Coinshares報告：零市場干預，比特幣卻成312暴跌以來表現最佳資產

由於新冠肺炎疫情對全球經濟造成的無情衝擊，過去6個月來，傳統股票和大宗商品市場產生了劇烈波動。Coinshares本周發布了一份關於比特幣在新冠疫情爆發期間表現的綜合報告。這份長達7頁的研究報告強調了比特幣的價格反彈到疫情爆發之前的水平，因此「毫不意外地引起了投資界的關注」。

Coinshares的研究主管Chris Bendiksen最近發表了一份報告，討論了比特幣對新冠疫情爆發和3月中旬市場波動的反應。儘管像Peter Schiff等批評者從未停止發出質疑，然而，自2020年3月12日（黑色星期四）的市場潰敗以來，比特幣的表現超過了包括黃金在內的許多全球資產。

黃金價格為每盎司1589美元，7月17日已上漲13.90%，達到每盎司1810美元的高點。另一方面，比特幣在黑色星期四跌至3870美元的低點，當天下跌了49.39%。然而，自那以後比特幣的價格已經上漲了135%，目前的比特幣價格為9100美元左右。

Bendiksen撰寫的報告《理解新冠疫情期間的比特幣》強調了「比特幣的回彈力有多大」。Coinshares認為，3月12日的暴跌「是由其他市場蔓延的恐懼情緒引發的」。

（3月9日-13日全球市場資產表現）

「由於比特幣獨特的市場結構，其所受影響尤為嚴重。在比特幣現貨市場和衍生品市場中，槓桿的總體使用規模通常很大，但在3月12日和13日之前，槓桿水平處於異常高的水平，因此特別容易受到衝擊。」

「有趣的是，即使在經歷了如此大規模的下跌之後，比特幣不僅找到了一個自然底部，而且在接下來的幾周里強勁反彈，流動性水平也已經正常化。這不僅證明了我們所觀察到的是由外部衝擊（而非價值重估）造成的市場混亂，而且還表明，即使在完全沒有外部干預的情況下，比特幣市場也具有很強的彈性和自我糾正能力。」

Coinshares解釋說，儘管比特幣市場迅速反彈，但由於「比特幣的市場結構」並沒有真正發生變化，類似3月12日的波動很可能會再次發生。但「黑色星期四」之前發生了許多事情，這可以再次用於檢測未來的波動事件。

報告詳細指出，3月初，傳統金融市場「根基不穩」，在歐洲和北美實施最初的封鎖後，出現了「搶錢（現金）潮」。

但真正值得注意的是，在「黑色星期四」事件之前比特幣市場的槓桿水平。

「在比特幣市場，槓桿以各種形式累積。保證金平台上的美元借款利率提高了，而Bitfinex等現貨交易所的多空（L/S）比也徘徊在異常高的水平。L/S比從去年12月底和今年1月初接近12倍的兩個峰值回落後，在3月11日之前的幾周內又回升至9倍以上。到3月17日，這一比例已降至兩倍以下。」

Bendiksen還強調，「衍生品交易所的情況沒有幫助」，未償還的比特幣抵押貸款數量在3月12日之前飆升至歷史最高水平。儘管比特幣當天下跌了49.39%，但Bendiksen表示比特幣最終在3500美元到4000美元之間找到了底部。

Coinshares報告稱，未來，監控槓桿指標將有助於評估未來的波動風險。與傳統市場不同，比特幣也沒有從美聯儲等組織的「外部干預」中得到幫助，而且「比特幣的復甦比幾乎所有其他市場都要強勁和迅速。」

「在比特幣市場中，槓桿的持續和普遍使用意味著比特幣價格仍然容易受到波動的衝擊。如果類似規模的外部事件再次發生，比特幣價格可能出現類似的走勢。關注這些指標應該有助於評估持續的波動風險。」