瑞銀報告：加密貨幣是投機性資產，不是貨幣，監管只是其眾多弊端之一

瑞銀UBS 美東時間19日中午發布報告稱，加密貨幣是投機性資產，不是貨幣，監管只是其眾多弊端之一， 以下為正文。

一些重要的時間點：

中國政府禁止金融機構提供與加密交易相關的服務，這是一系列限制市場活動的最新官方舉措。官方聲明補充說，加密貨幣的投機活動「嚴重侵犯了人民財產的安全，破壞了正常的經濟和金融秩序」。

根據《經濟時報》的一份報告，印度政府也正在考慮成立一個小組來研究可能的監管方式。

這些消息應該會對加密愛好者中流行的觀點造成挑戰，即加密和其他去中心化金融應用程序可以完全不受政府影響地運作。

我們看到政府可以通過多種方式影響加密貨幣市場，包括通過銀行監管和稅收制度。在世界許多其他地方，持有加密貨幣也越來越受到資本利得稅和其他稅收的影響。

但我們認為，投資者應該將等加密貨幣視為投機性資產，除監管挑戰外，部分原因如下：

1. 加密貨幣不是貨幣。

現代貨幣的基本功能是存儲價值和作為交換媒介。 加密貨幣的高波動性使其成為不可靠的價值存儲，比特幣每周波動超過10％是很常見的。在截至5月14日的一周中，比特幣下跌了24％，這對於小盤股（更不用說貨幣）而言，是很高的波動性。 大眾採用的缺乏也限制了加密貨幣作為價值存儲的長期潛力，目前在CoinMarketCap.com上列出了4000多種加密貨幣，然而只有少數公司接受它們作為付款方式。 最近，特斯拉也暫停了加密支付。

2. 我們認為，持有加密貨幣的投資組合收益有限。

鑒於與常規資產的相關性較低，針對加密貨幣的最佳投資組合情況是作為一種分散器。 但是，我們認為，與風險資產的相關性增加了，僅分散投資還不足以將加密貨幣添加到投資組合中。 投資者還需要查看經過風險調整後的收益，以確定他們是否能為自己承擔的風險獲得足夠的補償。 儘管我們不排除價格上漲的可能性，但目前尚不了解現實中的任何重要用例。

3. 作為最大的加密貨幣，比特幣對環境存在不利影響。

鑒於比特幣所需要的算力，加密挖礦和運營不僅無法提高生活水平，還擴大了碳排放。 根據劍橋大學的在線計算工具，比特幣消耗的能量相當於整個瑞士的能量，並且對環境的影響正在增加。它在洗錢和逃稅方面的使用也為ESG投資者提供了進一步的危險信號。我們也無法相信越來越多以可持續發展為導向的投資者可以調和這些問題。

綜上，我們建議客戶謹慎進行加密投機。尋找數字支付資產敞口的投資者可以考慮金融科技，這是我們認為可能為投資者帶來「下一個風口」的新興行業之一。

重點關注

1. 美元進一步走弱。美元在周二繼續下滑，達到自2020年12月以來的最低點，投資者越來越相信美聯儲將審視近期的通脹擔憂並保持其寬鬆的政策立場。美元指數（DXY）當前約為89.85。同時，歐元自1月份以來首次回升至1.22美元上方。上周美國通貨膨脹率高於預期，市場短暫重提了提前縮減通脹的話題，但美聯儲官員迅速駁回了這種猜測。交易市場將繼續密切關注即將發布的數據，尤其是與經濟重新開放有關的數據。隨著復甦的展開，我們認為周期性貨幣應會受益，對美元等避風港的需求也將減少。

2. 儘管4月數據不平衡，中國經濟仍有望步入復甦軌道。

本周中國的最新經濟數據好壞參半。由於去年的高基數，零售銷售增長大大低於預期，而在全球供應鏈瓶頸和原材料成本上漲的情況下，工業產值卻放緩。固定資產投資也有所放緩，這是由於監管機構對房地產開發商的融資活動進行了嚴格的審查。但考慮到基本影響後，兩年平均複合年增長率表明復甦保持穩定。我們對中國保持樂觀，因為我們預計2H的消費和投資增長將抵消出口和工業生產的放緩，並預計2021財年GDP增長率將超過8％。在更廣泛的經濟復甦，穩定的流動性以及極低的政策性轉向風險的支持下，我們對MSCI中國股票維持正面看法。尋求短期內中國市場機會的投資者應考慮經濟重新開放和通貨膨脹的受益者，包括銀行，可再生能源，金屬和採礦，耐用消費品和服務以及電力設備。

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