風投Placeholder：Balancer正在解決第一代資產管理工具缺陷

加密投資公司 Placeholder 於 7 月 21 日發布了一篇關於 Balancer 的論文，文中探討了對於 Balancer 的看法以及未來其流動性資金池發展的方向實例。律動註：Placeholder 為 Balancer 投資人，為利益相關方。

以下為 Placeholder 的全文翻譯，為了方便閱讀在部分內容的翻譯上律動 BlockBeats 進行了不影響原意的修改。

在過去一年裡，聚合流動性協議 (又稱自動做市商協議，簡稱 AMMs) 已成為 DeFi 市場的主導。這種協議不根據訂單量來提供資產，而是選擇根據演算法曲線提供資產。儘管其流動性和交易增長令人印象深刻，但第一代資產管理工具仍相對缺乏彈性。為了適應更多的用戶和策略，AMMs 將不得不發展以提供靈活性和深度，這正是 Balancer 在構建可編程和可定製的流動性池方面所追求的。

Balancer 是一種集資產管理和去中心化交易於一體的新型金融原物。

對於投資者來說，Balancer 目前提供加密資產的索引管理（當交易者從池中獲取資產時，如果池的組成偏離了它的目標權重，那麼套利者就會被鼓勵將權重調整回目標。通過這種方式，投資者可以確保他們的投資組合始終保持在投資組合價值的理想百分比，而無需進行任何再平衡。）。投資者無需向投資組合經理支付費用，而是通過將資產貢獻給 Balancer 池（在再平衡過程中，流動性提供者因套利而失去了一些價值，而交易費正是用來抵消這些損失的）來賺取費用。

對交易員來說，Balancer 是一個不受許可和不進行託管的交易場所，其價格具有競爭力，交易費用增加了資產存款人的收益。如果用傳統金融領域來比喻的話，這就好像是把富達資產管理公司 (Fidelity asset management) 和納斯達克 (NASDAQ) 的交易所放在一起，將納斯達克的交易利潤轉移給富達的資產持有者。

這種效應提供了一種強大的強化機制，推動流動性資金池的規模不斷擴大。Balancer 憑藉這種設置保持其流動性變得極強，在有用戶進行資產轉移時，對其的影響也就會越小。隨著關鍵資產滑點（Slippage，在交易中，當交易價格與起始報價不一樣時便會產生滑點，滑點有正向滑點和負向滑點之分）的減少，Balancer 自身的定位會吸引更多的交易員，因為它成為一個更有競爭力的場所。從共生的角度看，交易活動推動資產存款人的長期價值創造。所以池子被激勵著不斷的擴大、增長，再擴大再增長。

儘管成立僅 4 個月，Balancer 已經為很多熱門的加密資產提供了極具競爭力的價格，如 MKR、REP、LEND、mUSD 等。例如，一個有價值 1300 萬美元資產的 Balancer 池，是由 60% 的 MKR 和 40% 的 ETH 組成，對於希望減少滑點交易 MKR 的用戶來說，不管是去中心化平台還是中心化平台，Balancer 是最具流動性的場所之一。

成為 Balancer 的流動性提供者和管理者

Balancer 允許供應商 (通常被稱為「流動性提供者」(英文簡稱：LP)) 按照自己的條件存放資產。LP 可以對現有的 Balancer 池進行貢獻，也可以創建自己的 Balancer 池。

在這個過程中，流動性提供者 (LP) 可以選擇他們喜歡的：

資產配置 (任何 ERC-20)；

池權重 (%) ；

交易費用。

這種靈活性讓 Balancer 成為了實驗的沃土，同時它也積累了大量的流動性池 (2.4 億美元，並且仍在增長）。

Balancer 旨在由其用戶擁有和管理。作為該承諾的一部分，Balancer 將 BAL 分配給活躍的流動性提供者，隨著時間的推移，投票權將被傳遞給這些流動性提供（持幣者）。BAL 也可以在公開市場上購買，其最具流動性的場所肯定就是 Balancer 自己的池子了，代幣持有者有權決定 Balancer 的未來，以及隨著時間的推移如何使用 BAL 本身。

目前 Balancer 每周向流動性提供者發行 14.5 萬枚 BAL，這促進了 Balancer 的快速增長，這種方式類似於比特幣挖礦獎勵，比特幣本身是被用來獎勵礦工，促使他們保護網路安全。從長遠來看，我們預計 BAL 將需要找到一個循環的價值獲取模式，以便隨著時間的推移可持續地利用該網路。

持有者還將決定最終的 BAL 供應量，儘管現在的規定供應總量為 1 億枚 BAL，但未來如果需要這個限制也許會被改變。當前的供應量在 3500 萬左右，隨著時間的推移，每周發放給流動性提供者的供應量將不斷增加。

對 Balancer 的未來暢想

迄今為止，Balancer 的增長只是觸及了動態流動性池潛力的表面。對於那些認為 8 種資產的資金池還不夠的人來說，Balancer 允許通過智能合約、個人或組織 (如 DAO) 來控制和更新池參數。這包含了相當大範圍的可編程性。

Balancer 池可能包含的池類型的一些示例:

1. 同時增加流動性和抵押參與度的流動性池；

2. 由社區管理的資金流動池，比如在 PieDAO 的那些 USD++池會定期調整權重，以支持波動性較低的資金池；

2. Rollover pools （延展性流動池）這可以把債券等到期資產變成永久的代幣；

3. 可以編程複製金融衍生品的資金池。例如，用戶可以持有流動性提供者股份，其回報近似於期權；

4. 流動性引導池，使團隊能夠以很少的初始資本建立早期流動性，同時逐漸減少資產流失和風險敞口。這可以用於發行一級資產，如果二級市場已經存在，還可以增強二級市場的流動性；

5. 在流動性需求旺盛時期 (如 3.12 大行情) 增加費用的峰時定價池。這為峰時價格池吸引了更多的流動性，因為它比固定費用池更有利可圖。反過來，這也為更好的交易、更低的滑點提供了條件，因為現在有了更多的流動性。

在 Placeholder，我們相信開放協議將形成一個優越的金融系統的基礎，並為此目的投資於最少提取但高度防禦的協議，以及在這些協議之上的應用。該模型降低了服務提供商的成本，並支持用戶和應用程序之間的選擇關係。Balancer 是這個範例中一個強大協議的很好的例子，我們希望在這個協議的基礎上出現更多有創意的應用程序，為 Balancer 吸引新的資金和流動性。

雖然 Balancer 可擴展性立即吸引了我們，但它的核心團隊的才能和真實性吸引了我們。Fernando 是 Maker 社區的資深成員，他構想出了 Balancer 背後的數學原理;他聘請了 MakerDAO 的 Nikolai 來幫助他建造它;然後請到了 Mike McDonald（mkr.tools 的創造者）。

原文地址：https://www.placeholder.vc/blog/2020/7/20/balancer-thesis