達里奧：央行掌控下資本市場已不再「自由」 持現金與債券難存財富

全球最大對沖基金橋水公司（Bridgewater Associates）創始人雷•達里奧(Ray Dalio)在周四接受彭博電視台採訪中表示，美聯儲近期的行動意味著資本市場已不再「自由」。達里奧再次抨擊現金和債券，並稱「儲存財富」的方式是持有貨幣價值的「倒數」——如股票和黃金。

達里奧表示，在一個長期的債務周期，美國已經達到了利率為零、貨幣政策是主要推動因素的周期。在這一階段，貨幣政策的含義就是印刷貨幣和購買金融資產。全球大量的流動性推高了資產價格，也導致了貧富差距。達里奧認為美國當前的貧富差距是1930年代以來最大的。

達里奧表示當前央行已經完全掌控了資本市場。他解釋稱：「系統正常運行的方式是央行把錢存起來，然後銀行向央行借錢並再把錢借出給他們期望能償還的人。隨後金融資產相互競爭，信貸得到擴張。」

但今天的經濟和市場在很大程度上是由央行以及與中央政府的協調推動的。達里奧指出：「美聯儲現在購買的金融資產或者美聯儲購買的政府債券是市場的驅動力、貨幣的生產……美聯儲會根據其經濟目標為不同類型的債權人設定一個利率。」

達里奧表示，在當前情況下，如果美聯儲不能貸款給包括「墮落天使」在內的公司，那麼美國經濟就會損失很大一部分。所以「做市商需要把市場交給央行」。這些市場不僅是由央行的行動驅動，甚至央行想「成為這些資產所有者的願望」也將影響市場。這與經典的自由市場配置不同。因此，達里奧表示：「資本市場不再是自由的」。

與此同時，達里奧認為央行最終需要採取更多的行動以維持金融體系的運轉。他表示：「因為美國正處於債務纏身的晚期，未來將看到美聯儲資產負債表『爆炸』式增長，但他們不得不這樣做。」儘管美聯儲資產負債表已經連續幾周收縮，但其規模仍處在7萬億美元以上的歷史高位。多位經濟學家認為美聯儲將持續擴表，美國全球首席執行官弗蘭克·霍爾姆斯（Frank Holmes）此前表示美聯儲資產負債表將增加到10萬億美元。 

此外，在今年3月中旬各國央行大放水後，達里奧曾多次抨擊現金是垃圾，隨後他又把矛頭指向了債券。在周四的節目中，達里奧再次重申了這一觀點，他表示持有現金和債券實際上「得到了負實際利率，因此您需要以該負實際利率納稅……這是沒有回報的」。此外，央行還將印製更多貨幣增加供給。達里奧認為「儲存財富」的方式恰恰是持有貨幣價值的「倒數」——如股票和黃金。

達里奧管理的全球最大對沖基金橋水在本次危機中未能倖免，該公司旗下資產規模在3-4月縮水15%。因在2月底的跌勢中押錯了方向，橋水旗艦對沖基金在第一季度末虧損約20％。但與對沖基金行業普遍遭遇的嚴重資金外流不同，橋水資產規模下降幾乎都是因為與績效有關的資產價值縮水，而不是因為遭遇客戶贖回。事實上，橋水已經開始從等待名單中以及想要增加投資的客戶那裡接受資金。這可能將為這家傳奇對沖基金公司帶來希望。