今日推薦 | 四張圖讀懂比特幣礦商8年興衰與變遷

文 | 黃雪姣  運營 | 蓋遙  編輯 | 郝方舟

出品 | Odaily星球日報（ID：o-daily）

6 月 16 日，BitMEX Research 發布了一篇名為《比特幣礦霸之戰》的報告，回顧了六大礦機廠商 8 年來的競技角逐和格局變換。

從 2012 年底最先宣布進軍比特幣 ASIC礦機研發的蝴蝶實驗室，到技高一籌率先發布首款 ASIC礦機的嘉楠耘智，再從後起之秀比特大陸長時間統領江山，到黑馬比特微順勢而起瓜分市場……比特幣世界當之無愧的礦霸們，留下了一幕幕蕩氣迴腸的傳奇。

來到眼下，比特大陸、比特微兩巨頭暫時並駕齊驅。但比特大陸內鬥為這一局勢埋下了諸多變數。

礦商格局變遷

嘉楠耘智不僅是「區塊鏈第一股」，也是世界上第一台 ASIC礦機的製造商。 

在比特幣推出僅僅四年後，即 2013 年 1 月，嘉楠耘智發布了第一台 ASIC礦機，阿瓦隆一代，揭開比特幣算力戰的序幕。

圖 1 五大礦機品牌挖礦功耗（J/T）變遷

來源：礦商官網，製作：BitMEX Research，數據截至：2020年6月

得益於創始人「南瓜張」的精湛技術，在此後一年，阿瓦隆礦機從一代的 5000J/T 功耗降至三代的 1250J/T，能效比整整提升了 4 倍，這讓阿瓦隆礦機在誕生的一年半中長時間保持技術領先。

有意思的是，阿瓦隆的誕生頗有些「時勢造英雄」的意味。

在 2012 年，美國團隊蝴蝶實驗室和中國烤貓礦機創始人蔣信予先後宣布研發 ASIC礦機，引發比特幣世界的爭議。

據「南瓜張」自己介紹，他在此中嗅到了比特幣被壟斷的危險，「為了世界和平」，遂投身 ASIC礦機研發，不料就此開創一個帝國。

而「始作俑者」蝴蝶實驗室，則因研發困難跳票而陷入投資人維權危機。2014 年，蝴蝶實驗室最終應美國法院要求關閉。

在這個過程中，比特大陸螞蟻礦機等一批中國礦業品牌，依託著華強北的硬體產業鏈誕生了。

但生不逢時，剛剛興起的礦圈創業潮被 2013 年底的幣價大暴跌橫腰攔截。在接下來將近一年的幣價橫盤中，包括烤貓在內的大批礦機廠商退場。

「2014 年底，我們迎來了最艱難的時刻。」「如果價格繼續下降，也許比特大陸會倒閉。」比特大陸兩位創始人吳忌寒和詹克團都曾在後來感慨道。

但熊市中艱難支撐的比特大陸，已經初具礦霸氣質。

從 2014 年 7 月到 11 月，比特大陸快速迭代了三款比特幣礦機，挖礦效率也從第一代的 2160J/T 提升 4.4 倍至 490J/T，成為市場上性能最優的礦機。藉此，螞蟻礦機的市佔逐漸趕超嘉楠耘智，在 2015 年到 2018 年的很長一段時間內統領市場。 

據統計，在 2017 年牛市頂峰時，比特大陸的市場份額一度達到 75％。

圖2 四大礦商市場份額變遷

來源：比特大陸招股說明書、嘉楠耘智招股書、比特微路演PPT，製作：BitMEX Research

但此時，它未來最為強大的競爭對手——神馬礦機的製造商比特微業已加入戰場，並借著神馬M3 獲得了非常可觀的市場，幾近比肩嘉楠耘智和億邦科技。

急劇變化的這兩年

從圖1 可以看出，自 2018 年以來，礦機廠商加快了迭代礦機的步伐，螞蟻礦機的性能優勢常被神馬、芯動礦機超越。

圖 1 五大礦機品牌挖礦效率(J/T)變遷

在市場份額上，BitMEX Research 數據顯示，除嘉楠耘智和比特微市佔得以擴大外，包括比特大陸、億邦、芯動乃至小眾品牌礦機的市佔不斷縮小。最為明顯的，比特大陸的市佔降至 45%，而比特微的市佔從 10% 升至 35%。 

對於這種「此消彼長」，市場普遍把原因歸結為比特微的進步和比特大陸的退步。

圖3 比特微3年礦機銷量

資料來源：BitMEX Research對比特微代表Elsa Zhao的訪談，製作：BitMEX Research

吳忌寒曾在多個場合表示，公司在 2019 年的「失利」皆歸因於彼時董事長詹克團的剛愎自用，包括給礦機不合理的市場定價、以及不當的銷售策略，導致了部分大客戶轉向競對。 

除了管理上的問題，螞蟻17 系列礦機部分批次也存在嚴重的質量問題，繼而影響其後續口碑和銷量。

根據 Odaily星球日報此前報道，今年 4 月底，一批螞蟻礦機買家自曝遇到大量「問題」礦機，問題集中表現在因散熱片移位等導致算力降低。經統計，「受害礦工」所購礦機數量平均在 1000 台，壞損率高達 30%，「問題礦機」數量達 1.1 萬台之多，以一台礦機 1 萬元的進價計，礦工所受損失可達數千萬元。 

2019 年，礦商還發生另一件大事——嘉楠上市，這讓其可從公開市場募資，同時也要應對行業、業務波動在二級市場掀起的濤浪。

在嘉楠耘智衝擊IPO的第四季度，礦機市場不復先前的高歌猛進，轉而走下坡路，我們可以從全市場為數不多的公開數據來窺見一二。

下圖是嘉楠耘智自 2017 年來的季度收入。自 2019 年 Q3 達到頂峰後，嘉楠耘智的銷售額開始下降，至 2020 年 Q1 甚至出現斷崖式下跌，堪比幣價跌至 3000 美元低谷的 2019 年 Q1。

圖4 嘉楠耘智自2017年來的季度收入，單位：百萬美元

來源：嘉楠耘智財報，製作：BitMEX Research

箇中原因，幣價受疫情、全球經濟影響是大環境，直接原因則是比特幣減半和 3·12 大暴跌吸血，導致更多礦工無法如期回本，由此何談復投？

下一個礦霸會是誰？

當前礦機行業整體呈「銷量不振」之勢，不要以為在這個背景下礦商們「一損俱損」。相反，此時的競爭更為激烈，又因比特大陸內鬥，整個礦機市場又平添幾分不確定性。

去年 10 月，吳忌寒通過非常規手段獲取比特大陸法人及董事長之位，挑起了長達半年的內鬥戰火。至近日詹克團攜法人身份回歸，雙方勢均力敵、互不相讓，更是讓內戰波及核心業務——礦機生產銷售和客戶服務。 

當前，詹方面佔據礦機供應鏈，但不控制財務，因此詹方面在一周內通過暫停給原客戶（向吳方面打款的客戶）發貨、低價甩賣庫存礦機等策略，來重新回籠現金流。

據吳說區塊鏈消息，詹方面正在以約 104 元/T的價格（市價 110 元/T），甩賣約 14000 台的 T17+ 系列礦機，如順利實施可回籠現金流約 8000 萬元。不僅如此，不排除詹將進一步低價出售期貨礦機。

礦機若順利上架，將拉升全網難度，攤薄現有礦工利潤，進一步延長回本周期；另一面，詹克團推出的低價策略也將吸引市場上潛在的買方，給其他礦商造成壓力。

這種壓力會持續多久？比特大陸會否長期分裂為兩個陣營，從而大大削弱公司實力、給對手以機會？恐怕沒人能給出答案。

數年來，各礦商一直在比拼如何優化礦機性能、提升礦機產能。到了今天，市場上最領先的兩款產品螞蟻S19 Pro（30J/T）、M30S ++（31J/T）已經相差無幾，礦業低潮和 5G 初興之下，雙方對於供應鏈的控制暫時也不會有太大變數。

如果比特大陸這艘大船能平穩行進，兩強局面也許還將持續下去。 

參考資料：

比特幣礦霸之戰，BitMEX Research，2020.6.16

礦業春秋時代：比特權貴列位，新幣草莽廝殺，星球日報，2018.6.14

礦機發展史，波場TRON，2020.3.21

「比特大陸昨天發生了什麼」系列，吳說區塊鏈