股權交易+區塊鏈會帶來什麼？

證券時報記者 王君暉

近日，證監會發布《關於原則同意北京、上海、江蘇、浙江、深圳等5家區域性股權市場開展區塊鏈建設工作的函》，原則同意了北京、上海、浙江、江蘇、深圳等區域性股權市場參與區塊鏈建設試點工作。

北京金融局表示，下一步將會同相關部門，指導北京股權交易中心開展好區塊鏈建設試點工作。此前，2017年11月，北京股權交易中心聯合深交所及其他家區域性股權市場運營機構共同推出了區域性股權市場中介機構徵信鏈，是行業內第一個正式上線的區塊鏈應用項目。

火幣中國CEO袁煜明對證券時報記者表示，總的來說，區塊鏈在股權交易流程中，從股權登記、估值、發行與交易，到退出、監管、風控、清結算、投票（中小投資者）等多個方面，均能發揮著不俗的作用。建立完善的公司股權交易市場和相關制度是我國金融改革的一個必然方向，區塊鏈技術對於股權交易市場的發展有著重要意義，而該《函》的發布，也將是我國金融改革的重要一步。

優化交易流程

股權交易一般包括現金交易、股份或資產置換交易等。近年來，大眾創業萬眾創新，隨著創新型的中小企業興起，PE/VC等一級市場的蓬勃發展，我國發生的股權交易、股權轉讓行為數量日益激增。但是在股權交易的領域面臨著許許多多的問題。

火幣中國CEO袁煜明在接受證券時報記者採訪時介紹，股權交易過程涉及到的信任、線下紙質文件的簽署流轉、股權和資金的登記清結算等多項問題都對股權交易工作的流暢運行形成了一定的阻礙。首先，股權交易前，投資人需要詳細盡調，公司信息維度眾多且複雜，有些細節很難掌握，很容易出現遺漏缺失或者錯誤，信息不對稱帶來的交易成本巨大。其次，實現股權轉讓一般要經過多層手續，繁雜的股權轉讓手續中，任何細節都有可能出錯，整個轉讓過程漫長且可能幾經波折，不利於公司的業務開展。

為解決股權交易中的信息不暢問題，2017年11月，北京股權交易中心聯合深圳證券交易所及其他家區域性股權市場運營機構共同推出了區域性股權市場中介機構徵信鏈，著力建設標準統一、無法篡改的中介機構執業信息共享徵信區塊鏈。通過區塊鏈技術一定程度上解決了股權轉讓過程中的信任問題，降低交易成本。

本次相關文件下發，北京市金融監管局已表示，將按照中國證監會的統一部署要求，會同相關部門，指導北京股權交易中心開展好區塊鏈建設試點工作。

袁煜明認為，這意味著區塊鏈技術將在接下來的試點工作中與整個股權轉讓交易流程相結合，帶來交易流程的新變革。

首當其衝的是推進股權轉讓過程的簡化，通過股權的鏈上交易轉讓，實現了全流程的無紙化、電子化運行，節約了大量成本的同時，也規避了舊有流程中人為操作可能帶來的問題。

區塊鏈對股權交易流程更深層次的改造體現在金融交易後處理的機制變化。通過區塊鏈，讓股權等資產從登記到執行等數據信息可以記錄在區塊鏈上，形成唯一的數字憑證，保證公司以及股權信息的完整性和真實性，同時利用鏈上通證的可轉移性實現股權資產數字憑證的轉移。區塊鏈的可追溯特性也能夠對股權交易的更新情況進行實時追蹤和記錄。以往繁瑣複雜的股權登記、轉移、清結算等動作都能在區塊鏈平台上快速實現。

除此之外，區塊鏈結合數字加密技術也能夠保障交易信息的隱私性，構建更加安全、可信的股權資產管理平台。

重塑清結算體系，推動證券交易智能化

在歐科雲鏈研究院首席研究員李煉炫看來，區塊鏈技術在證券（股權交易）市場最大的作用是改造當前該市場的清算結算體系，作為證券市場的基礎設施，進一步推動證券市場的「電子化」和「無紙化」進程。

李煉炫對證券時報記者表示，清算和結算是證券交易體系的基本功能，也是證券交易體系中非常核心的部分。清算和結算本身是一個非常複雜的過程，傳統的清算結算流程效率低下、程序複雜、成本高昂，是各國金融市場資產交易面臨的重要問題之一。目前證券市場清算結算環節主要存在流程周期冗長、清算結算集中統一度不高、結算過程中需要人工干預環節等不足。

李煉炫認為，區塊鏈的共享、可信、可追溯的特點在清算結算領域具備顯著優勢，可以提高整個體系的效率和安全性，降低清算與結算的交易成本，減少手工流程，避免操作風險。區塊鏈上的數據運行規則公開透明，鏈上操作記錄全程留痕，可有效解決當前場外市場證券發行與交易、數據披露、資金託管等方面的信息不對稱問題，對於加強市場穩定性建設、改進市場監督管理機制具有重要作用。

區塊鏈技術可以直接實現實時全額結算，交易確認和清算結算幾乎在同一時間完成，所有節點依然共享完全一致的賬本，即做到「一手交錢，一手交貨」，這樣就完全避免了清算業務，可以節省大量的成本。當然，目前的主要瓶頸還是區塊鏈難以承載高強度的交易規模，因此在現有技術條件下只適用於一些小規模的市場交易，這也是本次意見原則上同意在區域性的小型股權市場進行試驗的原因之一。

此外，證券市場的許多金融交易目前仍舊需要人工干預，智能合約可以把許多複雜的金融合約條款寫入計算機程序，當發生了滿足合約條款中的條件行為時，將自動觸發接受、存儲和發送等後續行動，實現交易的智能化，推動證券市場的智能化進程。