今日推薦 | 蹭熱點，泡沫化，DeFi熱背後的冷思考

作者/ 宋小丸

一開始，大家都覺得DeFi是幣圈的解藥。

「312大跌「之後，幣市低迷，投資情緒萎靡不振，DeFi生態遭遇流動性危機，鎖倉價值從11.6億鎖水至7.4億美元。

但是，MakerDAO的清算活動雖然導致協議損失 567 萬美元，但半個月後它拍賣超過 500萬美元的DAI，一氣呵成，讓大家驚艷。

312之後，是幣市的恢復，也是 DeFi 的復原。

「312「之後。花了兩個月時間，DeFi鎖倉價值恢復至 10億美金，一個月後，市值突破 20 億美金，而後來，從20 億到 30 億美金，僅僅用了 20天。

也就是說，過去的四個月里，DeFi的鎖倉價值翻了 4 倍。DeFi總市值更是在3個月內翻了10倍。

DeFi的爆發除了歸結於其價值回歸外，更多是以Compound領銜的「流動性挖礦」風潮。

而今，借著DeFi的熱潮，各大公鏈、交易所都在將DeFi這一個概念。十倍幣、百倍幣，投資者們在DeFi上期待重現ICO的神跡。

但筆者認為，DeFi不是解藥，而是一劑春藥，人人都想借用它的威力，獲得暫時的高潮，但使用過後就會愈加力不從心。

現在，DeFi藥效到了後半程，幣市能繼續借著DeFi一飛衝天嗎？

人人都想蹭DeFi

 4 月 14 日，DeFi代幣的總市值 10 億美元，7 月 22 日，市值突破 100 億美元。

三個多月，DeFi代幣的市值翻了 10倍。

朋友圈看到這樣一條「段子」，未來 3 個月到半年，DeFi項目的市值會增長 10 倍，他給出的理由是：不是因為DeFi項目真的要暴漲，而是像之前的幣改、鏈改、交易挖礦、走模式一樣，各家紛紛蹭熱點，一個個要做DeFi。

是的，在財富的感召下，最近很多項目突然脫下了以前「遊戲」「博彩」的外套，宣布自己在做DeFi，其中，當然少不了雖遲但到的孫哥孫宇晨。

7 月 21 日，孫宇晨在朋友圈宣布波場的生態產品最新發展計劃：

1.JUSTswap（波場版Uniswap）將於 8 月 17 日上線；

2.USDJ JST質押挖礦將於 8 月 31 日上線；

3.TRX將於 8 月 31 日正式進軍區塊鏈預言機市場。

在Compound之後，若干DeFi應用相繼推出了流動性挖礦機制。

以前沒有發幣的DeFi項目，在財富效應的誘惑下，紛紛發幣上所；原本不是DeFi的項目也開始聲稱自己是DeFi概念幣。

DeFi如同人人皆可打扮的花姑娘，都想蹭一下。

新的DeFi項目源源不斷湧出，刺激財富神經，交易所自然不能缺席。

虎符創始人王瑞錫在朋友圈直言不諱，見到DeFi的項目就兩個步驟：1.直接打錢；2.強制暴富。

幾個月前，還是合約交易所的天下，DeFi熱讓不少交易所「峰迴路轉」，庫幣、虎符、抹茶、霍比特成交量攀升，OKEx、火幣、幣安重啟上幣，也紛紛瞄準DeF概念。

但令人不安的是， 蹭熱點，強上幣等幣圈陋習再次捲土重來，例如最近大熱的DeFi 聚合平台 PlutusDeFi代幣PLT被各大交易所強上，隨後，官方發文，PlutusDeFi宣布其代幣7月27日正式上線的交易所合作夥伴為庫幣。

除了交易所悶聲發財，公鏈也紛紛「改裝」成DeFi鐵軌，希望搭上DeFi這條高速列車。

波場之外，EOS上線了一個新DeFi項目「DeFis」，導致EOS REX資源池已出租的EOS資源達到 73.61%，諸如此類想要搬運DeFi的還有比原鏈、Nervos、Cardano等公鏈，望著以太坊，嫉妒又羨慕：DeFi女神，以太坊不行，到我這兒來。

一時之間，全民DeFi！

關於DeFi的現狀，我認同FTX創始人SBF的觀點：「目前 DeFi 行業正處於一種泡沫之中，所謂的交易量突飛猛進其實也只是另一種去中心化交易平台的」刷量「，這樣的情況十分危險，會將 DeFi 推向一個生死存亡的境地。如何讓泡沫緩慢落地，解決問題是目前人們需要擔心的事情。「

Primitive Ventures 的創始合伙人Dovey Wan表示，當年的交易挖礦好歹能幫交易所招新拉量，DeFi這次各種花式流動性挖礦……

除了一地雞毛，還有什麼？更何況還有假DeFi在興風作浪。

但無論如何，這波DeFi熱，與之前ICO的瘋狂還是前進了一步，畢竟要發幣都要先做產品，而之前ICO項目靠一本白皮書就能圈幾千萬。

DeFi面臨中心化監管問題

 DeFi的敵人是誰？

除了一度淪為黑客的「提款機」，一個潛在的風險點在於——監管。

近日，美國證券交易委員會（SEC）和美國商品期貨交易委員會（CFTC）聯合對加密貨幣投資組合應用程序Abra處罰：叫停服務，罰款 30 萬美金。

金融是監管的重災區，而和傳統金融機構搶生意的DeFi，基本處於監管的灰色地帶。

如今DiFi發展勢頭正旺，監管不可能不注意到。

DeFi提供普世化金融服務，如非託管的金融服務，如開放借貸、交易所、穩定幣、支付、資產發行。用戶是任何願意在智能合約上投資的人。

Dovey Wan表示，DeFi作為泛化的去中心化金融服務，不僅僅是有非法證券化發行的問題（譬如各類Defi的權益類代幣），還有外匯問題（譬如如果一個美元穩定幣和非美元資產之間的交換），還有非法金融衍生品的問題等。

只要知道DeFi背後的運營團隊，監管機構就可以將其一鍋端。

而現階段，DeFi 很難擺脫人自動運行。一方面，DeFi大部分代碼十分複雜，維護和審計的工程量巨大，此外，黑客攻擊漏洞等緊急情況，還是需要人的干預，比如之前的dForce被盜。

並且，DeFi 大多做的是「金融服務」，其處理業務邏輯肯定比比特幣的轉賬要複雜得多，Abra就是因為需要人為（美國團隊）去提供產品的流動性而被SEC抓住了把柄。

可以和DeFi互為參照的是Libra。Libra推出後便遭受監管的重重責難，改了白皮書，選擇更合規的條款，如今還是面臨夭折的可能。

很難講DeFi會不會重蹈Libra的覆轍。

DeFi還能高潮多久？

 從目前來看，DeFi高潮漸入尾聲。

自 7 月 16 日開始，Compound的鎖倉價值、借貸總量和資金規模均呈現出下滑趨勢。

最近大熱的兩個項目COMP和BAL都給出了相同的走勢，一周內翻幾倍，到最高點，然後又在一周內腰斬減半。

DeFi相關的幣輪番上線跳水戲碼。另一個大熱項目NXM，距離最高點也慘遭減半。

7月27日，比特幣破萬，以太坊價格創下年內新高，主流幣大漲，各大DeFi幣被吸血，下跌慘重。

沒有同時上漲、齊頭並進的景象，潮頭都是一波接一波，你方唱罷我登場。

說明這一波DeFi熱潮吸引的基本都是圈內的人，存量資金博弈，無論是認知門檻還是操作門檻，都決定了吸引不來圈外的資金和流量。

另外，DeFi真正的用戶或許正在流失。

據The Block數據，6 月份相比 5 月份，去中心化交易平台量暴漲 70%，用戶數卻下降了。

「各種擼羊毛，把手續費抬得太高了，反而把真的用戶給趕跑了「，有行業人士如此表示。

DeFi已將以太坊交易費用推高至2018年以來的最高點，上周，以太坊交易費用上漲了 30%。

而以太坊創始人V神在最近的一次採訪中，批評了所謂的Yield Farmer（即通過為DeFi提供流動性賺取收益的人），並稱某些流動性提供者正收取的高利率「從長遠來看是不可持續的」。

我也認同V神說的，長期看DeFi利率不可能比傳統金融利率還要高出百分之一以上。

目前來看，DeFi的落地之路還面臨著 3 大難題：

1.區塊鏈基礎設施依然有待加強。

2.市場被投機客佔領，應用究竟能否真正吸引用戶、創造價值有待檢驗。

3.關於DeFi的金融監管政策依然不明朗，政策風險依然不可忽視。

DeFi太熱，或許需要先降降溫，思考一下，真正滿足的需求和創造的價值是什麼，這樣才能跑得更快，走得更遠。