牛市已來？二季度幣價平均上漲近50%創新高，公鏈幣組團「上位」

數據分析師 | Carol    視覺設計 | Tina

「出人意料」可能是2020年的主要特徵之一。一季度，全球金融市場劇烈震蕩，二級市場「血流成河」，比特幣也難免「黑天鵝」影響，幣價下跌超10%。但二季度，市場表現立即反轉，不僅美國、歐洲、日本等全球主要股市大漲超15%，而且數字貨幣市場也顯現出了牛市氣象。 PAData進行了本年度第二次TOP 30系列觀察(TOP 30指市值排名前30的數字貨幣，下文簡稱TOP 30），觀察期為4月1日至6月30日，以期展現在整體單邊上漲的趨勢中，各個數字貨幣的具體表現和市場新動向。 PAData Insights：

• 二季度TOP 30的總市值上漲約29.81%。

• 二季度USDT和USDC合計向市場釋放了約32.33億美元的流動性。USDT市值已位列第三。

• 除穩定幣以外的其他數字貨幣幣價漲幅約49.88%，創2019年3月以來的新高。VET、CRO、ADA、COMP和LINK的幣價漲幅超過100%。

• 幣價日均波動率從Q1的8.66%回落至5.57%，大約與去年下半年的波動水平相當。

• COMP為用戶提供了大約是以往6.4倍的激勵，這是COMP的市值短短一個月即超越MKR的重要動力。

COMP新晉 公鏈幣組團「上位」 

TOP 30的格局依然基本穩定。二季度TOP 30中的「新人」僅Compound的治理代幣COMP一個，市值位列第27位，而公鏈VeChain和Ontology的代幣VET和ONT則都是重新進入TOP 30。根據早前的觀察結果，僅從TOP 30的資產輪動性上來看，今年Q2的市場活躍度與去年Q2以來的水平相當。
 

在市值排名變化中，公鏈幣尤其值得關注。不僅VET的市值排名從一季度的36位上升至了24位，而且排名上升（不含新增）的7個數字貨幣中還有2個公鏈幣，NEO的市值排名上升了3位，ADA（Cardano）上升了6位。但各公鏈的鏈上數據並沒有出現對應市值增長的重要變化。比如市值排名變化最大的VET，僅在6月市值就上漲了32.93%，但根據vechainstats.com的統計，6月鏈上活躍賬戶數量並沒有呈現上升趨勢。兩者變化的錯位可能意味著公鏈的市場表現受到消息面的影響更大，比如業務進展或技術進展。 

另外，二季度市值排名上升和下降較多的CRO（Crypto.com）和HEDG（HedgeTrade）都可以從鏈上數據變化中找到一些端倪。根據Etherscan的統計，CRO的平均鏈上獨立地址數在二季度有所上漲，尤其是出現了若干個增長小高峰。而HEDG的平均鏈上獨立地址數則較一季度有所下降。

DeFi幣搶眼 平台幣熱度減弱 

TOP 30種公鏈和支付結算類數字貨幣已經基本不會有變化，一方面公鏈的競爭趨向飽和，原來項目有難以輕易動搖的先發優勢，另一方面支付結算類項目立項時間更早，是經過時間考驗留在市場上的項目。因此，重點值得關注的是除這兩類以外的其他類別的表現。 二季度，市值TOP 30的數字貨幣中，表現最搶眼的要數以COMP為代表的DeFi代幣。考慮到DeFi代幣未來發展的空間和潛力，自本次觀察開始，將其作為單獨一類予以觀察。
 

COMP於6月16日正式上線，是借貸產品Compound的治理代幣。根據COMP的最新治理計劃，平台將簡單地基於系統中的美元來分配COMP。按照COMP 6月平均收盤價218.64美元計算，根據Compound官網顯示，7月9日當天，COMP分配給用戶的收益大約是63.20萬美元，而Compound當日支付的利息總額僅有9.81萬美元，COMP為用戶提供了大約是代幣上線前6.4倍的激勵，這是COMP短短一個月即超越MKR（Maker）的重要動力。就目前而言，新的分配規則與上線之初的分配規則所產生的總體激勵效果是接近的，如果按照上線之初定額分配2880個COMP計算的話，所提供的激勵大約是代幣上線前的7倍。 

除了COMP以外，DeFi幣中MKR的表現十分穩健，另外Kyber Network的代幣KNC也借著東風快速發展，二季度總市值約2.97億美元，排名第34位，較一季度上升20位。 相比DeFi幣「乘風破浪」，二季度平台幣的熱度有所降低。TOP 30中僅存BNB（Binance）、LEO（Bitfinex）和HT（Huobi）三個，分列9、15和19位，LEO和HT的市值排名都較一季度有所下降。另外，OKB（OKEx）跌出TOP 30，位列33位，較一季度下降4個位次。市值排名同樣下跌的還有FTT（FTX Token），二季度排名第36位，相比一季度排名大幅上漲36位，FTT的發展勢頭有所減緩。

市場規模持續擴大 市值平均上漲47% 

從市場規模上來看，二季度TOP 30的總市值從4月份的1961.4億美元上漲至6月份的2546.0億美元，漲幅約為29.81%。其中，5月份環比上漲24.18%，是整個二季度的主力上漲期。

從各個數字貨幣的市值漲幅來看，TOP 30的平均漲幅約為47.57%，遠遠高於一季度的12.60%，創去年以來最大漲幅。其中，CRO、VET和ADA漲幅最高，均上漲了超過150%，CRO的市值更是接近翻了兩倍。另外，LINK（Chainlink）、ETH、XTZ（Tezos）、XLM（Stellar）、ZEC（Zcash）、MKR和ONT二季度的市值漲幅也都超過了50%，高於平均水平。比特幣在減半效應下市值僅上漲約39%，低於平均水平。 30個數字貨幣中僅BCH、BSV、COMP[1]和HEDG這4個的市值在二季度有所下降，但降幅最大的HEDG也不超過10%。
 

值得關注的是，美元穩定幣USDT和USDC仍然在持續「印鈔」，USDT二季度的市值上漲了48.29%，USDC二季度的市值上漲了35.28%，兩者合計向市場釋放了約32.33億美元的流動性，這為幣價上漲提供了基礎。而且USDT持續增發至今，市值即將突破100億美元，市值排名也已經超越了XRP，成為BTC和ETH之後，市值第三的數字貨幣。

3條公鏈漲幅超過COMP 

幣價波動率回落 二季度，除法幣穩定幣外，市值TOP 30的數字貨幣幣價平均上漲49.88%，創2019年3月以來的新高。 其中，除了BCH、BSV和HEDG這3個數字貨幣的幣價所有下跌以外，其餘25個數字貨幣的幣價全線上漲。VET、CRO、ADA、COMP[2]和LINK的幣價漲幅都超過了100%。 儘管COMP上線即大漲吸引了不少目光，但實際上，VET、CRO和ADA的幣價漲幅都超過了COMP。漲幅最高的VET甚至達到了178.52%，甚至比去年11月，受到中央政策定調利好後實現的122.02%更大。

另外值得關注的是，二季度，ETH持續受到2.0升級的利好影響，幣價漲幅達到了66.86%，超過受減半效應影響的BTC，成為漲幅第6的數字貨幣。 二季度不僅幣價漲幅創下新高，而且日均幣價波動率也有所回落。根據統計，COMP由於上線時間短，受市場情緒影響較大，其幣價日均波動率遠遠高於其他TOP 30的數字貨幣，達到了43.06%。

為了更準確地反應市場波動率，PAData去除了COMP和法幣穩定幣的影響後統計發現，二季度TOP 30數字貨幣的日均波動率從一季度的8.66%回落至5.57%，與去年下半年的水平相當。 其中，BTC、XRP、LEO和HT是二季度日均波動率最低的4個數字貨幣，日均波動率都不超過4%。而ADA、VET、MKR和HEDG是二季度日均波動率最高的4個數字貨幣，都超過了6%。
 

幣價上漲，波動率下降，構成了二季度單邊上漲行情的兩大特點。在這樣的趨勢下，二季度，投資者理論持幣獲益的概率大大提高了。 根據統計，二季度TOP 30數字貨幣的持幣收益區間均值約為76%，較一季度的148%明顯下降，這主要是受波動率下降的影響。收益區間收縮意味著幣價極端波動範圍變小，投資風險趨向穩健。各數字貨幣負收益區間大小和正收益區間大小的對比也清楚地指向了這一點，30個數字貨幣中除了COMP和HEDG以外，其餘28個的負收益區間都不超過10%，絕大多數不超過5%，這意味著，二季度，投資者持幣獲益的概率很高。

除了穩定幣外，收益區間最小的仍然是LEO，即使賣在Q2最高點，收益的「天花板」也只有22.12%。Q2持幣獲利「天花板」最高的是COMP，如果賣在最高點可以獲利275.69%，最高收益超過200%的還有VET，超過100%的有ADA、CRO和MKR的收益「天花板」也都超過了100%。 風險與收益同在，二季度持幣潛在損失最大的也是COMP，如果賣在最低點，損失將達到39.72%，但考慮到COMP剛登錄交易所不久，大部分持有者以借貸挖礦所得為主，因此潛在最低收益可能遠低於這一水平。其次，HEDG的潛在最大損失也達到了18.24%，IOTA達到了9.20%，是損失風險相對較高的兩種標的。 

數據說明：[1] 由於COMP與6月16日剛剛上線，因此根據CoinMarketCap對於市場數據收錄的時間，本次觀察將COMP的市值統計口徑定為2020/06/19-2020/06/30，其他數字貨幣的市值統計口徑定為2020/04/01-2020/06/30。[2] 同上理由，COMP的幣價統計口徑為2020/06/16-2020/06/30，其他數字貨幣的幣價統計口徑定為2020/04/01-2020/06/30。