Multicoin Capital執行董事Mable：從逐利角度來看，大資金進入DeFi市場是趨勢

在今天「DeFi 概念幣，還能追車嗎」的 AMA 中，Multicoin Capital 執行董事 Mable、dForce 創始人楊民道分別發表了自己對於當前 DeFi 市場的看法。

主持人張力開場提問到，如何做 DeFi 代幣估值和價值判斷。Multicoin Capital 執行董事 Mable 提到市盈率類的方法並是非常適合 DeFi 代幣，參考價值不高。對於貨幣市場這種借貸協議，直觀的一個看法就是其鎖倉量多少、代幣市值或者私募輪次的價格。對於交易協議類的代幣自然交易量是被關注的一個點，但穩定幣交易量沒有粘性因此也只能作為一個參考。而其他還需考慮的因素包括頭部協議網路效應、上幣的資產種類、渠道的便利性等。 

DeFi 產品可以分為幾種：穩定幣是貨幣協議、貨幣市場和去中心化交易是流動性協議，還有就是衍生品協議。大多數 DeFi 協議因為要吸引用戶並留存，因此是不收取手續費用的。

Mable 談到 DeFi 目前看的確是一種大趨勢，不過也有其自身的天花板。目前 DeFi 板塊的資金一種是炒幣一種是套利。她觀察到機構開始程序化的進行 DeFi 交易和套利，這對機構來說是一個無可比擬的優勢。

而一個有意思的觀點是，Mable 個人進行了一點看法分享：以太坊礦池或將其獲取對信息在不通過礦池本身行為造成對其他人利益傷害的前提下，作為信息服務出售。她舉例：比比如說提示這個信息服務購買者現在你前面有個交易 tx 已經在 mempool 裡面了，支付的 gas 手續費是多少多少，或者有人跟你有一個競爭的交易 tx，那個人支付了多少 gas。這樣這就只是一個信息服務而不是礦池主動選擇站哪一邊或者讓誰優先。而這種假設是只有大資金才有優勢最好的，因此從逐利角度來看，越來越多的大資金會進入 DeFi 並且留在裡面。

Mable 認為 DeFi 激動人心的所在是其服務的是八成的人二成的市場，而此前這二成市場以往可能是不存在的，是完全新的增量。而另一方面，在大資金入場是否會造成大資產用戶贏得更多激勵，打破協議的去中心化這個問題上，Mable 表示就像上文說到的，大資金進場是必然趨勢，那麼只有貨幣市場這種相對低頻次的對於普通人是絕對利好，因為其流動性佳、使用靈活，機構和散戶之間沒有明顯優劣勢之分；交易類協議是拼資金量和速度的，相對來講最後可能會變成機構的天下。

Mable 最後總結道，DeFi 本身不是為了去中心化而產生的，因為它在一定體量下提供了非常便宜的流動性（Compound，Aave 之類的貨幣市場）以及簡單靈活的操作（Curvefi、dFroce 之類的互換協議），可以說去中心化不是 DeFi 的目的而是它的特性。