DeFi產業鏈是金融炒作工具，還是經濟發展的助推器？

作者：比推特約撰稿人 Claire Wu

IDO，是繼ICO和IEO之後又一個風靡幣圈的創新。IDO的意思是Initial Decentralized Finance Offering.DeFi（ Decentralized Finance ）在2020 一直是幣圈的風口所在，發展速度可以用一日千里來形容。經過3.12 黑天鵝事件的打擊之後，DeFi不但沒有沉淪，反而以更強韌的姿態大幅反彈。在Compound的激勵機制刺激之下，進一步高歌猛進，不斷攻城掠地。

IDO vs. ICO究竟哪個更瘋狂？

DeFi有多瘋狂？

Compound借貸平台：上線Coinbase交易所之後，其代幣COMP最高升幅為200倍；

Yearn.finance：推出治理代幣 YFI 之後，總鎖倉量在 1 日內從不到 1000 萬美元增長超 10 倍至 1.11 億美元；

mStable穩定幣協議：項目競拍之前，投資機構估值1500萬美元，競拍之後，估值最高達3億美元；

AAVE借貸平台：平台幣Lend從低點到目前的漲幅已經超過了100倍，還在繼續往上漲；

…… 平台幣價格漲上天的DeFi項目還有很多，比如KNC、ZRX、BNT等等。

隨著DeFi的縱深發展，這些數字都只會是冰山一角，因為更多公鏈正在加入DeFi的行列，包括EOS、Tron、比原鏈、波卡等。DeFi群的討論非常熾熱，群友們都在心急如焚地詢問如何登入最新的DeFi項目搶籌，DeFi抵押的總市值在約一個月之內增長了2.5倍，一舉衝破30億美元大關。

圖片來源：Debank

此情此景，讓我想起2017年剛進幣圈時的熱鬧景象。

事實上，很多幣圈大咖進入幣圈的時間點都是在比特幣價格曲線以類似75度角衝上雲霄的幣圈大牛市，包括幣安的著名大V何一。財富效應確實是能夠吸引圈外人士加入幣圈最有力的武器。而引爆上一個幣圈牛市的，不是比特幣，而是ICO（又名愛西歐）。

不過，愛西歐的故事很曲折，後來就發生了我們熟悉的9.4風暴。中國政府以保護散戶投資者為由，試圖把愛西歐掃出國門，震散了投資者的發財夢…… 但是，加密貨幣和以往的變革不太一樣，它們能夠無聲無息地瞬間跨越國界，結果是，幣安，火幣，OKex 等中心化交易所在真空期借勢冒起，在凄風苦雨中頂風而行，最終乘著加密貨幣的發展大趨勢，成長為龐然大物，可以在幣圈呼風喚雨，賺到盤滿缽滿。而Defi, 或者說IDO，會不會引爆這次幣圈大牛市？

有效的激勵機制和親民的基礎設施引爆DeFi

中本聰創立比特幣是希望把發幣的決定權交由已經設定的程序來掌控，如果世易時移，比特幣一定要作出應變，必須要經過社區同意才能改變，這就是去中心化的意義。但是，眾多去中心化加密貨幣，卻被中心化的系統利用作為生財工具。V神於 2016 年 10 月在 Reddit 發表的文章『Let』s run on-chain decentralized exchanges the way we run prediction markets』中首次提出了去中心化交易所的概念。他指出，一個理想的DEX，不需要 order book （掛單簿）系統，價格應該完全根據人們在此交易所進行的買賣自動調節。2017 年底，Hayden Adams 依照V神的這個想法開發了第一個DEX ——Uniswap，它於2018年 11 月上線以太坊後，交易量一路攀升，獲得了良好口碑。

有了去中心化交易所之後，DeFi借貸也應運而生。MakerDao作為DeFi借貸的第一個示範項目，雖然發展的路崎嶇不平，但成績仍然理想。不過，打破DeFi的天花板，引爆IDO的，卻是Compound的「借貸即挖礦」激勵機制。DeFi借貸平台Compound把一定比例的平台幣COMP通過智能合約，分發給所有對借貸交易有貢獻的貸款人，借款人，清算人等。當COMP上線Coinbase之後，被爆炒到升幅高達200倍，引來無數擼幣的「羊毛黨」不斷反覆借貸，目的是為了賺取更多平台幣COMP。

基於Compound的激勵機制對項目發展起到的關鍵作用，另一個去中心化交易所Balancer ，在Uniswap的基礎上改良，加入了平台幣BAL的分紅激勵機制，又稱「流動性挖礦」。BAL 平台幣將根據每個地址所貢獻的流動性佔Balancer 總流動性的比例進行分配,以激勵社區成員主動貢獻流動性並參與社區治理。DeBank數據顯示，Balancer鎖倉總量從6月17日的2900萬美元發展到7月17日的約1.9億美元，一個月時間內增長近7倍。

圖片來源：realt.co

DeFi市場上還湧現了一些項目對不同DeFi協議進行聚合、鏈接、重組排列，它們就像DeFi樂高，目的是為了獲得最佳的收益。當然，一旦這些樂高被黑客發現漏洞，將有可能出現被攻擊的風險，這一直是DeFi潛藏的最大隱憂。

DeFi的熾熱，離不開幣圈裡一些基礎設施的親民化發展。比如，市場上出現了類似MYKEY這種使用傳統密碼就能支配賬號的去中心化智能錢包。在私鑰丟失的情況下，可以向預設的可信第三方求助恢複錢包（這個功能需要在丟密碼和助記詞前設置）。這樣就大大降低了圈外小白的使用門檻。更重要的是，MYKEY等作為平台，聚合了很多CeFi和DeFi的最新應用，比如MYKEY部署的KEYID功能，令羊毛黨們不再需要花時間研究不同DeFi平台的註冊和登入方式，一鍵就可以進入最新的DeFi的應用，零基礎的小白用戶也可以盡情享受DeFi的狂歡派對。在很多交易所還在研究和論證DeFi可行性的時候，象Coinbase、MYKEY、抹茶和虎符交易所這類已經提早布局並深耕DeFi領域的機構，將會在這輪DeFi狂潮中崛起。

圖片來源：MYKEY

至此，我們已經可以在DeFi領域看到一條完整的產業鏈，從項目發幣融資→提供交易渠道→抵押借貸，進一步資金融通，為市場提供更大的流動性。

DeFi能否助力區塊鏈項目長遠發展？

對於一個希望在區塊鏈領域有一番作為的項目方，最難的是項目的冷啟動過程。項目的平台幣，肩負激勵社區成員為項目做出貢獻的重任，是整個項目發展的紐帶。以往有些項目需要象資金盤那樣拉人頭啟動項目，花幾十個比特幣去擁有「非常好」流動性的中心化交易所上幣，一不小心就會引發和交易所的糾紛，投資者的維權，幣價從高處呈自由落體狀是常態。而幣價下跌反過來又會令社區心灰意冷，使項目發展處於停滯狀態，這是很多區塊鏈項目在熊市中經歷的最痛。

以太坊的出現，令ICO募資成為可能。現在，去中心化交易所令項目方可以為其平台幣自建一個交易對資金池（最常見的是提供等值的以太幣和項目平台幣），然後在錢包上就能夠完成兌換。理論上，只要保證資金池體量足夠大，就可以產生無限流動性。很多項目方認為這個自建資金池和演算法型流動性機制的設計堪稱奇妙，解決了平台幣在交易中的流動性及其幣價可能被某些中心化交易所操控的難題。此外，Compound和Balancer 的激勵機制，對項目的冷啟動也起到了示範的作用。

之前我們看到MakerDao 結合借貸平台Papechain融資，為音樂人從Spotify 預支收入就是為實體賦能非常好的案例。最近，很多有應用價值的平台幣加入了抵押借貸的行列以促進資金融通。比如Firstpool為幣乎的平台幣Key提供40% 的抵押KEY借USDT計劃，借貸利率僅為5%。將來，相信更多不同類型的借貸活動可以成為區塊鏈項目發展的助推器。

圍繞 DeFi 的金融炒作可能帶來的負面影響

從另一角度看，無可否認，很多新生事物都必經身處荒野的野蠻生長階段，發展的兩個極端都可能存在，以Uniswap為例，除了可以幫助真正做事的項目方建立可交易的資金池外，也存在很多違背善良初衷的陰暗面。Uniswap也被稱為大賭場，發幣比ICO更瘋狂，代幣6天的升幅達到10萬倍，一小時跑路歸零更刷新了記錄，這些無良項目方和羊毛黨比賽誰跑得更快，因此，投資者需要在風險和回報之間做出衡量。

圖片來源：brave.com

雖然，DeFi泡沫能夠為很多項目引來大量的流量，成功冷啟動，但這些羊毛黨能否轉化為長期用戶，很多人對此表示懷疑，V神是其中一個。在7月初接受《比推》專訪時，他認為高收益的流動性挖礦模式不可持續。 為挖礦而挖礦，反覆質押行為是為了獲得更多有價值的平台幣，令平台幣的需求激增，從而帶動其價格上升。當另一個平台的平台幣有增值空間時，交易量有可能因羊毛黨流失而一蹶不振。

幣價的大幅飆漲，還會引來空頭的肆意沽空。最近Chainlink就被某機構出報告唱空，藉此沽空近期升幅驚人的Link，賺取可觀的收益。在傳統金融市場，存在很多被機構首先唱空然後沽空，導致實體業務的「大廈」隨之傾塌的例子。因此，發展更多線上和線下的應用場景是區塊鏈項目的當務之急，項目方要把用戶的注意力引導到項目業務發展上，以此作為幣價的支撐，形成價值之錨，產生良性循環，而非專註於平台幣的非理性炒作。

區塊鏈帶給我們最大的貢獻是使用代碼來取代現實世界中人為管治所提供的「信任」，提高效率，減少人為的作惡成本。比特幣是去中心化金融的始祖，經過10年的發展，比特幣在世界上已經得到越來越多國家和民眾的信任，很多世界級知名的金融機構，比如摩根大通，Fidelity，渣打集團等，正在或將會向加密領域提供不同的服務。DeFi和10年前的比特幣，3年前的以太坊ICO一樣，思路一脈相承，將會以代碼技術共同構建起去中心化加密領域的金融生態。成本高昂的中心化處理程序將會被取代，沒有意識到這個浪潮所帶來的變革並參與其中的機構將會慢慢被邊緣化，只有那些與時並進的機構才能繼續在去中心化大潮中暢泳。