OKEX首席戰略官徐坤：比特幣減半後漲價邏輯還未驗證，或等待類似DeFi的新風口

1、在今年經濟 「黑天鵝」頻發的環境之下，比特幣彰顯出反脆弱性；

2、DeFi作為可編程式金融出現，與CeFi相對應，成為今年熱點；

3、OKEx全球化戰略布局及思考。

以下為演講實錄：

2020年宏觀經濟黑天鵝凸顯比特幣反脆弱性

比特幣在2017年後已經被納入全球資產行列，甚至比特幣會和很多全球主流資產進行橫向上對比。 今年宏觀環境變化之下，流動性寬鬆對加密資產多少有一些利好。雖然在傳統的金融體系或者傳統企業來看，今年還是非常艱難的一年，但我個人覺得對於比特幣，對於加密資產行業而言是非常利好的。 從上半年收益率的表現來看，比特幣排第二，而其他的不管是股票、債券，還是全球其他投資衍生品，表現不加不佳，甚至出現了很多「黑天鵝」事件。今年的「黑天鵝」事件，我相信不會停止，甚至到明年，全球經濟下「黑天鵝」事件還會頻繁發生。 分享一些數據，尤其是大型且影響力的機構：第一個是Cash App，從2018年接入一鍵購買比特幣功能以來，每年交易量都在以超過100%的速度增長。2020年第一季度的比特幣交易額達3.061億美元，毛利潤也達到了700萬美元的歷史新高。第二個是灰度，灰度比特幣信託基金管理近40萬枚比特幣，佔了比特幣流通總量2%，比年初有增長48%，而且每個月都有計劃布局。 在我們拿到全球比較有影響力的交易所數據中，CME的比特幣期貨未平倉量大概突破1萬份，創下了新的記錄，比它剛開始做比特幣期貨時高了很多倍。另外CME的期權未平倉量在比特幣減半後30天大概增長了10倍，我覺得這些都是非常好的信號。 今年5月份比特幣產量減半後，表現其實不是那麼出色, 「3.12」事件比特幣也沒有倖免，跟著全球的金融海嘯，在經濟危機下一度腰斬。 不過，即使「3.12」腰斬，比特幣的表現還是相當之不錯：目前比特幣已經擁有超過1萬個全球節點，全網算力是120EH，鏈上的地址超過3千萬個。 在經濟如此下行之下，比特幣的反脆弱性促使其在逆境當中會進化的比以前更強。反脆弱性是指在經濟非常糟糕的環境之下，它仍然能夠保持非常強有力的能量，生生不息。 我們預計今年下半年會出現一個比較大的機會。首先是全球宏觀經濟，其次是減半之後上漲邏輯沒有得到很好的驗證,一旦出現風口可能會迅速起來。風口比如今年的DeFi，今年下半年加密資產行情會圍繞以太坊，而以太坊與近期的熱點DeFi是聯動最強的。

DeFi開啟可編程金融

截止今年第二季度，DeFi鎖定的資產規模大概已經達到了16.88億美金，比本季度初5.38億美金增長了200%。單純從現在增長速度來看，DeFi上漲空間仍然有4倍之多，因為我們現在兩個季度已經超過2019年全年一倍以上。 這裡就萌生出一些DeFi的機會，Compound引領第一波，接下來其它的領域也會有非常多的交易機會，好比股票市場次新股機會。 目前DeFi生態已經從ETH單一抵押品向多種類抵押品進化，多抵押品對DeFi生態長期發展意義重大。在WBTC成為DAI的抵押品之後，鎖定在DeFi生態中的比特幣已經突破了一萬個，佔比增長也很快。無論是傳統金融市場還是DeFi，資產的種類越豐富，肯定對它的生態、多元化業務展開有更大促進作用。從目前來看，DeFi的活躍促使乙太網作為Gas費的需求不斷提升。同時，通過DeFi吸引到更多資產進入自己的生態圈，以太坊在整個加密資產生態中的系統重要性得以提升。 從用戶規模持續增長的情況來看，即使2020年兩個季度已經超過了去年全年一倍，但對於長周期，DeFi的生態仍處初期，它還有很多問題和挑戰，勢必會帶來潛在的風險，或者出現小的「黑天鵝」事件。 以Compound為代表，它的周活躍賬戶是7500個，數據不高，但在二級市場熱情高漲。Compound的借貸即挖礦引起很大浪潮，我覺得從交易風險控制來講，覺得短期的上漲勢必會帶來快速的回調。對於大家而言，大家不要去盲目跟隨熱點，但一定要保持關注，抓住一個好的時機再去參與。 有人找我交流借貸即挖礦這個行為是否可以持續，我個人比較認可Compound，但還是保留謹慎的態度。因為我覺得任何一家公司或者任何一個長期持續發展的事物本身，必須有一個核心的底層邏輯可以去支撐它長期持續發展，如果沒有業務支撐，短期而言有效果，長期可能會帶來比較大的風險。 Compound的業務能否持續高速增長，值得觀察。 OKEx目前是全球第一家上了COMP的現貨及永續USDT合約的交易所，接下來OKEx會大力支持做DeFi應用的創始團隊。如果你的項目有價值，我們的生態會給予最大的支持。 DeFi當前也面臨一些挑戰。第一，代碼漏洞是要注意的。可編程金融代表了科技的力量，但是代碼堆積起來的初期時勢必會產生一些漏洞。大家如果參與DeFi的交易對、刷量、挖礦遊戲規則，一定要考慮到這樣的風險點。其次，系統性風險，不管是傳統金融還是可編程式金融，一定要思考到系統性風險。考慮在面臨大的行情波動時，其DeFi生態是否有抗風險。最後，資產上鏈，對於整個行業本身還是非常大的挑戰。 另外再提一下穩定幣，包括USDT、USDC、USDT也做了很多DeFi上的應用，我讓研究團隊做了很多研究，我們會發現穩定幣其實才是真正多元化DeFi協議流動性來源和價值基礎。只有穩定幣的存在，DeFi生態里的連接才會流動起來。大家可以看到DeFi，包括以太坊里最開始冒出頭來的Maker Dao，穩定幣市場現在已經從加密資產行業延展到傳統行業，被應用到支付和結算。穩定幣不管對行業、跨行業而言，都是非常有價值的。這裡建議大家持有合規穩定幣，一定是1：1鑄幣的，雖然有些透明性較差的穩定幣規模非常大，但我認為一旦有政策上的風吹草動，勢必其造成衝擊。像USDK、USDC都是比較合規的穩定幣，能保證資金的本金安全。

交易所的格局變化與趨勢

最後分享一下我對交易所目前的格局的幾點思考。 第一，整個市場遵循二八定律，目前頭部交易所幾乎已經定性，可以說百分之八九十已經定性。少數幾家頭部交易所佔領了全球比較大的市場份額，但二線交易所還是會有一些長尾市場競爭，因為現在的市場環境已經不是像2017、2018年，現在真正拼的是硬實力加軟實力的綜合。 第二，頭部交易所，像我們交易所要逐步去加大生態建設的壁壘。所謂的生態並不是由各種戰略合作的稿件堆砌起來的，生態的版圖，要看內在各條業務線的邏輯。OKEx已經把核心業務線梳理的非常清晰，我們會成為一個圍繞加密資產的集成式、一站式服務的平台。 第三，中心化交易所和DEX會相輔相成，所以DEX值得關注。 第四，我們今年開始打國際化，我調研了全球各個市場的本土數據，以及用戶的一些行為。我們的交易所可能在亞洲市場排名頭部，尤其合約我們肯定排在第一位。但在一些新興市場，例如印尼、印度、俄羅斯，人家的本土化交易所已經佔領了本土50%的份額。 從OKEx而言，我們提出了全周期、全球化的戰略。全周期就是縱向的，以用戶生命周期的戰略方向，而全球化就是橫向。 縱向的，我們會以用戶全生命周期去思考，從一站式的入金買幣到交易、到工具、到投資者教育，一站式滿足用戶所有的需求。只要開了OKEx賬戶，用戶考慮到的需求、沒有考慮到的需求未來都會去滿足，而且現在我們已經實現90%的功能。 橫向的，全球化戰略，我們的產品不僅僅是多語言，還有產品架構的調整。我們的海外產品在今年9月份會全新上線，我相信到時候海外用戶會增加得非常快。另外基於對各個國家和地區的人文環境理解，我們最近在列印度市場，最近印度禁了很多中國的APP，我們也受到了一定的影響，但我們在印度的招聘沒有減少，因為我們要真正理解本土化的人文情況，印度是一個多宗教的國家。 我去年4月1日加入OKEx，初心帶動我一直做下去。OKEx的硬核是非常安全可靠，目前交易系統已經到了3.0上線，現貨、交割、永續、期權，已經要比之前老系統有了非常大的提升，延時降低了90%。今年我們還會在資產選擇類別上主動出擊，如果這個資產真正具有價值，我們願早期就支持它。如果這個資產對用戶是不友好的或者欺詐的，我們會選擇去下架它。在風控方面我們也持續優化升級，目前我們的永續合約已經達到了561天全程零分攤，這個應該是目前所有交易所當中零分攤時間最長的。 交易所的競爭一直都很激烈，儘管每個階段市場的熱點不同，但是對於交易所而言，核心競爭力是不變的，系統性能、資產質量、資金安全、風控水平，這些硬實力的建設需要日積月累，OKEx在提供更好交易體驗上永無止境。