今日推薦 | DeFi乘風破浪，錨定BTC元氣滿滿

作者：黎哲翁

長期以來，作為加密世界雙雄的比特幣和以太坊在貨幣屬性上有所分別，前者通常被視作基礎性貨幣，「數字黃金」、「加密世界的錨」是其敘事的立足點，而以太坊的貨幣屬性更偏向於應用型，從業者一般更注重在更高層的「貨幣應用」上施展拳腳，例如超額質押ETH以「衍生貨幣」。

如今氣勢如虹的DeFi儼然打破了這種微妙的分工，甚至讓以太坊的貨幣角色有了幾分喧賓奪主的味道：ERC-20格式的比特幣即「錨定BTC」在過去數月中極速擴張，尤其是在剛剛結束的7月份里，錨定BTC發行量更是爆炸式增加70%左右。據Dune Analytics數據，截至北京時間8月5日，以太坊生態中的錨定BTC發行總量已經達到20,472枚，該數值已接近比特幣總量的1%，佔ETH總市值的0.59%。

以太坊生態中的錨定BTC總量 ｜ 來源：Dune Analytics@eliasimos

社區流傳的Meme：原生BTC與以太坊上錨定BTC對比｜來源：網路

PANews試圖進一步從其內部洞察錨定BTC的劇變格局、態勢，探尋它背後的邏輯與實際用例，並進一步分析它的瓶頸與利弊。

錨定BTC內部洞察：wBTC各項指標一騎絕塵，renBTC地址數、大額轉賬增勢驚人

錨定BTC內部的發行份額分布圖｜來源：Dune Analytics@eliasimos

從錨定BTC內部來看，截至8月5日，wBTC以75.8%的發行份額佔據絕對多數，REN Protocol推出的Ren BTC與衍生品聚合協議Syntheticx推出的sBTC分別以11.2%與4.89%的發行份額佔據二、三名。三者相加超過90%的發行份額足以作證它們舉足輕重的地位。

從鏈上指標來看，這三個錨定BTC在地址總數、活躍地址比率及大額轉賬（註：根據Intotheblock的分類，單筆金額價值10萬美元以上的轉賬被劃定為「大額轉賬」）等方面依然領跑錨定BTC部門。

從總地址數來看，7月1日-7月31日期間，三個錨定BTC都呈現持續上漲態勢，renBTC增幅最為驚人，30日內總地址數峰值為319個，增幅約為111%；wBTC 30日內總地址數峰值為3800個，30日內增幅約17%。

從活躍地址比率指標看，7月1日-7月30日期間，三個錨定BTC活躍地址比率平均值均高於5%，表現好於同期ETH活躍地址比率平均值（1.20%），與同期USDt-erc20的水平相當；其中，renBTC表現卓越，同期活躍地址比率平均值高達42.78%。這一指標的比較，一定程度上反映了錨定BTC是以太坊生態重要的活性劑，諸如renBTC這樣的錨定BTC更是在部分場景有著不輸USDt-erc20的活躍度。

從大額轉賬和轉賬兩者的數量、額度指標看，wBTC和renBTC承載了規模可觀的價值轉移：前者30日內大額轉賬峰值高達2萬枚BTC，7日內平均轉賬額接近5000萬美元；後者30日內大額轉賬峰值接近1300枚BTC，7日內平均轉賬額約合1150萬美元。與同期USDt-erc20的相同指標比較，wBTC單筆大額轉賬價值已經接近前者的10%，7日平均轉賬額約合前者的2.5%。

爆炸增長雙引擎：頭部借貸項目開放質押+流動性挖礦狂潮裹挾

無論在外部的發行總量、用例豐富度，還是在內部諸如地址總數、活躍地址比率、轉賬價值等鏈上指標方面，錨定BTC無疑都取得了奪目且紮實的增長，這背後的奧秘何在呢？PANews分析後認為主要有兩個關鍵時間點。

今年5月份，彼時的DeFi龍頭MakerDAO通過社區提案，將wBTC新增為生成DAI的質押物，BTC敞口的開放無疑極大推高了DAI的想像力天花板，在該決議確認3天多後，wBTC每日活躍地址數徑直翻番，達到321個, 據區塊鏈數據平台Nansen，截至北京時間8月1日，超過7000枚（近wBTC發行量的一半）質押在MakerDAO中；

截至北京時間8月1日，近半數wBTC質押在Maker中｜來源：nansen.ai

在Maker為wBTC敞開大門不久後，重要中心化借貸平台NEXO前後兩次將共2500枚BTC替換為wBTC，並通過Maker協議進行了質押，更是進一步提升了wBTC的活性，使得5月份wBTC單一項目地址總數增加約500個，增幅近25%。

Curve流動性激勵池中，wBTC、renBTC、sBTC分項增長情況｜來源：Dune Analytics

如果說借貸項目與平台敞開懷抱只促成了wBTC的飛升，那麼肇始於Compound，發揚光大於Curve、Synthetix、REN合作的「流動性挖礦」狂潮則推高了幾乎整個錨定BTC部門。

Curve與其他兩方聯合激勵流動性挖礦池子中存款增長情況｜來源：Curve Finance

據Intotheblock鏈上數據顯示，6月18日，合成資產平台 Synthetix 宣布與 Curve 和 Ren 聯合推出了一個新的流動性激勵池，為基於以太坊的比特幣錨定幣提供流動性激勵後，wBTC、renBTC、sBTC的鏈上指標增長顯著，轉賬筆數、轉賬金額、活躍地址數等指標3-5日內增幅最高接近10倍，並在6、7月份中基本持續高於該流動性激勵池推出之前。

上述流動性激勵池推出後一個月內，吸收了超過2500萬美元的存款，且仍然在持續增長。據Curve Finance數據，截至北京時間8月1日，該流動性激勵池子中的流動性總額已經接近3500萬美元。

流動性激勵挖礦狂潮下，錨定BTC的項目方享受著巧妙冷啟動帶來的用戶增長、數據攀升，而對於用戶來說，這種熱潮則是賺取利潤的絕佳時機。

囿於DeFi操作的溝壑，個人用戶參與體驗和使用DeFi一直是個難題，PANews結合經驗與社區分享，整理了「部分」利用錨定BTC進行yield farming（流動性挖礦）的路徑，讀者朋友可自行取用作為參考。

另據媒體此前報道，錨定BTC還可被用於在 CeFi 和 DeFi 借貸之間套利，相較質押BTC貸款USDT的利率可以下降25%甚至50%，此外，用戶還可將錨定BTC用於在Uniswap、Kyber等DEx上開比特幣交易對的槓桿。

相信隨著市場愈臻成熟，錨定BTC的用例會與日俱增，歡迎讀者朋友們探索，與我們交流。

錨定BTC增長瓶頸明顯，長期走勢幾何仍待檢視

錨定BTC的增長態勢無疑令人鼓舞，但它的未來成長天花板同樣是肉眼可見，且在短期內或難以得到解決：

可擴容性不足。錨定BTC的發展難以脫離DeFi這個語境。據加密貨幣數據平台Messari近期的研報，DeFi部門市值不過僅佔加密貨幣整體市值的1.5%，而錨定BTC部門在DeFi中的佔比約為0.5%。在此前提下，錨定BTC中的各幣種還囿於其發行機制，進一步阻礙了規模的擴大。

以renBTC為例，據區塊鏈研習社分析，要求節點質押的 REN 的價值是抵押 BTC 價值的 3 倍（有必要說明 3 倍不是硬性規定，但很明顯倍數越高系統越安全），這直接限制了 renBTC 的數量。以 REN 約1.5億美元市值計算，即使全部的 REN 都用來錨定抵押物，也只能發行 5000 萬美元的錨定比特幣，在比特幣單枚一萬美元的情況下，只能發行5000枚renBTC。

錨定BTC從生成到轉賬再到進行yield farming，這個過程仍然較為複雜，潛藏不少風險，攔截了諸多用戶。以Curve，Synthetix以及REN聯合推出的錨定BTC激勵池子為例，用戶如果想要使用Balancer、Curve等平台賺取利潤，需要至少熟稔如何進行不同錨定BTC的轉換、Balancer/Curve等平台流動性注入等操作，期間涉及多個協議與軟體，如果發生操作失誤、資產脫錨、單個協議漏洞傳染至組合協議等意外、事故，用戶都有可能大幅損失資產。

巨鯨把持，錨定BTC過早集中化。相較BTC發展初期的分散式狀態，wBTC、renBTC、sBTC、imBTC等錨定BTC都存在著大戶把持的問題，前三者平均巨鯨持有率竟然約為92%，這顯然是相關代幣被分發到更廣闊場景的掣肘。

錨定BTC在前進的路上還富含爭議，一種觀點認為，這種現象會造成BTC自身鏈上交易減少，礦工回報降低，進而削弱網路安全性，這種看法不無道理，錨定BTC快速膨脹同期閃電網路、Liquid等比特幣二層網路龜速的進展便是一種側面印證。

當然，也有一些社區成員認為錨定BTC對比特幣與以太坊是雙贏的事情。前者的分布範圍、實際效用及價值存儲地位都以與之俱增，而以太坊的網路經濟活動、流動性與分布範圍同樣也將得到提升。

從鏈上指標來看，過去7天，幾個主要錨定BTC的活躍地址數、轉賬額度、「大額轉賬額度」等數據增長均顯露疲態，甚至已經呈現下滑趨勢，這個在過去數月中閃電式奔襲的資產品類，還能夠在流動性激勵挖礦熱度漸退之際行穩致遠嗎？