【專訪】探秘區塊鏈投資的制勝因素

分享時間：2020-06-29 21:00

分享主題：區塊鏈投資方向新思維

微信社群：羊駝財經&任錚 AMA直播群

分享嘉賓：任錚，共識實驗室創始合伙人

主持人：君君，管交所BGOEX品牌官

主 持 人｜君君

 嘉  賓｜任錚

 編  寫｜大聖

進入2020年，Y情導致全球經濟的不穩定性，數字貨幣的投資者們，都迫切地期待著牛市的到來，第一個問題，想請您分享一下，您對行情方面的看法？ 

謝謝駝哥，也謝謝君君。非常感謝羊駝財經給了這麼好的AMA的機會，同時也感謝管交所。第一個問題聊行情，其實我挺喜歡聊行情的，因為在聊行情的過程中，也能夠收集更多大家對行情的看法，通過大家對行情的看法能進行一些判斷和了解。

因為共識實驗室有專門的二級市場分析師團隊，我們對行情是每一周要進行兩次詳細分析，每個月要進行一次宏觀趨勢性行情的判斷。所以公司一直在對比特幣為主的數字貨幣上進行行情方面的研究。

BTC今年以來的振幅其實非常高的，振幅高達96%。從大級別來看，呈現出了一個寬幅震蕩的狀態，從3.12之後，整個場內的流動性幾乎是枯竭，我們可以看到用戶的交易主觀意向非常低，盤口的深度很小，同時交易槓桿的程度也變得很小，資金其實是變得更加理性和謹慎，甚至我們可能從一些多空比和各種各樣的維度和深度都可以判斷。而主流幣目前是呈現出分化的狀態。

那也就是資金不斷向頭部集中，山寨幣的資金流向了主流幣，主流幣的資金流向了比特幣和以太坊，虹吸效應也變得更為明顯，也就說明大家其實玩的主要是比特幣和以太坊。

儘管3.12清空了很多多頭，但是目前仍然有很多增量的資金看多比特幣，主要表現在持續搶籌和比特幣算力的持續增加上面，說明其實仍然有大體量的資金長期在看好比特幣的市場。為什麼大家看到市場行情漲也漲不上去，跌也跌不下去？因為現在是吸籌的一個時間節點。

那麼在未來的一段時間，會有一個比較長的吸籌和築底過程。因為籌碼要經過很多次的釋放，以及高位的橫盤整理之後，才能夠完成整個過程。目前比特幣的持倉地址也在不斷地新高，大體量的比特幣地址也是在新增的，就說明主力還在吸籌，同時散戶也在看好，只有積蓄力量才能夠持續上漲。現階段馬上上漲的可能性其實並不大。

另外，值得一提的是以太坊的行情。因為共識實驗室實際上是一個以以太坊為基本幣值單位的基金。今年以太坊是一大亮點，一直是以太坊在帶動整體的行情。從總體上來說，以太坊跟比特幣的價格是趨向於同步，因為以太坊2.0升級的預期，以及DeFi的應用快速發展，所以以太坊的走勢更為主動。

雖然行情在跌，但我們可以看到以太坊能夠很快收復跌幅，雖然沒有減半的概念，但是在輿論上面其實一直都維持著正向的發展。

目前其實有非常多的資金開始入場。未來一段時間，我們仍然看好以太坊，畢竟以太坊的落地應用發展是比較好的，包括開發以太坊2.0的鎖倉概念，硬通貨概念都深入人心，所以以太坊實際上是比較令人期待的。但是短期來說，我個人認為不管是DeFi，還是以太坊的概念都炒作得比較洶湧，短期其實是有一定的泡沫，所以我們要防範一些短期風險。

區塊鏈在這幾年發展飛速，目前市面上有這麼多項目，想了解下你們共識實驗室從哪些維度評判一個項目是否值得投資？投資策略是什麼？如何判斷項目未來價值和回報？

其實我們今年來看，市面上項目還真不多，相比較2018年2019年的話，從項目的數量上看，都有一個巨大的跌幅。但是仍然會有很多多元的項目，這些項目會隨著區塊鏈的發展熱點不斷地湧現。比方說在2018年的時候，湧現出非常多公鏈項目。

到了2019年，出現了很多交易平台的項目，到了2020年，出現了各種各樣的基於DeFi的項目，或者是基於幾個大公鏈的生態類項目，比如說波卡的、COSMOS，以及像IPFS這樣的去中心化存儲相關的項目，所以其實項目的發展是跟著行業的發展和熱點走的。

我們回到分析上來看，共識實驗室其實是根據項目類型的不同，進行不同側重點的評判。總的來說，我們會通過技術和金融兩個角度。從技術角度來看，我們會根據項目技術的領先性、應用性、代碼的情況，圖靈完備等等一些技術指標。從金融的角度，會根據商業模式的創新，經濟模型的設計等等進行評判。因為共識實驗室的投資的口號叫「用技術和金融的維度去理解和指導區塊鏈投資」。

在投資策略上，共識實驗室會關注不同的賽道，比如說交易平台、公鏈、DeFi以及金融相關的衍生品。

目的是通過多樣化並且低相關性的投資組合，增加對整體非系統性風險的投資抵抗能力，那同時也獲取整個市場發展的貝塔收益。在另外一方面，其實共識實驗室也會甄選標的，比方說我剛剛提到的幾個方向，尤其是我們會主動性的去收取項目，包括金融衍生品、DeFI項目，其實是為了獲取市場超額的阿爾法主動性收益。

今年我們比投資做得更多的是對我們所投資的項目進行支持，不光只是進行資金的支持，我們還利用品牌優勢以及宣傳能力，幫助項目資源對接，諮詢顧問等方面去幫項目做定製化的孵化，最終通過多方面的支持幫助項目賦能，來提高項目發展的勢能。也就是說，我們不再靜靜地去做投資，我們所做的事情可能要遠遠超過一個投資人做的事情。

那麼如何去判斷項目未來的價值呢？因為區塊鏈項目比較特殊，不能夠像傳統金融那樣去用現金流配合資產負債表進行估值。那區塊鏈項目其實比較難找到公允價值的。

所以一般情況，我們會根據一些市場上同類型項目的市值表現去對新的項目進行估值，這種方法往往來說會比較靠近一點。比方我們可以用 COSMOS的價格去對波卡進行一定程度上的評估，我們也可以用一些中心化存儲的項目，對Filcoin的未來價值進行一些評估。實際上也就是讓市場告訴我們項目的估值，當然了,我們也會從我們的估值模型中主動性地去疊加項目自身的優勢和劣勢，然後進行綜合的估值評價。

DeFi這個概念在2020年來火爆了整個B圈，共識實驗室也與金融DeFiner達成戰略合作，DeFi的項目的受歡迎程度較高，DeFi作為數字資產的領域的新晉垂直業務，想請您談談對DeFi的看法？

我們今天聊投資肯定繞不過DeFi，因為DeFi在2020年也相當火爆，但是真正作為一個專業的投資機構來說，那我們不可能在火爆的時候才開始看DeFi。那麼實際上我們2019年開始，就一直在關注市場的發展和方向，我們也布局和投資了一系列跟DeFi相關的項目，比如說一個去中心化的交易所，比如說像原力這樣的一個DeFi產品，近期我們也跟金融矽谷的一個項目叫DeFiner達成戰略合作。

目前來說，DeFi的市場鎖倉市值達到了17億美金，之前更高現在回調了一點。那麼鎖倉價值的前面幾位主要還是Compound等，那麼其中，Compound的借貸挖礦模式的突飛猛進，是近期DeFi市值快速提升的一個直接的原因。

那麼DeFi它火的原因是行業在慢慢地發展和探索的過程中，發現區塊鏈和金融的結合是天作之合。實際上我們從共識實驗室成立第一天開始就在說，區塊鏈實際上它的本質是金融而不是技術。

所以區塊鏈對於其他的行業可能只是加分，但是作為金融來說，需要天然的結合。所以第一方面落地的角度來看，也很直接，障礙也比較小。那麼DeFi市場的發展的空間主要包括兩塊，一塊是區塊鏈延伸的金融，比如說是圍繞數字資產產生的各種層級的金融產品，包括借貸、理財、保險、衍生品等等。

 另一個是傳統金融的區塊鏈通證化，這也是DeFi的一個方向。但是 DeFi的問題在於它的應用較少，主要我們看到的應用可能就是借貸，然後操作比較難，其實我估計很多人也不知道，比如說Maker DAO到底怎麼玩是吧？甚至 Compound怎麼玩，可能都搞不清楚。

然後性能受限，就是比如說去中心化的這種Dex，其實性能是受限的，我們實際上最近也在討論各種Dex的優化，那麼離大家真正期待DeFi開放性金融，比如說open finance，其實還有挺遠的距離。

那麼共識實驗室其實從去年開始布局DeFi，今年又投了矽谷的DeFiner項目，從我們的角度來看，就是DeFi整個行業很多值得關注的點，那麼除了DeFi的App這樣的方向以外，其實還有至少兩個點是值得去關注的。

第一個就是能夠為去中心化金融提供更高性能和安全性的公鏈技術，那不限於以太坊2.0的升級；

第二個就是在完整具有開放性生態體系下的公鏈拓展項目。這樣的項目實際上依託相對成熟和共識公鏈生長，會比較的容易。所以我們也關注DeFi以及相關的技術產業。

最後就是剛有提到DeFiner的是我們戰略投資的項目，主要還是做投資借貸，提供全套自動化的智能合約，優化金融服務做普惠金融。DeFiner也是矽谷知名投資機構投資，也是微軟新企業的培訓計劃，也是相當不錯項目，也歡迎大家關注。

對於DeFi的發展可能受制於底層公鏈的性能和安全性，您認為DeFi的技術制約需要通過什麼方式才能得以解決？

我們在聊DeFi的技術制約。第一方面的技術制約是底層公鏈的功能缺陷。那雖然說區塊鏈技術在過去十年獲得長足的進步，但是還是存在著很多技術的瓶頸和制約，目前來說沒有一條公鏈能夠很好地融合所有技術，也無法為DeFi提供一個非常完備的基礎平台。以太坊2.0的升級有望為DeFi帶來新的面貌，後面也會提到可能存在的一些問題。

 那麼公鏈作為基礎設施，其實有很多值得提升和關注的點，就包括新的共識，提高公鏈的TPS擴容方案，以及像分片跨鏈等等。那整個DeFi現在行業技術制約的解決，實際上我們是需要非常多的解決方案。那比如說像Layer One的底層公鏈的完善與穩定，Layer Two應用層協議創新，還有甚至包括Layer three的第三層協議，對場景、通道、用戶體驗的聚焦。這些都是DeFi需要關注和突破的地方。

其實我們來聊DeFi技術制約怎麼樣獲得解決呢？其實一方面我們還是要期待公鏈的快速發展，包括以太坊2.0的升級，基於其他公鏈也需要成熟和發展。比如說基於波卡的，基於COSMOS的項目也非常多，那這種項目也是需要公鏈進一步成熟，來完善DeFi技術缺陷。那麼我們再回過頭來想，目前DeFi遇到技術上的局限。

那可能是安全性上面，另外一個就在於可擴展性方面，發展瓶頸就是當量真的上去之後，DeFi可能會造成以太坊堵塞等這樣問題。那怎麼解決？我們剛才說儘快實現以太坊2.0對吧？那在儘快實現的一兩年過程中怎麼辦呢？我們可能會考慮到一些更多的方案來解決當前的問題，就比如說提高以太坊處理能力上限，那這樣能夠提高以太坊整體的產能，提高以太坊處理能力等，這也是一種方法。

那還有一種方法，比如說解決技術問題，我們也可以去發展基於以太坊的解決方案，那這樣的解決方案，就比如說一些基於以太坊的擴展工具，這樣能夠把TPS提高到千億級別。那基於這樣千億級別開發出來的應用相對來說發展瓶頸就會小一些。

對於DCEP的推出，是一個什麼樣的信號？對於目前的USDT等穩定幣有何影響？

數字貨幣行業最大的問題就是落地。從2017年起出現了成千上萬的項目，真正能夠落地的屈指可數。其實大大打擊了新行業的品牌以及外界對行業的信心。那如果還沒有技術落地來支撐，如果一直在玩的是山寨幣，那最終就會淪為一小撮人圈錢的工具，使得整個市場失去信心。

那DCEP的發行首先和區塊鏈幣的機制是不一樣的。可以理解成它是一個電子貨幣，但是反過來說，它的發行背後也是一個強有力的信任背書，是吸引傳統資本進場的一個徵信。DCEP的發行能夠給整個市場帶來一些增量，其實更多地帶來對市場信心的增量。整體市場格局上來說，對 USDT等兌付能力稍微差一點的這種穩定幣，會形成一些擠壓。

當然USDT已經是眾多的穩定幣中相對比較應用廣泛和承兌能力強的穩定幣。但是跟DCEP這種央行背書的國家級項目來說肯定還是不一樣。區別於古典的貨幣市場劣幣驅逐良幣的邏輯，在區塊鏈這樣透明公開的數字貨幣市場，有兌付能力的良幣，能夠對劣幣進行驅逐。所以其實DCEP的落地，對於穩定幣來說是有影響的，可能大家會更加傾向於使用DCEP這樣的方式。

區塊鏈走過最初階段，現階段國家也將區塊鏈作為重點建設項目，對於由傳統VC投資轉行區塊鏈投資的您來說是不是預示著區塊鏈的春天就要來了？以及在挑戰與機遇並存中如何應對？

我們一直在講區塊鏈的春天，與其說春天來了，那不如說區塊鏈行業野蠻生長的春天早在2017年就過去了。那接下來的是隨著合規的完善，隨著各種各樣的基礎設施、規章制度，行業行規的完善。

會雨後春筍一樣出現新型的優秀的區塊鏈項目，那麼3-5年內，傳統資金會陸續入場，包括我們最近也可以看到灰度等一些機構對比特幣持續增持。那實際上一方面給整個加密貨幣總體市值帶來上漲，包括比特幣的市值帶來上漲，另一方面區塊鏈正規化的繁榮的夏天也將會到來，其實我們更期待這樣的夏季到來，在這種情況下存在非常多挑戰和機遇，兩者都是並存。

但是畢竟夏季還沒有到來，所以首先我們應該解決如何在市場上長久地活下去，你只有活下去了，才能夠享受到市場發展的紅利。現在可能是在黎明前的黑暗的狀態下，仍然是熊市，行情仍然很不好，非常的冷淡，關注熱度也持續下降。如果你真正一直在做事情，一直在做行業的建設，那一定會有收穫。

所以如果要談到具體應該做什麼，如何應對？其實就是從我們角度來說就是要慎重投資，那從個人角度來說要慎重使用你的投資決策，遠離槓桿。那從項目方來說，應該擁抱政策，擁抱變化，從區塊鏈已有的實體來說，要不斷地去順應趨勢，擁抱變化，那對所有人來說應該就是堅持以及樹立信心，我們要相信黎明終究是會來臨的。

對於現階段各國很多項目更加偏技術，偏共識演算法，偏底層公鏈，中國的項目也逐步有一些技術導向的出現，同時基礎設施類的也很多，比如錢包、交易所等等。目前局勢來說哪個國家的發展比較突出？

各個國家都有自己的特色，中國和美國始終保持著領先。同時我們也看到有一些俄羅斯的項目，歐洲的項目，包括韓國的項目，越南的項目出現，但是市場更多的還是中美的領先。在技術方面始終還是美國佔據頭部，它引領了整個區塊鏈技術的潮流，包括區塊鏈2.0、3.0的項目，大型的公鏈發展項目，比如說波卡，比如說COSMOS，分散式存儲的IPFS，以及像今年火爆的DeFi的項目，MakerDAO，Compound都是來自西方。

在中國實際上也有一些領先，比如說基礎設施上有一些比較好的領先，另外在用戶的基數和用戶的教育上面，實際上也是相對比較領先的。那這樣來看，中國也有自己的發展優勢。實際上中國的普通用戶，對區塊鏈的認知相對來說也更加全面一些。對區塊鏈金融的本質理解得會更加深刻一些。

當然中國的礦業在全球來說是最強。目前來說區塊鏈項目的團隊往往是由多個國家的人才組成。那實際上區塊鏈全球化的特徵超越了國界的限制。

所以從未來發展來看，優勢融合要大於地域的競爭，將來的問題不是說中國和美國的區塊鏈誰發展得比較好，實際上是每一個項目都是全球化的，只是看在某些行業哪些項目是頭部的。

 對於區塊鏈的投資您絕對算得上「前輩」，你認為未來哪個版塊能夠帶動區塊鏈的崛起？

首先我不敢說前輩，真不敢說前輩，行業有非常多的前輩，最多只能算前浪。那麼如果談到哪些版塊能夠帶動區塊鏈的崛起，我們實際上今年有一個投資方向上的分析。我們有4個大的方向。

第一個，我們認為具有完整的、開放的生態體系的公鏈及其下屬的生態項目，是區塊鏈2020年投資重要的關注重點。去年我們看公鏈，今年我們看公鏈生態，其實DeFi也是公鏈生態，屬於以太坊的公鏈生態，未來可能還有更多。典型的幾個項目，比如說波卡的生態，包括COSMOS的生態。

第二個，我們看應用場景相關的功能類項目，能夠以區塊鏈解決方案來化解傳統金融與互聯網的行業痛點的一些項目，以DeFi為例，解決了傳統金融的一些問題。同時它又劃分很多種類，比如說DEX，資產管理，借貸，穩定幣，預言機，這些都是今年比較好的版塊。

第三個，是數字貨幣交易相關的衍生品版塊，也就是包括合約、期貨、期權、指數等。實際上這些衍生品的出現，為市場的投機、對沖、套期保值，還有量化策略的實施提供了非常豐富的選擇。合約和衍生品市場的快速崛起，為行業帶來了很多增量的市場，所以這也是非常重要的版塊。

最後一個值得關注的版塊，就是所有的用戶處於公平起跑線的一些相關項目。比如說一些挖礦的幣種，包括隱私匿名幣等，以及一些去中心化存儲的項目，如Filcoin這樣的項目，相對來說公平，而且落地能力也比較強，所以也比較受關注。

我們都知道共識實驗室從事的是區塊鏈領域的研究，投資和孵化，對於項目有著不一樣的判別標準或者維度，想請您給從事區塊鏈行業的創業者一些建議？

是的，共識實驗室從事的是區塊鏈的研究、投資以及孵化，所以我們對項目有一些不同的判斷標準和維度。

如果說要給區塊鏈行業的創業者一些建議，我覺得現階段已經不能夠再抱著割9菜的心理來參與或者進行創業了。可能要把區塊鏈的項目等同於互聯網的項目去進行創業，真正地去做一些落地的應用。隨著市場的大浪淘沙，空氣項目其實越來越少，市場也不斷訓練投資人和用戶的眼光。

所以我也建議創業者能夠潛心的挖掘真實的市場需求和痛點，不要去硬塞各種各樣的解決方案，不要去為了區塊鏈而區塊鏈，不要去盲目地追逐市場的熱點，不要動不動就做公鏈，動不動就開交易所。多想一些解決某一個垂直行業場景上的痛點，並且打磨技術，打磨商業邏輯，提高用戶體驗，只有這樣的項目才會做得長久，做得長遠。

最後，您對羊駝社群的駝粉們還有什麼想要分享的嗎？

首先非常感謝羊駝社群的駝粉們，能夠聽我嘮叨了將近快一個小時。借這個平台我還想介紹一下共識實驗室，我們主要是一個區塊鏈行業的投資機構，我們陸陸續續投了將近80多個區塊鏈的項目，覆蓋了整個區塊鏈的全生態。今年我們也開啟了很多的新業務，比如說孵化的相關業務，另外我們也會逐步的推出基於DiFi的投資理財產品。

我們也會在合約衍生品這一塊領域去發力，比如基於我們之前做的合約大賽，共識合約筆記，合約培訓等等，也歡迎各位駝粉們能夠多多關注共識實驗室，支持共識實驗室。如果有好的項目歡迎推薦，謝謝大家，再次感謝羊駝財經，也感謝君君的主持，謝謝。

⚠️訪談過程嘉賓和主持人觀點不代表羊駝財經立場，數字貨幣市場具有高風險，投資需謹慎噢。