流入DeFi的BTC半年增長50倍，大舉進入DeFi還需通兩關

比特幣上漲到突破15000美元時，正是UNI、YFI等主流DeFi治理代幣觸底的日子。

整個10月，主流DeFi資產和比特幣的價格走勢背道而馳，TVL（鎖倉金額）維持在100億美元並未明顯下滑的情況下，協議治理代幣的幣價在下跌。UNI從4.1美元最低跌到1.75美元；同期，YFI從26000美元最低跌至7450美元。

BTC與DeFi的相關性終於在11月凸顯。比特幣從15000美元繼續向上的一周內，YFI從低谷反彈，最高上漲到19250美元；UNI近期的高點為4.1美元。

DeFi需要比特幣。

要知道，全球加密資產的總市值已達4600億美元，其中，比特幣的流通市值為2900億美元，超過一半。回看今年DeFi的爆發，其實暗中也有比特幣的助推。

比特幣減產後，流入DeFi市場的BTC數量不到半年增加了50倍，貢獻了近1/5的DeFi鎖倉價值。目前，鎖入DeFi市場的BTC價值28億美元，不及以太坊的40億美元，空間足夠大。

不過，跨鏈技術瓶頸、ERC-20版BTC還難以實現完全去中心化託管等問題，攔住了顧慮資產安全的比特幣持有者。

BTC向DeFi大規模流動為業內所期待。多位行業人士認為，技術和安全問題如能得到解決，比特幣融入DeFi將可能使後者的市場規模再擴大數倍，「因為DeFi 市場需要優質的抵押資產，長期持有BTC的屯幣黨想要獲得額外收益，這兩個生態融合會帶來雙贏。」

BTC的DeFi鎖倉價值尚不及ETH

10月是交易所「黑天鵝」滿天飛的一個月。不過，比特幣並未受此影響，逆勢而上開啟漲勢，一度從10月初的10300美元最高上漲到16300美元，漲幅超50%，時間不過一個月而已。

此時的市場目光都被「幣王」吸引，熱鬧了2020年整個夏季的DeFi如今黯淡下來。此前7月、8月冒出的百倍幣YFI、YFII以及DEX龍頭Uniswap的協議代幣UNI等資產的價格都出現大幅下跌。

10月1日後，YFI從26000美元開始低走，最低跌至7450美元；同期，UNI從4.1美元最低跌到1.75美元。

從另一項數據看，流入DeFi的資金並未真正離開。

Defipulse數據顯示，進入10月後，DeFi的TVL（鎖倉資產總額）均維持在100億美元上方波動，10月8日降到低谷的100.5億美元。此後又反彈回來，11月11日，上漲到波峰139億美元，悄然創下歷史新高。

近期，比特幣從15000美元繼續向上突破，觸及「冰點」的DeFi協議代幣UNI、YFI等也在強勢反彈。過去一周內，YFI從7450美元最高上漲到19250美元，UNI也從1.75美元上漲到4.1美元。

有分析認為，灰度持續買入比特幣，Paypal也開了買賣比特幣的口子，一系列傳統金融機構入場的刺激下，投資者將資金集中到了比特幣上；當比特幣到達一定高點後，投資者也會注意到此前瘋長的DeFi處於窪地，迅速買入後推高了DeFi的幣價。

這種輪動效應在2017年到2018年的加密資產市場上更為明顯，那時，漲幅榜上是「BTC蹲完小幣種蹲」，如今這種輪動開始出現在DeFi板塊上。

MBLabs負責人、ChainX議員鄒陽曾公開表示，誰能把比特幣接入DeFi，誰就是下一個DeFi王者。

這種說法並非沒有邏輯可循。加密資產市場上最早誕生的比特幣，持有者最多、共識最強，市值規模也最大，市值佔了整個加密資產市場的半壁江山。Coingecko數據顯示，目前全球加密資產的市值為4600億美元，BTC的流通市值為2900億美元，佔了62%的份額；流通市值為523.4億美元的ETH僅為比特幣市值的18%。

在DeFi市場上，比特幣有一定的參與度。Defipulse數據顯示，11月15日，鎖在DeFi市場的ETH為 890萬枚，現摺合40.7億美元價值；而鎖倉的BTC數量為17.5萬枚，摺合28億美元價值，不及ETH。

比特幣減產半年內流入DeFi的數量激增

BTC的流通市值是以太坊的5.4倍，但在DeFi市場上，其鎖倉價值僅為以太坊的67%。

「目前BTC佔據了大多數的加密貨幣市場份額，缺了BTC的DeFi是不完整。」DeFi 用戶賽博（化名）如此認為。他是10年前用筆記本電腦挖過比特幣的礦工。在他看來，比特幣的加入，還會讓更多的資金流入DeFi市場，擴大市場規模，「至少再翻個幾倍沒問題」。

流入DeFi的BTC半年增長50倍

事實上，流動性挖礦點燃DeFi市場時，比特幣也是一股重要推力，儘管表現並不直接。

早在5月12日比特幣正式減半時，文藝復興基金董事曹寅就曾撰文預測，「減半或使大量比特幣進入DeFi借貸平台」。

他認為，以往的比特幣減半過後都會帶來比特幣牛市，BTC上漲，DeFi 必然也會受益。具體的影響傳導路徑體現在減半後，當礦工看好後市，會將比特幣轉入DeFi抵押，借出穩定幣作為日常開支；此外，由於DeFi抵押需求量較小，當時流入DeFi協議的BTC數量較少，但等後市增長空間放大時，推動力將更明顯。

這種預測得到了數據支撐。Defipulse顯示，比特幣減半當天，鎖在DeFi協議中的BTC僅有3238枚，次日就增加至4734枚。

此後，BTC流入DeFi協議的勢頭一發不可收拾。6月20日，突破1萬枚；9月14日突破10萬枚；10月26日上漲到17萬枚，是減半時的流入數量的50倍。

由於比特幣網路不支持智能合約，如果要流入DeFi協議，需要跨鏈到以太坊。在以太坊智能合約中生成的wBTC承擔了DeFi市場對比特幣的主要需求。

用戶想要獲得wBTC，只要將BTC打入商家地址，商家進行KYC/AML驗證身份後，在智能合約上鑄造相等數量的wBTC轉給用戶。如果想換回來，用戶可將wBTC打入智能合約，由商家銷毀後再將BTC兌付給用戶。用於抵押的BTC由一個名為Bitgo的中心化機構託管。

類似機制的X-BTC並不少。DeFi在今年爆發後，tBTC、pBTC、renBTC等多個錨定類BTC誕生。早在去年10月，錢包服務商imToken旗下的DEX Tokenlon就發行了imBTC。

錨定BTC資產市值對比

Tokenlon運營負責人曉偉告訴蜂巢財經，當時發行imBTC的確是因為看到了巨大的空間，「BTC在中心化的交易場景中有非常好的流動性，而以太坊上的Maker CDP和Compound等DeFi應用上缺乏優質抵押品，制約了流動性規模的擴大。」

「想像一下，當用戶擁有一枚可編程的比特幣，能與DeFi、Staking或DEX等智能合約無縫交互併產生價值，而且還能擁有15秒的交易出塊速度和即時收益，這件事是不是就很值得嘗試？」這種便利性和可能產生的價值，反過來刺激了Tokenlon用戶交易BTC的需求，「所以我們毅然推出了imBTC。」

「幣王」大舉進入DeFi還需通兩關

DeFi需要BTC。

那麼，持有者會將自己的BTC放入DeFi協議嗎？當這個問題擺在用戶面前時，遲疑還是有的。

「我肯定會參與，」DeFi發燒友賽博是願意的，但前提前是能保證安全，他說，由於比特幣主網本身不支持智能合約，目前的跨鏈方案都不夠完美，安全性將是用戶的最大顧慮。

wBTC、imBTC都是利用智能合約發行錨定資產的方式，實現BTC在以太坊上的跨鏈流通。其中，wBTC用顯示鏈上餘額的頁面來保證透明性，同時有相應的DAO社區組織用以實現去中心化決策。但用戶抵押其中的BTC是由中心化機構Bitgo託管的。

11月15日wBTC還剩124260枚

這曾引起以太坊創始人Vitalik Buterin對wBTC透明度不足的質疑。今年8月，他在推特上表示，依然擔心比特幣錨定幣Wrapped BTC（wBTC）是否值得信賴，「希望這些代幣至少能遷移到大小合適的多簽名智能合約上。」

imToken運用負責人曉偉也坦言，當前由於區塊鏈基礎設施的限制，BTC的跨鏈流通無法在理想的去中心化與易用性上做到兩者兼得。imBTC選擇遵守安全、透明的原則下，暫時使用中心化託管，先保證imBTC的易用性。Tokenlon 也正在探索去中心化，計劃在不失易用性的前提下將中心化託管轉型為 DAO （去中心化治理）的託管方案，實現更透明的管理。

「去中心化管理抵押資產是BTC流入DeFi市場面臨的挑戰，」曉偉還認為，使用成本也會讓一部分人放棄抵押BTC，「因為每種 ERC-20的BTC都有特定的用途和場景，用戶在使用BTC參與DeFi時，需要進行跨鏈，不同格式之間的轉換操作會導致BTC在以太坊上無法平滑映射，這就增加了摩擦成本。」

儘管目前的解決方案不是最優，曉偉依然看好比特幣在DeFi應用中的前景。他認為，DeFi市場需要優質的抵押資產，而BTC的屯幣黨是可以在DeFi上獲得收益的，這兩個生態的能融合會實現雙贏。

據他觀察，DeFi豐富的創新項目以及高收益不斷吸引著更多BTC錨定資產進入了以太坊 DeFi 生態，這一趨勢增長迅速，而且還在持續。BTC錨定資產大部分進入到智能合約中，參與質押挖礦、借貸，並享受對應收益，「這一流動趨勢，進一步拓寬了比特幣的應用場景，鎖入DeFi 協議參與去中心化金融，也減少了比特幣的流通量，對BTC 價格客觀上起到通縮的支撐作用。」

截至11月15日，wBTC鎖倉金額達到19.9億美元，衝到了DeFi協議TVL排行榜第三，僅次於Uniswap和MakerDAO。保持上漲態勢的BTC正在湧入DeFi。