火幣觀察：DEX是DeFi最後真正的王者？揭秘AMM模式的核心

據Coindesk數據顯示，在過去的一個月里，去中心化交易所（DEX） Uniswap V2的收費已經超過700萬美元，在以太坊網路上排名第一。此外，該DEX還主導著市場的交易量，過去24小時內交易額達到2.33億美元，佔市場份額的60%以上。

DEX雖然是最早發展的應用之一，但其交易佔比從未超過交易總量的1%。今年7月，這一佔比一躍超過了4%，交易量超過43億美元，數據迅速引起了市場的關注。

火幣高潮認為，DEX交易佔比的增長，本質上是新的模式帶來了更多的流動性，DEX的規模可能會持續增加，並有可能對中心化交易平台行業形成一定衝突，二三級交易平台或許影響更大。AMM模式是DEX爆發的原因，傳統的DEX都是訂單簿模式，由於鏈上交易速度慢，用戶買單總是得不到匹配，滑點也很大，深度也不夠。但AMM模式解決了以上問題，無限流動性，即時人機交易，任何人都可以當做市商，讓交易深度大增。解決了原來的所有DEX弊端，並能讓人人都成為做市商而受益，這是DEX的正確姿勢，所以才有了快速增長。

據火幣研習社了解，DEX 按撮合方式可以分為訂單簿（Order Book）、自動做市商（AMM，Automated Market Maker）。訂單簿又可分為鏈上訂單簿和鏈下訂單簿。 鏈上訂單簿模式，指所有的買賣掛單都存儲在區塊鏈上，訂單簿中的訂單會根據設定的買賣盤條件進行訂單撮合和交易結算；而鏈下訂單簿模式的特點是鏈下訂單撮合 + 鏈上結算。訂單簿模式下的 DEX 寄生於 CEX 的流動性，無法共享流動性，並且重運營，獲取流量成本較高。AMM 交易所不需要提供訂單簿來展示買賣雙方想要成交的價格，而是將流動性彙集到一起，並根據某種特定數學演算法實現做市。在訂單簿模式下，做市商賺交易費和價格差這兩個部分的錢；在 AMM 中，做市商或者說流動性提供者只賺交易費這一個部分的錢，而套利者則賺價格差這一部分的錢，即 AMM 模式下套利商賺差價，做市商分紅。

火幣研習社認為，AMM雖然是一個優秀的創新，但有其缺陷。首先，由於是抵押在幣池中，AMM並不具備主動報價的功能，對發現價格不利。而做市商有一個重要的職能就是發現價格，對此AMM是不具備的。此外，在AMM模式中，注入代幣的數量越多，買入單位新幣的價格變化就越小，所以代幣池的總量和比例直接決定了價格。當某個幣在池子中被買的只剩很少的時候，其邊際價格會變動非常的大。最後比較關鍵的問題是，假設某交易者為 ETH/DAI 代幣池提供流動性，但如果 ETH 漲得很快，為了維持 K 乘積的固定值，其持有的 DAI 就會變多，ETH 的數量變少，該交易者為代幣池提供流動性獲得的收益，可能還不如直接持有 ETH 帶來的收益，這個情況叫無常損失。如果無常損失超過了流動性收益，那麼流動性提供者將不再提供流動性。

技術面分析

行情分析

BTC日內持續震蕩，短期逐步築底

根據火幣交易平台數據顯示，根據火幣交易平台數據顯示，比特幣日內持續震蕩，短時成交量進一步萎縮。對於前期形成的三角整理下沿進行了一定的試探，但是都得到了有效的支撐。從前天開始的這波短時下跌趨勢已經結束，目前行情逐步走出了築底的態勢，大級別行情持續處於上升趨勢之中。近期關注這波回調後的反彈情況。晚間仍要持續關注前期上升趨勢線11,750一線的支撐情況，以及上方阻力位11,950以及12,100的多空爭奪。

根據火幣交易平台數據顯示，ETH日內持續震蕩，短時底部逐步推高，成交量相對萎縮，出現了築底的態勢。近期在突破400整數關口之後，出現反彈回到前期阻力位的回調行情，也是非常常見的情況，市場需要消化短時的回調壓力積蓄一下力量之後才會繼續上行。晚間關注回調後的反彈情況，看多頭能否放量拉升回到425一線，以及下方400的支撐位。

合約方面，火幣合約大數據顯示，BTC交割合約持倉量小幅下降，永續合約持倉量小幅上升，合約成交量持續萎縮，合約市場不太活躍。交割合約基差進一步下降，可能會逐步脫離高位。

ETH交割合約持倉量小幅下降，處於高點，永續合約持倉量小幅下降，合約成交量相對平穩小幅下降，警惕扎針風險，合約市場比較活躍。交割合約基差出現了一定的下降。

USDT在火幣全球站OTC市場的報價為6.89元。