Dragonfly Capital合伙人Mia Deng：流動性挖礦的本質是DeFi項目解決激勵問題的一種形式（全文）

演講人 | Dragonfly Capital合伙人Mia Deng

整理 | 梁雨山

火星財經APP（微信：hxcj24h）一線報道，由火星區塊鏈主辦、波場聯合主辦的｢POW'ER 2020 DEFI 創新者大會｣今日在深圳舉行。本次大會議題覆蓋DeFi領域10大細分賽道，廣泛邀請國內外DeFi創新領袖、產業領軍人物、一線投研機構，深入探討DeFi的挑戰和機遇、一二級市場投資方略，並發起DeFi項目閃電路演、NFT加密藝術品秋季拍賣。

會上， Dragonfly Capital合伙人Mia Deng發表題為「DeFi世界是如何構建和演變的？」的個人演講。她表示，互聯網實現全球信息的開放式流通，區塊鏈技術的本質使全球資產進行開放性的流通，所以在我們看來，比特幣是第一個實現全球價值流通的形式，DeFi其實是比特幣精神的自然延續。

談及流動性挖礦，Mia Deng在演講過程中表示，流動性挖礦的本質是DeFi項目解決激勵問題的一種形式。縱觀DeFi歷史，流動性挖礦是我們目前看到最佳的創新模式，它優於ICO、IEO。流動性挖礦的核心是補貼用戶，將用戶變成平台主人。

「當然，目前我們看到各種各樣的流動性挖礦方式，比如紅薯、壽司等等。從這方面來看，分發和產品是缺一不可的。分發只是解決通道問題，但如果沒有很實在的產品做支撐，前期分發做得再好，也難以長久。正如今天上午達叔演講時所言，糖衣炮彈的形式是不可持續的。」

精華觀點提煉：

1.DeFi其實是比特幣精神的自然延續；

2.流動性挖礦的本質是DeFi項目解決激勵問題的一種形式；

3.AMM是真正提供輕資產快速創造雙邊資產、製造價格發現的場所；

4.預計AMM是一個更偏過渡的模式，當更好的擴容方案出現後，訂單薄模式隨之也將崛起；

5.流動性挖礦的核心是補貼用戶，將用戶變成平台主人。

以下為演講全文：

謝謝火星區塊鏈的邀請，今天我給大家講述一下DeFi世界是如何構建和演變的。相信來到現場的各位多多少少都聽說過DeFi，或者在過去一年參與過挖礦。

Dragonfly Capital是全球最早布局DeFi的基金之一。Compound、dYdX等很多DeFi頭部項目創始人首次來中國與用戶互動，基本都是通過我們去年在北京舉辦的活動。當時，DeFi還是一個很小眾的分支。經過一年發展，2020年成為DeFi蓬勃生長和落地的元年。所以我今天想跟大家分享DeFi的簡短髮展史，其中包括2014年至今的幾個重要發展趨勢，以及看來的DeFi賽道。

首先談談何謂DeFi。互聯網實現全球信息的開放式流通，區塊鏈技術的本質使全球資產進行開放性的流通，所以在我們看來，比特幣是第一個實現全球價值流通的形式，DeFi其實是比特幣精神的自然延續。因為記帳是人類金融文明最基本的活動，接下來延伸出的有借貸、合約、交易等等各種各樣的金融行為，所以DeFi對我們來講是一個非常自然的延伸，也是區塊鏈技術最核心的特點。

我們投資DeFi的願景是希望看到在未來幾十年之後，任何人只要有一部聯網的手機、一台電腦，就可以參與到全球流通、透明的金融體系，這是我們長期布局DeFi賽道的初衷。

在2016年，DeFi市場主要參與者是EtherDelta這類DEX，而在當時去中心化交易所的作用主要是交易一些長尾的小型資產，其參與門檻將大部分用戶隔在門外。根據數據，當時EtherDelta的交易量僅達幣安的1%左右。另外，MakerDAO是我們投資的項目，其也是最早的DeFi項目之一，大家可以把它想像成一個去中心化的當鋪。

2017年是ICO的爆發期，相信各位有一些比較鮮明的記憶。當時什麼項目都講去中心化，例如去中心化滴滴、去中心化亞馬遜，各種各樣天馬行空的去中心化想法均在當時噴涌而出。此時，DeFi開始有新進展，Compound、dYdX等項目均在這一階段立項。

至2018、2019年的熊市沉澱期，很多天馬行空的想法被擠干。不過，對於真正布局DeFi的項目，我們在這兩年激進投資，因為確實看到很多很優質團隊在長期建設DeFi。

至2020年，DeFi進入爆發期。鎖定在合約中的資產總值從年初的6億美元增至目前近110億美元，增長速度非常誇張。

今年我們經歷了什麼樣的趨勢呢？首先，不得不提的是流動性挖礦。流動性挖礦的本質是DeFi項目解決激勵問題的一種形式，代幣分發是在激勵整個網路，其要解決三個問題：第一，誰使用你的產品；第二，團隊如何去支撐產品開發；第三，團隊和平台如何目標一致地向前走。

縱觀DeFi歷史，流動性挖礦是我們目前看到的最佳的創新模式，它優於ICO、IEO。流動性挖礦的核心是補貼用戶，將用戶變成平台主人。

當然，目前我們看到各種各樣的流動性挖礦方式，比如紅薯、壽司等等。從這方面來看，分發和產品是缺一不可的。分發只是解決通道問題，但如果沒有很實在的產品做支撐，前期分發做得再好，也難以長久。正如今天上午達叔演講時所言，「糖衣炮彈的形式是不可持續的」。

第二大趨勢，Uniswap這類自動做市商的繁榮。根據數據，Uniswap交易量在今年強勁增長。作為自動做市商，Uniswap邏輯非常簡單，其最早的版本不到500行代碼。

AMM是真正提供輕資產快速創造雙邊資產、製造價格發現的場所，它與流動性挖礦模式（第一大趨勢）共同促進散戶進去DeFi市場。不過，我們預計AMM是一個更偏過渡的模式，當更好的擴容方案出現後，訂單薄模式隨之也將崛起。

第三大趨勢，公平啟動運動。我們看到在今年最受關注的幾個公平啟動運動里，創始團隊沒有預留任何額度，這非常比特幣精神，當時也是給社區留下非常好的影響。

Yearn是聚合器，其問世後市面上出現很多類似產品。Yearn分發形式符合公平原則，贏得社區的喜愛。當然市場後期還出現Swerve、Sushiswap等，它們都是圍繞這一理念發布，且當時也引起很大的反響。當然，我們看到這一方式也有一些問題，所以我們在這一趨勢上處於觀望狀態。

趨勢四，加密投資人的角色轉變。雖說我們是風險投資人，但其實我們只是社區中的一員。比如，我們投資Compound，獲取的不是股份，而是其Token，我們有義務參與該項目的治理。不光是Dragonfly，Compound其他早期主要投資人都是社區中的一員。

趨勢五，聚合。聚合理論由Ben Thompson提出，該理論在互聯網領域比較普遍，比如說攜程、淘寶等等，它們都是某個領域的聚合器。聚合器和終端用戶有直接的聯繫。聚合器服務每個新用戶的邊際成本幾乎為零，而且它還具備多邊網路效應。DeFi行業也出現聚合器，比如說1inch。這是我們投資的一家公司，它通過優化路由和演算法，幫助用戶獲得最佳的成交價格。

趨勢六，CeFi和DeFi-兩個平行宇宙的融合。在CeFi和DeFi兩個領域，Dragonfly Capital布局非常深，尤其是CeFi方面，其中大部分投資項目都來自國內。個人認為，在CeFi落地方面，中國是非常好的市場。

此外，我們發現CeFi平台正慢慢將DeFi作為一個功能融合進來。舉個例子，OKEx與Compound融合，用戶不需去Compound就可在OK上與該平台產生借貸關係。

展望未來，我們認為擴容解決方案將帶來更多的可能性。目前，我們投資的部分公司正在探討解決以太坊擁堵和手續費過高的問題，並嘗試各種各樣的Layer2擴容。另外，我們還關注衍生品賽道。

回到我最開始所說內容，Dragonfly投資DeFi的最終願景是希望看到任何人只要通過手機上網，就可以一鍵參與到透明、開放的金融體系，這是我們在這一賽道長期布局的原因。謝謝大家！

點擊專題，發現更多精彩：

https://news.huoxing24.com/feature/20200922151011628419 

下載並登陸火星財經APP，觀看大會全程視頻直播：

https://www.huoxing24.com/download