在以太坊達到歷史最高價4200美元後，看漲情緒開始消退

作者：MARCEL PECHMAN

過去幾周，以太坊（ETH）的表現實在驚人，因為ETH飆升超過80%，達到4200美元的歷史高點。即使經過7%的修正，2021年的累計收益也超過了300%，ETH目前的市值超過了4500億美元。

面對如此驚人的表現，無論是期貨合約溢價，還是期權恐懼和貪婪指標，都沒有發出市場極端樂觀的信號。這個數據很可能會導致一些分析師質疑交易者是否對ETH的未來價格前景失去了信心。

ETH在Coinbase的價格 來源：TradingView

列舉當前看漲的理由會產生一個長長的清單，包括芝加哥商品交易所(CME)推出期貨、歐洲投資銀行發售「數字債券」、柏林升級以及EIP-1559天，加上對即將到來的費用銷毀預期的看漲。

去中心化應用鎖定的凈值達到900億美元，而加密貨幣交易所的ETH餘額降至歷史低點，這增加了對ETH的額外需求，並支持目前的看漲說法。

專業交易員也表示出了興趣，因為ETH期貨的未平倉合約量突破了100億美元。同時，VanEck向美國證券交易委員會提交了ETH交易所交易基金（ETF）的申請，進一步證明了ETH的看漲前景依然強勁。

ETH期貨溢價低於近期平均水平

要確認投資者的信心是否隨著ETH達到歷史高點而下降，應該關注月度合約的溢價，即基查。與永續合約不同，這些固定到期日的期貨沒有資金費率。因此，他們的價格將與普通的現貨交易有很大的不同。

通過衡量期貨市場和常規現貨市場之間的價差，交易員可以判斷市場看漲程度。每當多頭過度樂觀時，季度期貨合約將以20%或更高的年化溢價（基差）交易。

OKEx ETH季度期貨基差 來源：Skew

如上圖所示，目前23%的年化溢價低於平均水平，遠低於與4月13日47%的峰值。在那個時候，ETH在三周內累計上漲了52%，接近2400美元。

23%的基差水平接近於極度樂觀，但考慮到最近的漲勢，人們預計這個數字會高得多。因此，人們還應該評估期權交易員是如何對下行風險進行定價的。

期權的主要風險指標是中性的

在ETH刷新4200美元的歷史高點後，為了評估交易者的樂觀程度，人們應該看一下25%的delta skew。這個指標通過並排比較類似的看漲（買入）和看跌（賣出）期權，提供了一個可靠的「恐懼和貪婪」分析。

當中性至看跌的看跌期權溢價高於類似風險的看漲期權時，這個指標將轉為正值。這種情況通常被認為是一種「恐懼」的情況。另一方面，負值意味著更高的上行保護成本，並表示看漲。

30天ETH期權的25%delta skew 來源：laevitas.ch

上圖顯示這個指標為-10，這被認為是一個中性至看漲的區域。當它趨於-20時，通常被認為是一種「貪婪」的勢頭，這發生在5月9日ETH創下歷史新高時。

這兩個衍生品指標都位於中性至看漲區域的邊緣，在表現穩定且積極後，這是不尋常的。因此，人們可以得出這樣的結論：專業交易員沒有「過度興奮」。

然而，同樣的數據也可以被解釋為專業交易員缺乏信心，助長了空頭對ETH價格最終出現修正的希望。不幸的是，現在還無法判斷，因為還不清楚以太坊的費用問題何時能得到解決。