DeFi玩家：你以為你在理財其實你在被套利

Awing • 2020-06-23 聚焦 views

文章摘要：文 | 小哪吒出品 | PANews「人生本是痴，不悟不成佛，不瘋不成魔」。看《霸王別姬》時，對「不瘋魔不成活」這句話記憶深刻，張國榮飾演的陳蝶衣的形象在心中活靈活現。

文 | 小哪吒出品 | PANews

「人生本是痴，不悟不成佛，不瘋不成魔」。看《霸王別姬》時，對「不瘋魔不成活」這句話記憶深刻，張國榮飾演的陳蝶衣的形象在心中活靈活現。

這句話的前半段可以送給 Compound 了，Compound 依然開啟瘋狂之路。至於後半句，希望它也可以做到。

套利者，已經瘋狂地湧向 Compound ，用自有資金或借貸資金開始抵押借貸挖礦套利，演繹了人性的貪婪和資本永不眠。

一周鎖倉翻6倍，代幣上漲14倍

2020年6月16日，是Compound 瘋狂的開始，含蓄點說是向用戶分發治理代幣COMP，簡單直接點說是借貸即挖礦。

說兩點瘋狂之處：鎖倉量翻6倍，治理代幣COMP 漲了14 倍，成為 DeFi 市值第一。

根據 DeFi Pulse 數據顯示，6月22日晚 Compound平台上鎖定的代幣美元總價值已漲至5.57億美元，而在6月16日之前平台上鎖定的代幣美元總價值才0.9億美元，短短几天時間漲了6倍多。

曾經的 DeFi 龍頭老大 Maker 如今被按在地上摩擦，鎖倉量被超越。

Compound 能在短短几天時間內暴漲的鎖倉量，都是為了來挖 COMP 的，再直接點說是為了高額利息而來。

6月9日時，大家在為 DeFi 市值重返20億美元而歡呼，如今在 Compound 的助力之下，DeFi 的市值已經邁過了60 億美元。

6月22日晚， COMP 價格為256美元，總市值也已超過 MKR ，成為 DeFi 領域第一。

那這 COMP 的收益如何呢？由於 Compound 沒有預售，但其股權投資者可以獲得代幣，可以看成 COMP 代幣的初始價格。

Compound 在種子輪融資 820 萬美元，A 輪融資 2500 萬美元，一共募資 3320 萬美元，分配了 2,396,000 枚 COMP 代幣。那麼 COMP 價格=3320萬美元/2396000=13.856美元。

而 Compound Team在 COMP 開挖的第一天，在Uniswap上放上2000ETH / 25000 COMP 交易對，即給 COMP 上所定價為：1 COMP= 0.08 ETH，即 18.4美元。

意味著 COMP 從「私募輪」到現在漲將近18倍，從開盤價到目前漲了將近 14倍。

Compound之外，還有誰能打

Compound 如此火，那麼其他 DeFi 產品會跟進嗎？

在DeFi 生態中，根據dapp.review數據，一共有8款抵押借貸產品，分布在3個平台上，即ETH、EOS、TRX，以ETH鏈上的為主。

從是否發幣的角度可分為：

發幣的項目：Maker(MKR)、Compound(COMP)、Aave(Lend)

無幣的項目：Nuo network、Dharma、lendf.me

而這些項目的抵押借貸模式，可分為四種模式：

1、Maker DAO，穩定幣模式，類比當鋪，只貸不借；

2、Compound，流動池交易模式，類比銀行，隨存隨取；

3、Dharma，P2P 撮合模式，類P2P貸款，無法隨借隨還；

4、Aave，閃貸，無抵押貸款，轉為套利而準備。

曾經的老大 Maker已經被按下去了，Dharma模式因缺乏流動性整體欠佳，Aave雖有閃貸一大套利功能但只適合少數機構用戶使用。還有誰能打呢？

如果從抵押借貸的模式上看，Maker、Compound、Aave三者各有特點，能相互抗衡，而且三者都有自己的代幣，為何單 COMP 如此牛逼呢？

來看一組數據，根據compound.finance數據統計，6月22日平台支付的利息為：211861美元；而挖出來的 COMP 代幣為2880枚，如果按250美元的價格計算，則為720000美元。

720000美元>211861美元

這意味什麼？難道區塊鏈世界提前進入到負利率時代嗎？借錢還給倒貼錢了嗎？當然不是。因為 Compound的盈利能力和 COMP的價格已經脫鉤了。

超級君對於 COMP 的火爆感慨到：Defi比Dapp的能量大多了。

這條微博的評論區道出了真諦，DeFi就是把Dapp整的那些沒用的前戲去掉，直入主題，就是要搞錢，當然酣暢淋漓！

看到這個，是否想起 ICO的瘋狂，各種ICO的項目靠什麼賺錢呢？項目盈利嗎？不是，靠的是故事和拉盤能力。

對於 DeFi 的火爆場面，V神也出來降溫。

這種降溫作用大嗎？可能象徵意義大於實際意義。因為，大家都是沖著錢來的，只要賺錢的血腥味在，資本瘋狂的湧入就不會停止。

暴利之下，機構入場套利

Compound究竟有多暴利，看白特冪做的一個數據統計，如下圖。

不管是存錢，還是借錢多能獲利，利率還非常高。而且更有意思的是，從目前統計數據看，借錢的人獲利比存錢的人更高。那麼錢從哪裡來呢？來自 COMP 的二級市場交易。

這麼高的利率，自然少不了套利者，比如反覆抵押借貸來挖礦。

1、個人操作太猛，抵押借貸也會爆倉

部分人覺得抵押借貸不會爆倉，於是按最大量進行抵押借貸來挖 COMP，事實太殘酷，穩定幣一丟丟波動，導致抵押借貸爆倉了。

這樣的爆倉，只能說太貪心了，沒搞懂規則，後果只能自負了。但有搞懂規則的中心化平台借貸，開始用別人的錢去「無風險」挖礦套利了。

2、機構入場套利，中間商賺差價

DeBank數據顯示，6月18日，中心化借貸平台 NEXO 向Compound存入 2000 萬 USDT ；6月19日， NEXO 又再次向 Compound 存入 2800萬USDT；之後陸續向 Compound 存入資金進行挖礦套利，先後一共存入了約6000萬USDT。而或許是受到輿論質疑的影響，NEXO如今已經將存入Compound的6000萬USDT清倉。

但按存入時收益率計算，其年化收益率可達到55.36%，而用戶在 NEXO 上的存USDT的利率為10%。而中心化加密貨幣借貸服務商Genesis也表示，由於用戶借貸在到Compound上抵押借貸套利，如今穩定幣的借貸利率正在上升。

也就是說，用戶到中心化平台借貸，再到去中心化借貸平台抵押賺取利差，甚至是NEXO這樣的中心化平台親自下場到去中心化平台借貸，套利操作下，幾方都能吃到肉，但風險，誰擔還不知道。

從用戶的角度來看，你以為你把錢出借給借貸平台做穩健投資獲利，卻不知道在被別人用來套利。

NEXO 上的存款利率10%，已經挺高的了。而許多中心化平台的利息，不算 COMP 的獎勵，存款利息都沒有 Compound 高，比如抹茶的USDT活期存款利息為3.88%。而 Compound 的存款利息一開始為11%，現在降低為4.66%。

對於，用戶存款利息低於 Compound的存款利息的借貸項目來說，如果直接用用戶的資產去Compound套利，化身為中間商，賺差價，真香。

這幾天時間，Compound的鎖倉量從0.9億美元漲到5.4億美元，這裡面會有多少像NEXO一樣的借貸平台的操作模式呢？

Compound是去中心化的借貸平台，雖然沒有跑路的風險，但這不意味著很安全，風險來自於代碼風險，畢竟去中心化抵押借貸平台 lendf.me就在今年3月份被盜了。

3、套利新玩法，BAT大戶入場

隨著 COMP 的持續火熱，COMP 挖礦套利也更新了玩法。某個賬號抵押了1.3億個BAT到Compound，在 Compound 平台上 BAT的存款利率26%，借貸利率達到了33%。

BAT 挖出來的 COMP 914個，佔COMP 一天挖礦量的1/3。

於是COMP 挖礦套利也更新了玩法：

1）抵押ETH/USDC/DAI

2）借BAT

3）BAT轉入小號

4）小號抵押BAT，借Ox

5）0x轉入大號抵押，借BAT

如此循環借貸套利，風險也升級了，畢竟BAT波動大，抵押借貸就容易爆倉，而且如果COMP價格暴跌，那麼挖到的COMP不足以支撐借貸利息。

玩法越多，風險就越大，畢竟進入一個純玩錢的遊戲，缺乏價值支撐的結果就是泡沫破滅，問題在於泡沫什麼時候破。

如今 COMP 開啟了這樣火熱的局面，把 Dapp 的玩法直接升級為資本套利，COMP價格能維持多久不可知。

對於 Compound 借貸平台來說，已經成功出圈，並獲得大量用戶。

對於 Compound 上存款的人來說，如果 COMP 價格維持不住，少了一部分利潤，但相對其他借貸平台來說，利潤還是可觀。

對於 COMP 二級市場玩家來說，風險一直很大，能暴漲就能暴跌。

值得一提的是，正在

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