DeFi借貸協議投資價值分析

DeFi項目里，商業邏輯最簡單和可擴展的產品就是借貸協議了。本文試圖，以compound為代表，分析這一類協議投資價值。

 借貸協議成功的動力

驅動compound這一類借貸協議發展壯大的動力是行業內的借貸需求特別旺盛。冷萃開槓桿的需求太大了。

但更細化一點是行業內借穩定幣的需求大。

借貸協議成功的關鍵所在就是能夠提供穩定的，量大的，利息低的穩定幣借款。 

Defi借貸協議的巨大優勢

借貸協議通過流動性挖礦補貼了一部分利息。

還通過抵押品也是存款，可以獲得利息的設計，進一步降低了利息。這個在傳統的銀行里是不存在的，這是冷萃的獨創的地方。

去中心化的設計，讓資產安全性得到了解決，不存在某個中心化的機構來作惡和跑路。這也是defi借貸協議的巨大優勢。

借貸協議和swap協議不一樣，是一個低頻的使用場景，所以對低礦工費沒那麼依賴。借貸協議對區塊鏈的可擴展性要求沒那麼大。這也是為什麼在bsc和heco鏈上的借貸協議對comp的壓力相對swap來說要低很多。想想pancake和mdex對uniswap的壓力。所以說，借貸協議是可擴展性，因為並不強烈依賴於底層鏈的可擴展性。 

借貸協議發展的空間

在defi vs cex的競爭當中，借貸協議是最有機會全面壓制中心化的借貸生意的。swap生意基本上還是cex優勢更大。

所以借貸協議發展的空間可以想像為cex的借貸上限。

cex的優勢就剩下可以有更多的幣充分抵押品，而在defi借貸協議里，因為跨鏈機制不完善，所以抵押品選擇範圍很窄。

另一個想像空間是最終會有多少抵押品鎖倉進借貸協議里。目前最有效的抵押品的就只有wbtc和eth。但隨著defi搭積木，uniswap的Lptoken也可以充當抵押品，抵押品上限就可以進一步放槓桿增大。

行業向上增長，抵押品市值上漲，借貸協議發展的空間就會進一步放大。所以可以判斷，defi借貸協議的代幣是有能力捕捉整體行業發展的紅利。

swap協議的發展，會進一步推動借貸協議的發展。限制swap發展的瓶頸是鏈的可擴展性，或者說就是礦工費。目前L2技術的進展有望解決這一點。而swap市場的擴大，當槓桿交易興起時，借貸協議就會迎來進一步的發展。

同時，理財defi也對借貸協議有強依賴。可以說，借貸協議是defi協議里最底層的，最能捕捉行業發展紅利的協議。 

借貸協議代幣投資分析

以上分析，我認為借貸協議是有能力捕捉行業發展的紅利。

如果跨鏈機制進一步發展，借貸協議代幣的投資價值會進一步擴大。借貸協議將會對cex的借貸市場形成巨大的壓力。

借貸協議項目成功的最關鍵因素是穩定幣的存款量，要判斷一款借貸協議代幣是否可投資，我覺得最關鍵性的因素是項目方有沒有能力和一個強大的穩定幣供應方取得商業合作聯盟。

我感覺目前只有compound有這個覺悟，compound和makerdao形成了協議上的打通。還有我感覺（猜的啊）compound和usdt形成了戰略合作關係，要不然怎麼解釋compound里如此巨額的usdt存款量呢？

我試用過bsc和heco上的借貸協議，整體感覺它們還沒有能力綁定一個大的穩定幣供應方。busd和husd在bsc和heco的借款利息都很高。 

最後，我覺得中心化交易所或借貸平台，都應該在以太坊上干一個借貸協議，結合自己平台的資產跨鏈能力，可以有效阻擋compound蠶食借貸市場。在自己發布的鏈上干，沒多大意義。

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