 沒有 cvxCRV 鑄造） ；

• 1%（100 萬枚）的 CVX 被空投給 veCRV 代幣持有者；

• 1%（100 萬枚）的 CVX 獎勵給參與 Curve.fi 治理投票（即支持將 Convex 列入 Curve.fi 白名單）的用戶；

Curve LP 獎勵的這部分 cvxCRV 按確定比率索賠的 CRV 鑄造，而隨著總供給的增加，這一比率會降低。

同時為了引導 CVX 和 cxvCRV 早期的流動性，如果在 SushiSwap 的 cvxCRV/CRV 和 CVX/ETH 交易對提供流動性，則可將對應的 LP 令牌存放在 Convex 上，並獲得對應的 CVX 獎勵。

截至 6 月 10 日的官網最新收益數據， cvxCRV/CRV 和 CVX/ETH 的 APY 收益分別為 86.18%、130.39%，TVL 分別為 3640 萬美元、1680 萬美元。

一點觀察感想

DeFi 在過去一年的爆炸式增長中，Uniswap、Cruve 等歷經時間和市場考驗、體量和受眾龐大的底層協議，已經成為 DeFi 後續進化歷程中不可或缺的核心基礎設施，幾乎所有的 DeFi 項目都主要建立在這些基礎設施類的加密資產之上。與此同時，除了扮演底層組件的角色外，以這些協議層的 DeFi 龍頭為圓心，圍繞著它們的工具類和應用層的 DeFi 項目也開始不斷衍生，更豐富的高級功能不斷強化。

明眼可見的是，越來越多的 DeFi「工具式應用」，圍繞著單個底層的「超級 DeFi 協議」，通過輔助其完善更為豐富的高級衍生功能，從而依託這些個底層的「超級 DeFi 協議」發展壯大，並最終反哺底層的「超級 DeFi 協議」實現更大賦能，逐步生髮出一個個獨具特色而又自成體系的「小生態」。正如 Uniswap+ dextoolsUnitrade 之於資產自由交易，Curve+Convex 之於穩定幣兌換等等，有趣的是，這些一個個小生態之間現在又正在發生著更進一步的「合縱連橫」。

仍是以 Curve 和 Uniswap 為例。眾所周知，在穩定幣兌換尤其是大額穩定幣兌換賽道，Curve 手續費、交易滑點和無常損失均遠低於諸如 Uniswap 或 Sushiswap 等一眾 AMM DEX，是當之無愧的行業龍頭。

但在飽受關注的 Uniswap V3 關於「聚合流動性的粒度控制」的全新機制推出後，其提供集中流動性的設計就明顯與 Curve 的「stableswap invariant」內核有異曲同工之妙，也即 Uniswap V3 很可能也在通用資產交易的範疇之外，有意染指當下 Curve 佔據絕對優勢的穩定資產兌換的大蛋糕。

同樣的，今年 1 月 18 日，Curve 宣布與合成資產協議 Synthetix 合作推出跨資產兌換交易服務，而 6 月 10 日最新消息，Curve Finance V2 已正式上線，該最新版本利用新演算法提供通用資產（如 ETH/WBTC 交易對）的交易功能，新的資金池依靠由指數移動平均線（EMA）並結合聯合曲線等模塊實現的內部預言機來進行通用資產間兌換。

這意味著原先 Uniswap、Curve 等不同 DeFi 龍頭之間相對「平安無事」的平衡狀態可能被打破，雙方都在出圈，都在「入侵」對方領域上邁出了試探性的第一步。

DeFi 世界的龍頭們，也已然成為一個個生機勃勃、不設邊界的新世界了。

冷萃財經原創，作者：awing，轉載請註明出處：https://www.lccjd.top/2021/06/11/%e4%ba%94%e5%88%86%e9%92%9f%e8%af%bb%e6%87%82-convex%ef%bc%9acrv-%e8%b4%a8%e6%8a%bc%e5%92%8c%e6%b5%81%e5%8a%a8%e6%80%a7%e6%8c%96%e7%9f%bf%e7%9a%84%e4%b8%80%e7%ab%99%e5%bc%8f%e5%b9%b3%e5%8f%b0/?variant=zh-tw