期貨未平倉合約創歷史新高，以太坊能否再成牛市之王？

近日，伴隨著黃金、白銀價格屢創新高，有「數字黃金」之稱的比特幣也沒辜負期望，站上一萬美元大關。在主流幣和山寨幣的聯動上漲下，加密貨幣市場持續走強，成為一道靚麗風景線。

但在這一波牛市表演中，毫無疑問，以太坊走在了隊伍最前面。7月25日，ETH開啟暴漲，一路領漲主流幣，直到7月28日，ETH刷新年內高點，最高觸及333美元，距離2019年高點366美元僅差33美元。

加密大牛市真的來了嗎？以太坊的上漲空間還有多大？能否再次坐實「牛市發動機」的稱號？

以太坊期貨未平倉合約創歷史新高

根據市場分析公司Skew的數據，以太坊期貨的未平倉合約總價值已超過10億美元大關，創歷史新高。

ETH期貨在2020年初便開始上漲，總額接近9億美元。然而在新冠疫情以及美國股市崩盤的影響下，加密貨幣市場隨之「淪陷」。到3月中旬，以太坊期貨的未平倉頭寸已降至不足4億美元。但是，在最近以太坊價格上漲的刺激下，以太坊期貨的未平倉合約開始持續上漲。

自6月20日以來，以太坊期貨的未平倉合約增加了近30％，從不到8億美元增加到近11億美元。未平倉合約是一項重要指標，因為它衡量的是發行人和買家在期貨合約中仍處於到期日的原始金額。相比之下，期貨交易量衡量的是在給定時期內正在交易的現有期貨合約（可以像任何其它衍生工具一樣互換）的價值。加密貨幣交易所OKEx目前保持著最大的未平倉頭寸，超過2.9億美元。

以太坊期貨累計未平倉權益 來源：Skew

期貨合約是雙方在未來預定的時間點，以固定價格買賣給定資產的協議。合約買方期望資產（如ETH）的價格與執行時的合同價格不同，從而在履行義務時獲得即時利潤。而合同發行人從他們出售的合同中賺取一筆費用，稱為溢價，預期該費用將大於購買或出售資產以履行其義務的損失。

儘管以太坊期貨正在上漲，但與比特幣相比，還有很長的路要走。比特幣期貨未平倉頭寸在7月21日突破了40億美元大關，但有一點值得注意的是，自最近價格開始上漲以來，以太坊期貨未平倉合約漲幅達到了比特幣期貨的2倍。隨著以太坊開始引領新的市場周期，以太坊期貨未平倉合約價值可能很快就會超過比特幣，成為更值得關注的資產。

伴隨著ETH價格的暴漲和近期以太坊2.0的順利進展，投資者對去中心化協議的長期潛力充滿信心，這是一個里程碑。期貨合約是屬於更複雜更專業交易者的領域，這表明「聰明的錢」（Smart Money）對於以太坊下一步的發展方向非常看好。

那麼，以太坊能否一路高歌猛進，成為這波牛市之王？

「牛市之王」漲勢能否延續？

儘管投資者們對這一輪牛市行情期待已久，但不得不說，以太坊的價格表現超出了大多數人的預期。

ETH/USD K線圖 來源：OKEx

根據OKEx ETH/USD行情顯示，截至7月28日，以太坊價格最高觸及333美元，距離2019年高點366美元僅差33美元。以太坊在過去7天里暴漲了40%，不免令人想起以太坊在2017年牛市時的強勁。             

不過，在暴漲背後，不可避免地，某些指標也已經發生了顯著的變化。

據Santiment分析，以太坊的價格上漲導致6月17日以來首次出現每日活躍地址不足的情況，而每日活動地址不足通常意味著可能出現回調。不過，以太坊目前如此強勁的勢頭也可能預示著更高位置的盤整。             

需要注意的是，每日活躍地址的不足並不意味著活躍地址的減少，而是表明以太坊的價格遠高於活躍地址進入網路的速度。幾周前，以太坊的活躍地址數超過了50萬（7天移動平均數），這是2017年ICO熱潮以來的首次突破。 

2020年以太坊交易量&活躍地址數 來源：Coinmetrics

無論是以太坊價格的強勁走勢還是以太坊網路使用量的猛增，不可否認DeFi是背後巨大的推手。但同時由於網路出現擁堵，伴隨著交易費用的飆升，以太坊上的活躍地址有所下降。

根據全球加密貨幣資產披露平台Xangle對DeFi的最新研究，以太坊網路的交易量和費用在2020年第二季度出現巨大增長，每日ETH的成交量飆升61.7%，交易量超過100萬；另一方面，交易費飆升了687.9%。Xangle表示，這種波動與2017年末和2018年初牛市期間的峰值極為接近。

以太坊期貨未平倉合約創歷史新高，以太坊網路交易量持續飆升，這一切是否是大牛市的預兆？此外，根據此前媒體報道，以太坊2.0有望在11月啟動，再加上DeFi市場的加持，ETH能否再次刷新牛市紀錄？

擺在我們眼前的市場想像空間無限大。