比特幣主導著加密市場的走勢，但DeFi代幣卻沒有跟隨比特幣的步伐

去中心化交易所已經存在了一段時間，但是直到去中心化金融狂熱佔據主導地位，它的重要性才顯現出來。DEX的使用量呈指數級增長，與前幾個月相比，八月和九月的交易量幾乎翻了一番。

但是，僅憑交易量就能說明一切嗎? 在DeFi狂熱中，最大的贏家是一些DeFi治理代幣。6月份，Compound推出了COMP代幣，其他項目緊隨其後也經歷了類似的模式。 Yam Finance的YAM、SushSwap的SUSHI和BurgerSwap的BURGER在推出之際都十分受歡迎，只是在最初的炒作停止後，它們的價格就開始下跌。

根據目前的數據，我們可以相對容易地追蹤到DEX交易量的快速增長與發行治理代幣的狂熱之間的直接關聯，而到目前為止，這些代幣還無法在最初的炒作之後保持其價值。

IPO熱潮的延續？

加密貨幣一直從傳統金融中借用術語和概念。首次代幣發行（ICO）的想法源自於首次公開募股（IPO）。但是，儘管首次公開募股表明投資者對一家公司的未來充滿信心，但ICO是任何人都可以參與的，無論是否能夠產生價值的需求，任何人都可以發行代幣。

有了DeFi代幣，就有了一種已經創建的產品，可以為市場參與者提供一些價值。DeFi的治理代幣為持有人提供了未來產品開發的股份。在這種情況下，與ICO代幣相比，DeFi代幣更類似於IPO的概念。

然而，根據金融服務公司瑞銀（UBS）的調查結果，在IPO鎖定期結束後，大多數投資者會在二級市場上拋售股票。這一趨勢對任何早期持有DeFi代幣的人來說都不是好兆頭，因為他們通常會囤積DeFi代幣。當然，DeFi尚處於起步階段，因此現在進行任何具體的比較還為時過早。開啟這一切的代幣COMP僅推出三個月。交易平台eToro的首席區塊鏈科學家Omri Ross認為，持有DeFi代幣仍應謹慎：

「DeFi治理代幣的估值基本面尚無定論。考慮到DeFi領域的新奇性以及評估代幣基本價值需要考慮的許多複雜因素，治理代幣的定價仍具有很高的投機性。」

DeFi代幣於BTC缺乏相關性？

DeFi代幣可能表現出與IPO詭異的關聯性，但DeFi代幣與加密貨幣市場的趨勢卻是背道而馳的。除了少數例外，大多數加密貨幣都傾向於跟隨比特幣（BTC）的價格走勢。目前，DeFi代幣在這方面是一種反常現象。儘管比特幣在過去一個月左右內一直處於相對狹窄的範圍內波動，但DeFi代幣的價格走勢與比特幣市場完全無關。Bitrue聯合創始人兼首席執行官Curis Wang告訴Cointelegraph：

 「我認為DeFi代幣的價格不會隨著比特幣的上漲而上漲。這些DeFi代幣的大多數用戶和投資者通常非常了解DeFi、加密貨幣和金融知識，他們明白這些項目所帶來的作用遠遠超出了比特幣的目標。」

所有這些都對DeFi代幣市場的未來方向提出了一些有趣的問題。IPO的概念已經持續了幾十年。投資者仍然有足夠的熱情去申請股票的初始分配，即使數據表明他們可能會虧損。但是，在某些情況下，股票投資者可以持有頭寸數十年。例如，伯克希爾·哈撒韋公司持有可口可樂和富國銀行的股票已經有30多年了。

在變化無常的加密投資領域中，有些人認為投資者長時間持有DeFi代幣似乎是困難的，尤其是在其價值持續下降的情況下。此外，還有一個問題是，收益遞減規律是否會起作用，這意味著進入市場的每個新的DeFi代幣的價值將逐漸低於其之前的代幣。

在一個似乎被炒作推動的細分市場中，這似乎不僅僅是一種可能性。如果這種情況真的發生了，那麼DeFi代幣可能會開始表現得像推出很久的山寨幣。這會使他們迅速在代幣排名中佔據一席之地，從而更準確地反映其長期價值，並更緊密地隨著比特幣的價格波動。

隱約可見的幽靈

所有這些猜測都沒有考慮到一個可能扼殺投資者對DeFi代幣的興趣的因素：監管。儘管DeFi致力去中心化，但很少有項目可以做到真正的去中心化。這些項目有團隊維護底層代碼庫，為託管應用程序數據付費，並負責維護用戶界面。

如果時機到來，世界上所有的DeFi代幣都無法阻止美國證券交易委員會（SEC）或金融犯罪執法網路追查他們認為違反美國監管規定的任何人。但是，Curis Wang仍然認為時機尚未到來，中短期內一些機構不會發布監管法規：

 「首先，比特幣已經存在了十年，並在2018年底受到了公眾的廣泛關注，但是到了2020年，監管仍然幾乎沒有明確的規定。其次，DeFi的重點是它的去中心化方面，當一個項目開源時，即使你以某種方式阻止了一個團隊在協議中工作，你也無法阻止其他人在這個協議上進行分叉或構建。」

最近針對BitMEX的指控已經突顯出，如果加密公司和平台（包括DeFi）被發現缺乏KYC和AML檢查，它們可能面臨潛在的危險。此外，CipherTrace還指出，DeFi可以為洗錢者提供一個有吸引力的避風港。

最近KuCoin交易所黑客盜走的資金已經通過Uniswap流出，這一事實進一步證明了這一觀點。如果發生最壞情況，DeFi可能會重蹈ICO的覆轍，從而導致DeFi治理代幣毫無價值。 EToro的Ross認為，這一問題最終將減緩當前DeFi的狂熱：「隨著區塊鏈技術的應用在廣泛的用戶社區中得到越來越多的採用，DeFi產品可能將面臨監管審查。」他補充道：

 「由於DeFi領域將會吸引更多的資金、關注和監管，我認為這對DeFi領域是有利的，它可能還需要未來的協議來集成一些KYC和AML構建基塊。」

但是至少就目前而言，DeFi代幣讓流動性挖礦者獲得了不菲的回報。更重要的是，儘管DeFi代幣價格目前正在下降，但這陣熱潮並沒有立即消退的跡象。然而，對於那些在加密領域存活足夠久的人來說，要謹記ICO狂熱後給加密市場帶來的漫長寒冬，最好還是保持警惕，不要讓歷史重演。