tZERO母公司Overstock股票五個月暴漲37倍背後

作者：碳16

比特幣在維持了一個多月的橫盤震蕩後終於向上發力，經過數輪高峰後於7月27日再次破萬，這也是比特幣在年內第四次站上萬元大關。

受比特幣價格攀升，以及加密貨幣市場整體走高影響，區塊鏈概念股再度集體上漲。據8月3日消息，Marathon Patent盤中一度漲超96%，Riot Blockchain上漲30%，Mercurity Fintech和嘉楠耘智上漲15%，第九城市上漲7%，但其中最顯眼的要數Overstock。

作為今年表現最佳的股票之一，Overstock自3月18日觸及歷史低點2.53美元後，一路走高至8月5日高點95.36美元，在不到5個月的時間裡，漲幅近3700%，而這比Overstock在2018年1月8日達到的歷史高位89.80美元還要高6.19%。Overstock的股價經歷過從高點跌去97%的「至暗時點」，也迎來了今年年內上漲近37倍的「高光時刻」。

作為組建於1999年的美國知名在線購物平台和品牌折扣銷售平台，Overstock卻對區塊鏈展露了極大的興趣，早在2014年便已涉足區塊鏈及加密貨幣業務，並且曾一度瘋狂到想賣掉其零售業務，全面押注區塊鏈，而它股價的巔峰與低點，也都與加密貨幣市場的沉浮不無關係。

經歷過股價縮水97%、集體訴訟、臨危換帥，到如今年內股價上漲近37倍，第二季度零售業務總銷售額同比增長一倍以上，Overstock除了在電商領域繼續發力外，對於區塊鏈技術、STO（Security Token Offering，證券型代幣發行）等加密貨幣領域的投入依舊熱情不減。相較於2年前，因政策變化、股價縮水、自身盈利能力和比特幣價格暴跌等因素疊加而令整個公司深陷囹圄，如今逐漸擁有可持續盈利能力的Overstock看起來似乎正逐漸步入正軌，走得愈發穩當了。

01　新冠疫情肆虐下，Overstock交出喜人答卷

 7月30日，Overstock公布了其2020年第二季度財報。報告顯示，在整個Q2季度，Overstock的總收入為7.83億美元，較去年同期的3.74億美元激增109%。總利潤為1.80億美元，同比增長143%。調整後的稅息折舊及攤銷前利潤為4180萬美元，相較去年同期同比增加了5490萬美元，增長了400%以上。其管理費用占收入的比重為4.4%，同比下降413個基點，這意味著Overstock在收入表現強勁的同時，營運成本亦是控制得當。Overstock第二季度每股凈收益為0.84美元，相比之下，去年同期每股凈虧損為0.69美元，扭虧為盈，增長了1.53美元。

早在2019年的第四季度末，Overstock的營運資本就初步顯示出了良性改善，而這種改善延續至今，並在此次Overstock發布的第二季度財報上體現明顯，公司的營運資本已由去年同期負值轉為正值，且期末現金餘額為3.19億美元，環比增長1.77億美元。在面臨流動性緊張的疫情環境下，公司經營有著充足且穩定的現金保障。相較於過去兩年，Overstock的財務狀況改善明顯，收入增長呈上升趨勢，每季度毛利率有所增長，且每股盈利也穩步改善，這些數字反映在二級市場上面就是股價的節節攀升。

經查詢，Q2財報發布當日，Overstock的收盤價為76.19美元，較前日60.74美元，大漲25.44%。自3月份以來，Overstock一直是表現最強勁的股票之一，股價已上漲近3700%。

當前Overstock的企業架構主要由三大板塊構成：Overstock零售業務（Overstock Retail）、證券型代幣交易平台tZERO以及全資區塊鏈投資公司Medici Ventures。

身為美國本土知名的線上購物網站，也是著名的尾貨處理商之一，Overstock最早以出售傢具為主，如今熱銷品類已覆蓋傢具家居用品、床上用品、珠寶手錶、3C數碼，、戶外運動等。Overstock零售作為Overstock的主營業務，貢獻了98%的收益。

今年受席捲全球的新冠疫情影響，許多國家採取了防疫封鎖措施。大量實體店關門，大部分商業活動遷移至線上渠道，居家隔離及智能手機的普及使得美國電商出現了類似黑色星期五的銷售景象。

Adobe的Digital Ecnonmy最新數據顯示，美國消費者已經將很大一部分的購物轉移至線上，對照該機構此前對3-6月的預期來看，實際網上消費超預期770億美元，其中6月份的在線消費就達到了732億美元，同比增長了76.2%。2020年上半年美國消費者在網上的消費總支出就達到了3688億美元。

美國消費者購物向線上轉移也體現在了傢具和家居用品線上行業。據Overstock Q2財報數據顯示，Overstock零售的總收入同比增加了4億美元至7.67億美元，其收入增長率已從2019年的第四季度下跌19%實現了120%大逆轉。

Overstock零售的月訪問量將近5000萬，新客戶增長超過200%，且28天內新客戶的復購率較去年同期同比上漲16%。

對於傢具和家居用品，過去人們依賴於從實體渠道購買，但隨著互聯網的發展和此次居家防疫措施的催化，線上一站式海量產品篩選的優勢，加上新一代VR、3D等技術發展，線上新零售勢必成為新的潮流。

據Overstock發布Q2財報顯示，2019年美國的傢具和家居行業線上滲透率僅為23%，預期2020年6月將達到36%，可見行業市場前景廣闊。而Overstock作為一家老牌互聯網零售商，先發優勢明顯，再加上後期積澱，包括資金充裕、市場鋪墊良好、技術優勢、品牌效應，目前Overstock已經站穩全美第五大傢具電子零售商位置，未來勢必會在這片藍海中佔據一席之地。顯然，市場對於Overstock的積極預期也體現在了其當前一路高歌猛進的股價上。

當然Overstock股價的飆升也與該公司贏得建造聯邦政府電子商務平台的合同相關。6月26日，美國總務管理局（General Services Administration）在其政府網站披露同Overstock簽訂了一項為期三年的試點合同，為聯邦政府構建企業對企業的電子商務平台，旨在改善為政府機構提供傢具和其他物品的過程，一同入選的還有亞馬遜及Thermo Fisher Scientific。消息發出後，Overstock當天股價上漲7.13%。

Overstock的CEO Jonathan Johnson對今年Overstock在市場上的表現做了點評：「在瞬息萬變的市場環境中，Overstock的產品繼續表現出色。Overstock的零售業務第二季度總銷售額同比增長了1倍以上，如果業務發展符合預期，今年我們的零售業務將實現可持續的盈利增長。」

此外，他還對涉足的區塊鏈板塊充滿信心，表示：「tZERO和我們基於Medici Ventures的區塊鏈業務也在繼續取得進展，其中投資的一些公司因解決國家正在面臨的問題而獲得媒體的關注。Overstock在執行計劃時仍會保持專註、自律和彈性。」

如Jonathan Johnson所說，作為自2014年便布局區塊鏈業務的公司，儘管Overstock中途面臨股價大幅縮水，深陷集體訴訟的囹圄到臨危換帥，但卻始終沒有放棄對於區塊鏈行業的探索。

02　積極擁抱區塊鏈，望其成為業務新增長點

 Overstock旗下的區塊鏈業務主要分為兩個板塊，一是打造證券型代幣平台tZERO，直接涉足加密貨幣；二是成立全資子公司Medici Ventures在區塊鏈領域進行投資、收購及合作。

Overstock一直以來在業內便是以「STO先行者」形象出現，得益於Overstock自身持有的ATS（Alternative Trading System，另類交易系統）牌照，因此tZERO也間接成為受監管認可的STO平台，可為證券代幣、美國股票類交易提供便利。

當前tZERO的主要業務板塊分為Crypto App和Digital Securities（數字證券）。Crypto App是一款提供交易和存儲加密貨幣服務的移動應用程序，最初於2019年7月9日推出，當前平台支持BTC、ETH和Ravencoin。平台會對用戶買賣加密貨幣收取1%的固定費用。Q2財報顯示，年初至今Crypto App的用戶數已實現翻倍。

tZERO內由tZERO ATS運行的另類交易系統是數字證券的首要市場，目前平台里可交易兩種代幣：tZERO通過STO發行的私募股權代幣TZROP；Overstock的數字投票系列A-1優先股OSTKO，股東將根據持有的股票數量以10:1的比例獲得OSTKO。本次股息發放的股權登記日為2020年4月27日，支付日期為5月19日，共發放437萬個OSTKO。

隨著OSTKO的發放，Overstock便確立了其在STO交易市場的領先地位。據Cointelegraph報道，OSTKO發布初期24小時交易量已然是之前最高證券化代幣交易量的兩倍，儘管它投放的時間距離5月結束還剩不到2周，但卻是5月份交易量最大的證券化代幣。在3個月不到的時間裡，OSTKO的價格從5月19日的開盤價14.5美元上漲至8月5日的73美元，漲幅達403%。

根據SecurityTokenCap最新數據顯示，當前排名第一的STO是OSTKO，市值是2.71億美元，24小時交易量為22.54萬美元；排名第二的則是TZROP，市值為1.31億美元，24小時交易量為64.30萬美元。

Overstock Q2財報的數據顯示，tZERO佔據了STO市場95%的交易量，且其發布的兩大證券化代幣就坐擁了81%的STO市值，由此可見，tZERO在STO領域頭部作用明顯。tZERO ATS內的代幣交易量從年初至今上漲了77%，增長顯著。值得一提的是，tZERO在今年上半年就已經達到了2300萬美元的收益，遠超2019年的全年綜合收益。

此外，據7月23日消息，tZERO已經與房地產發行商Elevated Return LLC的子公司Aspen Digital Inc建立合作關係，以支持Aspen的證券化代幣ASPEN在tZERO ATS上交易，ASPEN的份額代表了阿斯彭瑞吉度假酒店（St. Regis Aspen Resort ） 1800 萬美元的間接所有權。預計ASPEN將於本季度在tZERO ATS上交易，這將是tZERO上線的第三個證券化代幣，也是第一個第三方證券化代幣。

相較於tZERO，Medici Ventures一直從事的是區塊鏈領域的投資、收購及合作。截至目前，已經投資了至少18家公司，包括Voatz、GrainChain、SettleMint、Vital Chain等，涵蓋了身份驗證、土地所有權、金融資產、資本市場、供應鏈和投票這六方面。

曾經有報道稱，Medici Ventures不僅縱向投資不同的區塊鏈產業，還希望能將它們橫向聯繫起來以發揮協同效應，Medici Ventures甚至為這些公司取了一個統一的名字「Keirestu」，意為一組連鎖企業。

以區塊鏈投票應用Voatz為例，美國總統特朗普前段時間公開呼籲推遲11月大選日期，表示此舉是擔憂因疫情而增加的郵寄投票「可能導致舞弊和不準確結果」，顯然Voatz希望能藉助區塊鏈技術的一些優勢，改善傳統選舉方法。Voatz通過生物面部識別和區塊鏈技術確認用戶身份，支持平板電腦和智能手機上，它不僅可用於政治選舉投票，也可用於教堂、大學、工會等投票。美國猶他州共和黨全國代表大會在今年4月便使用Voatz區塊鏈手機應用進行投票。目前，Voatz已經在包括猶他州、俄勒岡州、科羅拉多州和西弗吉尼亞州在內的多個州使用或試用。

Medici Ventures投資的另一家SettleMint，主要是提供基於區塊鏈的行業解決方案。它在Everest Group的「低代碼平台前14家新興企業」報告中被評為快速應用開發的開拓者，也被歐盟初創公司評選為十大最具潛力的區塊鏈公司。SettleMint還推出了為期14天的區塊鏈平台免費試用服務，使用戶能夠以較低的門檻進入區塊鏈。

在新冠疫情期間，建立基於區塊鏈自我主權身份（SSI）工具的技術人員正在合作開發「免疫護照」，以實現在不損害用戶隱私的情況下阻止新冠病毒的傳播。Medici Ventures投資的Evernym和Vital Chain作為其中的重要參與者，亦是發揮積極作用。

今年是Overstock步入區塊鏈領域的第6年，它曾因區塊鏈大熱而攀上股價高峰，也因發幣惹上政策監管，面臨集體訴訟跌入低谷，但回顧這6年，Overstock發展的道路雖然是迂迴的，但總體趨勢是向上和前進的。8月6日，Overstock股價破歷史新高，登上95.36美元，我們希望Overstock在電商零售業務上發力的同時，能繼續深耕區塊鏈領域，打出其期待的「組合拳」效果，也希望能如其CEO所言，「我為我們所取得的進展感到自豪，並相信我們能夠沿著這一軌跡繼續前行！」