为何大摩和高盛都偏爱 ETH？

作者 | TYLER DURDEN

2018年9月，高盛宣布暂停其加密货币交易柜台计划之际，加密市场崩溃

 上图：5月6日高盛宣布重新启动其加密货币交易团队，自那天 (图中黄色箭头位置) 以来比特币经历了暴跌。 

高盛在该报告中披露了自己对以下问题的看法

上图：5月21日，高盛发布了一份长达40页的加密货币资产综合报告

这家银行对以太坊的偏爱超过了比特币加密生态系统的三大举措支付、DeFi 和 NFTs大多是建立在以太坊之上

 加密货币是一种新的资产类别，其价值来自被验证的信息以及网络的规模和增长

比特币底层的区块链并不是为了取代法定货币而设计的，它是一个可信的点对点支付网络区块链和它的原生币被设计用来取代银行系统和其他像保险这样需要信任的中介机构，而不是取代美元

为了保证可靠性，区块链系统需要创造一种没有负债或者没有或有索取权

可信信息原生币原生币的价值取决于区块链网络的价值和发展

话虽如此，由于区块链网络是去中心化和匿名的，加密资产未来增长面临的法律挑战一项资产只有在可以使用或出售的情况下才有价值

因此，用于作为除货币之外的其他目的的币 其市场份额可能会继续上升

不同于其他商品，区块链网络创造了原生币的价值

原生币的全部价值来自区块链网络BTC在其网络之外没有价值，因为它原生于比特币区块链另一个极端例子是，黄金根本不需要网络

上图：以太坊区块链的交量易与比特币区块链的交易量之比 (蓝线) 变化趋势，对应左侧数字；以太坊网络的活跃节点数与比特币网络的活跃节点数之比 (红线) 变化趋势。对应右侧数字。

衍生需求比特币持有者面临着一个由一种新的加密货币支撑的竞争性网络加速比特币网络衰败的风险

由于黄金的需求并不依赖于某个网络，因此它最终会比石油和比特币更持久

交易驱动价值，创造了一种风险资产

区块链可以验证的交易越多，网络的价值就越大加密货币资产应该像过去十年那样作为顺应周期的风险资产进行交易。因此黄金和比特币之间并不是通常被误解的竞争性资产，而是可以共存的由于黄金不具备这种特性，所以它是机构投资者在实物库存中持有的唯一商品这表明，与石油一样，如果加密货币投资要作为价值储存手段，就需要以期货合约的形式持有，而不是以实物形式持有

加密资产也不是数字石油，因为它们不是非耐用性消费品，因此可以再次使用。这种耐用性 (durability) 使它们成为一种价值储存手段，只要这种需求不会扰乱网络流动。具有最大效用性

那么，什么是加密货币？一种强大的网络效应

因为持币者与区块链网络休戚相关，投机刺激了采用；即使在萧条时期，持币者也会有动力去创造下一个新的繁荣

一切都与信息有关

在我们看来，最有价值的加密资产将是那些有助于验证经济中最关键信息的资产

随着时间的推移，网络的去中心化属性将减少对在区块链上存储个人数据的担忧。一个人的数字档案可能包含个人数据，包括资产所有权、医疗历史，甚至知识产权。由于这一信息是不可篡改的——没有达成共识就无法更改——因此可以将可信信息代币化像以太坊这样的区块链平台可能会成为可信信息供应商的一个巨大市场，就像亚马逊今天对消费品的市场一样

加密货币超越了繁荣和萧条周期

，目前加密货币资产处于泡沫区域尽管存在许多被高估的区块链网络，但也有少数可能在数字经济的下一阶段成为长期赢家，就像今天的科技巨头从网络泡沫和泡沫破裂中脱颖而出一样

以太坊2.0分片有潜力将容量提高到多达 10 万 TPSPoS 机制旨在让验证者质押稀缺和有价值的币，以激励他们正当行事，而不是像 PoW 那样让矿工消耗能源来挖掘新区块，从而使加密资产更加 ESG 友好

对于以太坊来说，那些致力于通过将存储在平台上的信息整合到算法中来变革金融、法律或医学的新公司可能会在获得法律认可方面遇到问题

… 然后是关于以太坊的图表…

… 所有加密货币的快照…

… 以及历史价格表现。

ETH 有很大的机会超越比特币，成为占主导地位的数字价值存储手段digital store of value

然而，与比特币不同的是，其他几种加密货币资产的创建背后都有明确的经济逻辑。因此，我们认为比特币极有可能最终失去其作为主要数字价值存储手段的王冠，取而代之的是另一种更实用、技术更敏捷的加密货币

什么是价值储藏手段？

收益所有这些非收益性资产除了作为价值储存手段外，还有明显的实质性用途

价值总是源于使用

实际用途

当不同的社会之间开始相互征服彼此时，需要一种手段来规范国际贸易时，黄金

ETH 作为价值储藏手段击败比特币

鉴于真实用途在确定价值存储手段方面的重要性，ETH 很有可能取代比特币成为占主导地位的数字价值存储手段与比特币相比，ETH 的交易量更大，这反映了这种主导地位。随着加密货币在 DeFi 和 NFTs 中的使用越来越广泛，ETH 将在应用加密技术方面建立自己的先发优势。

以太坊还可以用于在分布式账本上安全、私密地存储几乎任何信息这些信息可以被代币化并进行交易这意味着以太坊平台有潜力成为可信信息的巨大市场但这只是以太坊实际用途的一小部分。以太坊还具有作为去中心化的全球基础服务器的好处

黄金的实际需求是其价格更加稳定的强大工具

有限的供应量但是，推动价值储存手段成功的是需求，而不是稀缺性。事实上，固定且有限的供应可能会刺激囤积，迫使新买家出价高于现有买家，从而推高价格波动，进而可能产生金融泡沫更重要的是降低新供应急剧和不可预测增长的风险

快速发展的技术会打破先发优势

但历史表明，在一个技术快速变化、需求不断增长的行业，先发优势很难保持如果在任者不能适应不断变化的消费者偏好或竞争对手的技术进步，他们可能会失去主导地位

对于加密网络本身来说，活跃用户数量一直非常不稳定

实际上，以太坊正在经历比比特币更快的协议升级。也即，以太坊目前正在从 PoW 向 PoS 的验证方法过渡从 ESG 的角度来看，这使得比特币投资具有挑战性

区块链网络的用户基数一直波动很大，这意味着网络的领导地位可能很快变更。

在真正的用途驱动价值之前，高交易量一直存在

关键区别在于机构投资者的存在这是金融市场开始拥抱加密货币资产的一个迹象真实经济用途最近机构投资者的参与有所放缓，这反映在加密货币 ETF的资金流入减少，而其他山寨币的出色表现表明散户活动再次占据了中心舞台

这种从机构采用到散户投机增加的转变，正在创造一个越来越堪比 2017/18 年的市场，增加了出现重大调整的风险只有真正的需求能够解决经济问题，才能结束这种波动，并为基于经济而不是投机的加密货币开启一个新的成熟时代

高盛的结论以太坊是当下解决经济问题的平台，而比特币是“寻找问题的解决方案”摩根大通 在继续抨击比特币的同时，也提出了看涨 ETH 的理由 6 个理由 

1. 上周，欧洲投资银行 (EIB) 利用以太坊区块链发行了1亿欧元的两年期零息数字票据欧洲投资银行的数字债券无疑意义重大，因为这代表了一家主要官方机构对以太坊区块链的认可
2. 首只以太坊 ETF
3. 由于即将在夏季引入的 EIP-1559 协议，ETH 供应将迎来结构性下降
4. 已经使他们的注意力从能源密集型比特币区块链转移到以太坊区块链，预计以太坊2.0将在2022年底变得更节能
5. 近几个月来，NFTs 和稳定币的急剧增长增加了以太坊的使用量
6. 债券收益率的上升和货币政策的最终正常化，正给作为数字黄金的比特币带来下行压力

 它们代表的是机构投资者的观点