CoinFund創始人披露投資邏輯：尋找具備這9大核心價值主張的加密網路

來源：CoinFund 博客

原標題：《What we look for: the 9 core value propositions of crypto networks》

作者：Jake Brukhman 翻譯/整理： 0x96

（註：Jake Brukhman，CoinFund 創始人，開發工程師、投資者、加密經濟系統與去中心化網路的研究者，曾是 Triton Research 首席技術官，亞馬遜 TPM ；

CoinFund，專註於加密的投資與研究機構，成立於 2015 年，總部位於紐約布魯克林，其團隊橫跨多個學科，將區塊鏈開發工程、數學、財務分析、社會科學、產品等專業知識彙集在一起；他們從第一個分散式網路開始，就支持區塊鏈技術的開發；CoinFund 通過投資、專業知識和網路參與，積極塑造分散式技術的未來。）  

在過去 5 年的區塊鏈投資中，CoinFund 團隊確定了這樣的投資基本原則：我們希望投資那些具備加密網路核心價值主張的產品，它們在與傳統產品的競爭中是具有高度競爭力的。在這樣的基本原則下，團隊在考察項目時，基本會提出以下幾個問題：

這個產品需要以加密網路來實現嗎? 

以這種方式實現的優點和缺點分別是什麼? 

該產品與現有企業或中心化方式相比，競爭力如何?

那麼，被我們看上的加密項目都具備哪些特徵？我們確定了 9 個核心價值主張。總的來說，當加密網路成為一種變革性創新的時候，將超過傳統產品。

1、無許可，抵制審查

區塊鏈能讓整個網路具備抵抗中央控制和審查。

無許可的價值主張是開放的結合——就像擁有一個任何人都可以使用並維護的開源代碼的 API 一樣——以及該 API 具備強有力的、可驗證的保證。強保證的一個例子是不可變性（「這個 API 永遠不會改變」），另一個例子是透明度（「這個 API 可以改變，但只有通過公共治理的方式才能透明」）。

CoinFund 創始人 Jake Brukhman

開放的、無許可的加密網路與中心化的現存者同台競爭，後者因為能利用他們的壟斷力量扭曲整個開放市場和利用商業發展依賴的平台，這往往會使他們的用戶處於一個不利地位。例如，亞馬遜可以使用自家平台的數據與賣家競爭，或者 Twitter 通過修改其公共 API，擾亂第三方業務以符合其自身的利益。

與上述不同的是，一旦在區塊鏈建立了協議，加密的安全性就確保了相關方很難改變規則，併產生了抵制審查的價值主張。這一特點不僅適用於「國家審查」，也適用於任何反對網路合法規則的參與者。抵制審查無論技術上還是政治上都是一種對權力的制衡。

2、無國界性，可觸達全球

利用無國界的價值主張，加密網路正在推進互聯網中跨司法管轄商業區的概念。

區塊鏈技術已經通過提高商業交易的效率和可行性，開闢一個新的跨境市場。

與過去的通信和金融技術不同，這些網路是一種不受政治邊界束縛的互聯網技術，這項技術讓全球聯網的智能手機、電腦和設備聯繫了起來。

因為要通過上百個國家和司法管轄的中央機構審查，無國界技術是很難成功的，但加密網路不受國界的阻礙，它作為一個全球技術基礎，在此基礎上執行地方貿易，司法管轄權的關注點被下放到邊緣，即轄區本身。

3、公共治理，治理即軟體

區塊鏈技術使資本、資源和組織的公共治理成為可能，這在以前是不可能實現的。換句話說，它開創了一個治理即軟體（governance-as-software）的時代，創建了包容、透明和數字化治理系統，整個系統管理的實際價值達數百萬。

這不是一項只具有前瞻性的技術：加密網路的公共治理已經進入當下的市場。建立在其之上的應用——例如去中心化市場——已經在扮演公共產品或普通產品的角色。以前，我們習慣了由政府來管理這些公共產品，但現在，這種由用戶直接參与公共治理的新模式成為可能。

最有趣的是，加密網路非常適合採用安全投票和決策系統的形式提供治理技術，它們本身開創了治理體系理論和實踐的新紀元。今天，這個領域正隨著分散式自治組織 (DAOs) 的快速發展而向前推進。

4、政治分權，監管套利

政治分權涉及網路硬體、軟體和資產的最終所有者。當我們說比特幣不屬於任何個人、組織或政府時，我們指的就是網路所有權是分散式的。網路的所有權和安全性在公共參與者之間共享——開發者、挖掘者和用戶。

合作社和財團是以往政治權力下放的「傳統」例子，但區塊鏈網路將這種下放發揮到了極致，它允許個人甚至設備或 AI 成為網路的直接參与者、利益相關者和受益者。

政治分權最具突破性的一個方面是，它製造了大規模的監管套利。以前那些關心和保證公司實體合法合規的監管機構，現在必須適應數字化原生系統，並能夠按照嚴格的程序化規則操作。這樣的情況下，加密網路無法很好地適應監管框架，以及在不需要傳統許可的法律或實際要求的情況下確保消費者權益保護。

5、反壟斷的價值捕獲

加密網路是一種主張協調的技術，當特定的參與者群體變得過於強大並開始實行專制或糟糕的網路治理時，它可以創建保護措施和行使強大的追索權。

就像在軟體中一樣，分散式網路可以被那些不同意當下做事方式的參與者進行分叉，整個開放的市場可以決定哪個版本的網路更適合，當然它們也可以共存，以供消費者選擇。

爭議的分支是這樣一種捕獲抵抗機制：當參與者不能就網路的一組通用規則或參數達成一致時，雙方可以分道揚鑣。「Ragequitting」是另一種漂亮而簡單的示範，能防止專制的多數人在 DAO 中攜公共資金出逃。

總之，反壟斷的價值捕獲是保護整個加密網路不受壟斷和資本控制的強大機制。

6、相互化，二級市場的機會

維基百科將相互化定義為「股份公司將法定形式轉變為共同組織或合作社的過程，這樣情況下，公司大部分股份歸員工或客戶所有了。」這算是公司上市的另一種方式。

由於擁有代表參與者的原生數字資產，因此大多數加密網路本質上是相互的。相比之下，很多提供通訊、數字服務和物流等現代公共基礎設施的公司目前都屬於私有，這樣的組織往往是由那些按自身利益行事的高管管理，在這樣的情況下，產生了代理問題和腐敗的可能性。

那麼，為什麼相互化是區塊鏈的一個重要方面呢？相互化使得個體真正擁有——而不僅僅是使用——商品和資源的權利。正因為擁有真正的所有權，這創造了以前不存在的二級市場，這對無論是數字的還是實體的各種商品市場，都存在著巨大的增長機會。

7、隱私與安全

與很多中心化的應用程序不同，加密網路非常重視密碼學原語（ cryptographic primitives）及其安全性。作為一個價值數十億美元的公共系統，加密網路經歷了一個不斷抵抗妥協和安全升級的過程，才讓它成為了當今生產環境中最安全的 IT 系統之一。區塊鏈技術還提供加密保證——比如強大的身份驗證和交易驗證——這是此前的系統沒有動力或核心能力提供的。

加密網路可以通過端到端加密、隱私交易和自主主權數據等提供金融和信息隱私服務。由於區塊鏈不是由控制私有數據並擁有經濟利益的一方所擁有，隱私是由用戶所有的。在這些網路中，用戶可以真正擁有並受益於屬於他們數據的價值。

8、無需信任，但結果是確定的

加密網路，尤其是智能合約平台，為商業創造了一個經濟基礎，各方可以在交易風險顯著降低的情況下進行商業交易。無論是交易的透明度，還是可驗證性和自動化都為區塊鏈提供無需信任的基礎，而如今很少有原來的系統能提供這樣的保證或有動力這樣做。

以太坊和類似平台的核心價值主張是：通過加密保證經濟交易能夠在高確定性的結果下進行。這是一種有效的模式，可以減少因交易對手自身的風險、中介機構，以及因解決糾紛而產生的價值損失。

9、加密經濟學，遞歸激勵

使用智能合約與數字資產設計財務激勵機制 (通常被稱為加密經濟學) 的能力，是區塊鏈技術整體上帶來的最具創造性的價值主張。基於機制設計的博弈論研究，加密經濟學將經濟理性行動者的博弈行為可能付諸了實踐。

此類機制包括了 PoS、去中心化交易、智能合約拍賣、代幣分配、硬體和軟體挖掘、去中心化預言機、鏈上糾紛解決方案、收益耕作（yield farming）和流動性挖礦等等。這種機制的設計空間大得令人困惑，而實現的成本卻低得令人難以置信。

從長遠來看，加密網路的可行性取決於它們提供可持續的市場、協議和產品的能力，這些能力要能取得基本的有價值的成果。但是，由於加密經濟學使這些網路能有效地駕馭這一階段，這讓它們擁有了與中心化的對手，或其他加密網路進行角逐的競爭力。

在加密經濟學中，一個特別有趣的範例是遞歸激勵（recursive incentives），代幣代表了在整個加密網路中未來產生現金流的權利。早期的網路參與者可能出於投機目的交易代幣，但他們創造了網路資本，這代表了整個網路的最初價值。從本質上說，遞歸激勵有助於網路自身融資，探索了一個融資的新模式，也為個體創造了新的投資機會。

結論

簡言之，以下是我們在評估區塊鏈產品時會關注的幾點內容：

·採用了無許可、無國界的區塊鏈技術，能實現高度的去中心化、隱私性和安全性；

·能建立起有效的公共管理和公平的代幣分配機制，還能隨著時間的推移改進其治理系統，不遺餘力地為用戶堅持反壟斷的價值捕獲原則；

·能夠創造真正的資產和資源所有權，能夠激活二級市場，並釋放價值；

·執行不錯的加密經濟機制，讓他們在各自的領域具備高度競爭力，代幣發行、分配和釋放的引導機制機制尤其重要。

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