今日推薦 | 資產規模達51億美金，灰度投資最看好比特幣和以太坊？

資金只進不出、鎖倉6個月或12個月、半年買入比特幣挖礦總量的120%，ETHE最高溢價超過900%，套利......在這些標籤加持下，2020年的灰度投資成為加密領域最為亮麗的風景線。

但這些被資深加密貨幣分析師們高度概括的辭彙，讓新入小白茫然，甚至圈內老鳥也一頭霧水，以至於「灰度投資（Grayscale Investment）」這個辭彙開始從「流行」變得「神秘」。

進入下半年，灰度前三周未收購BTC，灰度發言人近期表示比特幣收購的暫停是暫時的，是由於一段行政靜默期。不過近期，灰度又開啟了新的「比特幣買買買」旅程。

那麼，這家來自華爾街的機構，究竟為何吸引如此巨大的關注？又有有哪些特點值得我們格外關注？灰度的投資邏輯對於散戶又會有哪些啟示？

1、灰度，出身名門

灰度投資作為數字貨幣集團DCG（Digital Currency Group）於2013年專門設立的子公司，是以「信託基金」的方式為投資者提供合規投資渠道。截止7月29日，灰度加密貨幣資產管理規模總量達到51億美元，超過90％的資金都來源於機構投資者和退休基金，已是世界上最大的數字資產管理機構。

信託基金：信託基金也是基金的一種，由機構按投資者的意願以投資者的名義，為受益人的利益或特定目的，進行管理和處分資金的行為，可按需求進行申購或贖回（GBTC不可贖回），可在二級市場買賣。

作為灰度的「上峰單位」，DCG是集控股和投資於一體的多元化集團，其主要投資領域是加密貨幣市場。根據DCG官網公開數據，目前DCG已投資全球 30 多個國家的150多家區塊鏈公司，其中不乏幣圈知名大公司。

例如Coindesk、Coinbase、Blockstream、Zcash、Circle、BitGo等都是DCG投資版圖的一部分，此外大型數字貨幣機構做市商Genesis也屬於DCG的分支機構。

數字貨幣集團(DCG)的CEO巴里·希爾伯特(Barry Silbert)（右二）

因此，灰度投資並不是孤零零存在的，而是DCG加密金融帝國版圖的一部分，如今正熠熠生輝，灰度投資用七年時間證明了DCG當初的選擇是多麼正確。

目前，灰度投資的信託資產箱里共有九隻信託基金，涉及BTC（GBTC）、ETH（ETHE）、ETC（GETC）、BCH、LTC、XRP、XLM、ZCASH共計八種加密貨幣，此外還有「數字大盤基金（Digital Large Cap Fund，簡稱DLC）」，即多種加密貨幣組合的信託基金。

經過七年發展，灰度已戰功顯赫，熠熠生輝。

2、2020，灰度戰功顯赫

40萬枚比特幣，51億美元，這就是灰度當下的體量。

根據6月26日最新統計，目前，灰度旗下的比特幣信託（GBTC）目前管理著超過40萬枚比特幣，價值44億美元，佔比特幣總量（1840萬）的2.17%。而在4個月前的2月25日，這一數據還只有28.5萬枚，占所有比特幣的1.57%。

也就是說，在短短4個月內，灰度的比特幣持有量就增加了12萬枚比特幣，月均增持超過3萬個比特幣。

而比特幣減產（5月16日）前月均挖礦數量為5.4萬個，減產後月均挖礦數量2.7萬個——灰度買下了減產後的所有的比特幣還不夠！

此外，根據灰度公布數據，2019年全年，Grayscale信託基金的總投資額達到19億美元，平均周投資金額為3630萬美元。而在2020年上半年，總投資額度為14億美元，平均每周投資資金為5420萬美元，與2019年相比漲幅為49.3%。

值得注意的是，從七月初至今，由於比特幣價格不斷上漲，灰度管理的加密貨幣市值已從43億美元增加至51億美元。

於是我們看到，在2019年之前的6年間，灰度加密信託規模只有7億美元，2019年增長19億美元至26億美元，2020年上半年增加14億美元至40億美元。而2020年7月還沒過完，由於加密貨幣全線上漲，這一數據迅速增加到了51億美元——一個月10億美元，這就是加密貨幣行業的速度。

灰度用7年時間證明了其在加密信託基金方面布局的正確性。

51億美元，即便按照最低2%的年度管理費（GBTC信託年管理費最低，為2%），毛利潤也高達1.02億美元，相當於9272個比特幣（按照11000美元計算）。

如果說灰度在2013年至2018年的6年間走過了第一個積累階段，而2019年則是厚積薄發，2020則是戰功顯赫的一年，儘管2020隻過去了半年。

當然，對中小投資者而言，以上這些宏觀數據除了讓我輩驚愕之外，指導意義並不大。如果我們從微觀方面解構，將會看到「不一樣的風景」。

灰度投資快速增加的額度，又會帶給我們哪些啟示？

3、灰度當下——留給我們的四點啟發

如果拆分以上數據，我們還能發現四個方面重要信號，這些信號也許會對我們接下來的投資產生積極指導。

第一，機構進場。

2020年上半年，灰度加密信託基金共籌集資金共計14億美元，其中第一季度資金為4.94億美元，二季度籌集了總計9.06億美元的資金。根據灰度公開數據，這14億美元中的85％來自對沖基金佔主導的機構投資者，而在2019年這一比例為81%——機構投資者正在快速加碼。

這一數據再次告訴我們，「機構入場」已確鑿無疑！

第二，機構看好以太坊。

根據灰度最新數據，2020年第二季度，以太坊信託的資金流入量占灰度信託總資金流入量的15％，達到歷史最高水平。

灰度以太坊信託持倉量的快速增加說明，機構投資者正越來越看好以太坊。

第三，機構不看好比特幣、以太坊以外的加密貨幣。

目前灰度正在調整數字大盤基金（DLC）中各種加密貨幣的佔比權重，灰度最近在推特上展示了DLC的新構成，該構成顯示在3月31日至6月30日期間，灰度調整了DLC各項資產的持有比例，增加了0.5%的BTC權重和2.1%的ETH權重，並將XRP、BCH和LTC的權重分別下調了1.4%、0.8%和0.4%。

這些數據說明，除了比特幣與以太坊，灰度對於XRP、BCH和LTC的認可度正在降低。

實際上，這也符合加密貨幣市場的發展，每一輪牛市，加密貨幣前十換位基本上都要發生一次大洗盤，2019年至今，曾經市值排名前十的ETC、TRX、XTZ已出局，LTC也從市值前五滑落至第八名，在近期的DeFi熱潮中，LINK排名快速增加，從最早排名100名開外，躍升至市值前十......類似的案例枚不勝舉。

也就是說，灰度代表的華爾街機構投資者們的投資策略偏保守，看重比特幣與以太坊。

第四，避免FOMO。

自2020年3月份以來，ETHE溢價就開始飆漲，每一份ETHE價值為0.094ETH，正常情況下每個ETH能認購到10.64份ETHE，但由於超額溢價，導致每個ETH只能兌換5份ETHE，溢價最為嚴重的6月初，每個ETH就只能兌換1份ETHE了。

6月初，ETHE溢價達到最高900%，半個月後，ETHE價格腰斬，此後價格繼續下跌，截至7月19日，ETHE價格為71美元左右，較6月22日下跌43%，較最高價格下跌78%。

之所以會有如此巨大的溢價，既有套利原因，又有FOMO情緒，但總體上套利所佔比重非常小，10倍溢價更多原因是由機構FOMO引起——機構不過是更高階的韭菜。

因此，投資計劃切勿被FOMO情緒干擾。

總的來說，灰度投資代表的華爾街機構投資者們正在快速入局，他們的資金規模與執行能力，不是散戶所能比擬的。

實際上，關於灰度還有很多值得深入探討的，例如為什麼ETHE溢價會如此之高，還有人願意接盤？在場外交易如此方便的背景下，機構投資者難道不會拿錢直接在交易所買比特幣？關於這些疑問與對應探討，我們將在之後的文章中進行，敬請期待。