一文讀懂下一代自動化做市商 CoFiX 和 AMM 的未來

原文標題：Dragonfly：讀懂下一代自動化做市商 CoFiX 和 AMM 的未來

撰文： Haseeb Qureshi，區塊鏈風險投資機構 Dragonfly Capital 管理合伙人

目前，AMM （自動做市商）是 DeFi 領域最成功的產品。Uniswap 的交易量已經證實了無需許可的 AMM 模式的力量極其強大。

但是 Uniswap 這樣的 AMM 模型未免太過簡單。當然，簡單在最初是美，冷啟動和維護一個簡單的產品容易得多，但最終將成為負擔。時間越久，Uniswap 越難追上前沿的演算法。

Uniswap 在確定定價時僅僅考慮一個變數：池子中現有的資產量。真正聰明的做市商不僅關心自己的資產量，也關心外部交易量、歷史價格和實時價格波動。這些才是正確定價的基礎。這些信息是正確為風險進行定價所必須的。

倘若你對某一資產一無所知，那麼 Uniswap 很適合你。但是，即使是 Uniswap 平台，它的大部分交易量都仰仗 ETH/USDT 等體量最大的交易對中。這些交易對的競爭性做市只會越來越複雜。假以時日，Uniswap 這種一刀切的定價模式將會被訂製化的方式所超越。我在之前的 文章 中提過這點。

Uniswap 的合成「訂單簿」 VS. 真正的訂單簿。來源：Parsec 財經

Uniswap 的成功使得大家很容易忽視 AMM 究竟應該是什麼。AMM 不應該只是代幣販賣機。AMM——自動做市商，即模擬真實做市商操作的演算法。隨著 AMM 吸收更多數據，結合更高級的演算法，它們最終將成為去中心化世界的代理商，像如今的我們人類一樣，高效地進行市場交易。

這就是 DeFi 發展的必然方向——讓 AMM 變得越來越智能，直到它們接近於人類，並能與中心化做市商競爭。現如今，這一願景似乎遙不可及。

還好，CoFiX 來了。

可計算金融

CoFiX 是借用外部預言機數據、將其與定價演算法有效結合的下一代 AMM。通過考慮歷史波動性，並且對比其他特定交易對的參數，CoFiX 的定價功能更接近智能做市商。在平穩期提供更好的價差，在市場波動下更加保守，CoFiX 得以成為利潤更高的做市商，同時能提供比 Uniswap 更具競爭力的定價。

在做到這一切的同時，CoFiX 又最大限度地減少了無常損失，沒有把收益拱手讓給套利者。

你可能會問：CoFiX 為什麼要將 AMM 與預言機耦合？Uniswap 不是更好嗎，它根本不使用任何預言機不是嗎？

這正是問題所在。

拿 ETH/USDT 這樣的流動性交易對來看。理性的做市商會將其流動性集中在中等市價附近。但是 Uniswap 始終保有總資產中的很大一部分在尾部，就像是在整個訂單簿都有限價單，任一方向深度都很驚人。這是其不變的產品規則。

截至 2020 年 9 月 28 日，Uniswap 的 ETH/USDT「深度圖」

當波動率較低時，Uniswap 可能更願意將流動性集中在市場價格附近。但是 Uniswap 不知道什麼時候波動率低！

更糟糕的是，Uniswap 甚至都不知道中等市價！

Uniswap 無法應對外界變化，無論價格還是波動。遇到大額交易時，Uniswap 別無選擇，只能假設外部市場價格也一定會變化。

無法撥開這場戰爭的迷霧，Uniswap 過分依靠它的規模，寄希望於價差不會太差，同時交易手續費又可以彌補無常損失。

注意了，Uniswap 協議已鎖倉 20 億美元！聽起來似乎不錯，但這也顯示出它的資本效率實在太低。這意味著 Uniswap 的每日交易量僅為 30％左右，對於加密貨幣做市商而言，這可是非常低的。

CoFiX 使用外部預言機，因此它知道市場中間價、價格的延續性和歷史波動（與 DODO 或 Bancor V2 不同，這些協議都只使用中間價）。這讓 CoFiX 可以無限接近於真正做市商的決策。

細節永遠是關鍵。CoFiX 使用哪個預言機？這個預言機究竟有多可靠？

你一定不想錯過 NEST

NEST 有可能是完全消失在西方加密貨幣世界視野中的最大的 DeFi 項目。NEST 可以說是中國最大的由社區推動的 DeFi 項目，近 6 個月，甚至在最近的 DeFi 牛市之前，NEST 都是以太坊上 Gas 消耗最大的快車。儘管有 DeFi 浪潮，但今天 NEST 仍是以太坊 gas 消耗量的前 5 名之一，排名在 Chainlink 之前。

截至 2020 年 9 月 28 日，NEST 是以太坊上最大的 Gas 消耗者。來源：EthGasStation

NEST 預言機是 CoFiX 的秘密武器。那麼，什麼是 NEST？

NEST 的機制實際上很簡單。其主要運作規則是：

假設有人報價 ETH/USDT 是「1 ETH 等於 350 USDT」。支持該主張，則必須下單 1 ETH + 350 USDT，同時，任何人都可以支持或者質疑這一報價。如果該價格合適，那麼市價便不會變化。

但是，如果報價不正確，例如，ETH 的真實價格為 375 USDT，那麼套利者便可以支付 350 USDT 來購買便宜的 ETH，並將其出售到場外。但是，要下單套利，套利者需要發布數量更大的訂單。也就是說，現在他們需要發布 2 ETH/750 USDT，畢竟他們聲稱這才是真實的價格。（如果他們想要的報價波動超過了 10％，該演算法要求他們發布 10 倍的訂單。）如果他們發布了不正確的價格，別人也可能來吃掉這個訂單，使得發布訂單的數額增加。

直到某一個訂單在一定時間內從未被質疑過並且得以確認，這場遊戲才算結束。這樣，獲得了預言機的報價。作為獎勵，該價格的發布者將獲得 NEST 代幣。這就是 NEST 代幣「鑄幣」的方式。 （請注意，當前的最小報價額度為 10 ETH。）

核心是：在高效的市場中，無人認領的雙向報價就是一個預言機價格。如果此報價無人套利，就可以看作是正確的價格。這便為已經在鏈上代幣化的任何資產提供了一個優雅而簡單的預言機設計。

而且，這確實有效！NEST 當前大約每 2.5 分鐘報一次 ETH/USDT 的價格，而當網路不那麼擁擠時，大約每 4 個塊報價一次。

2020 年 9 月 26 日的報價頻率。來源：NEST 微信群

這比 Chainlink 的即時性高得多，Chainlink 的節點大約每 45 分鐘更新一次（隱式 SLA，每 3 小時或每 0.5％的價格波動更新一次）。我們已經看到，大多數使用外部預言機的 AMM 都依賴 Chainlink，包括 DODO 和 Bancor V2。DODO 已經出現交易者利用 Chainlink 預言機更新不足的問題套利，而讓流動性提供者承受大量的無常損失

通過借用 NEST 強大的功能和一致性，CoFiX 能夠提供更嚴格的報價和更具競爭力的價差，減少無常損失。

NEST 的報價非常集中（2020 年 9 月 26 日）。來源：NEST 微信群

NEST 是中國的 DeFi 項目，所以在西方世界並沒有引起太多關注。但是，它已然成為了我們在見過的最強的社區推動型的預言機。你可以認為 NEST 就是中國預言機中的 YFI，完全去中心化，由一群充滿活力又積極活躍的開發者發起。是時候讓 NEST 及其生態在西方社區在獲認可了。

如果你想深入了解一下 NEST，可以閱讀這些文檔（https://docs.nestprotocol.org/）。

發布日期

CoFiX 即將上線（完整白皮書點擊 此處），90% 的代幣將會通過流動性挖礦和交易挖礦方式分發給用戶。像 NEST 一樣，CoFiX 也有一個去中心化的社區，所有成員致力於 CoFiX 的繁榮發展，許多社區成員都是匿名的。這個項目活力四射，我們希望看到更多西方的朋友參與其中。加密社區應該是全球性的，CoFiX 也期待加入西方 DeFi 社區。

兩年前，DeFi 還僅僅是黑客和業餘愛好者的樂園。現在 DeFi 已逐步成熟了，嬰童階段的一些問題也很快就會褪去。我們很高興看到 CoFiX 推動 AMM 向前發展。

如果您有興趣參與其中，一起開發平台，在交易所交易，或者通過提供資產來進行流動性挖礦，請查看官方文檔，加入 Telegram 社群。

DeFi 是全球性的，我們將與您一起參與。

相關利益披露：Dragonfly Capital 投資了 CoFiX，並且持有 NEST 倉位。

來源鏈接：medium.com