鄒傳偉：央行數字貨幣（DC/EP）或可實現與第三方支付雙贏

撰文：李暉

來源：中國經營網

中國人民銀行對數字貨幣的研究和設計已經有幾年時間，但在 Libra 白皮書推出後明顯提速，疫情的特殊情況又再次催化了相關試點推進的節奏。DC/EP （Digital Currency/Electronic Payment）對於貨幣政策、支付市場甚至人民幣國際化的影響，市場上多有關切。

6 月 12 日，在由《中國經營報》和微吼聯合舉辦的「2020 財富公開課」上，萬向區塊鏈首席經濟學家鄒傳偉在題為《大變革：數字貨幣對我們到底意味著什麼？》的課程直播時表示，DC/EP 在一定意義上與「斷直連」後的第三方支付存在同構關係，但目前清算路徑還不明朗。

「如果第三方支付機構可以作為 DC/EP 託管和支付機構，第三方支付行業目前對各種應用場景的滲透，以及建立的二維碼等收單系統，可以在 DC/EP 應用推廣中發揮積極作用，從而實現雙贏局面。」 鄒傳偉指出。

為什麼需要 DC/EP

市場共識在於，在貨幣的四大職能（價值計量、支付、流通手段和價值貯藏）中，支付是數字貨幣最有潛力率先改善的領域。這種定位主張從 DC/EP 的名字——「數字貨幣 / 電子支付」中也可明確。

值得注意的是，當前以賬戶為主要載體的國內支付系統已很發達，數字貨幣面向零售市場的價值何在？

對此，鄒傳偉認為，傳統的基於賬戶的支付體系（主要是銀行存款賬戶和支付賬戶）有兩方面不足——賬戶的可獲得性和跨境支付的便利性。數字貨幣的主要出發點就在於彌補這兩處不足，而這就涉及支付系統的範式轉換。

「支付系統（乃至金融基礎設施）分為賬戶範式和 Token 範式（也被稱為賬戶松耦合、價值模式和代幣模式），前者以銀行賬戶體系為代表，後者以區塊鏈為代表。這兩個範式有很大差異，但都可以用來承載金融資產和交易，在很多應用場景中呈現了非常複雜的替代和互補關係。」鄒傳偉指出。

「就隱私保護上的差異而言，開設賬戶一般需要審批，要滿足嚴格的身份驗證要求。但賬戶範式下對個人信息的收集和使用，容易演變成侵犯個人隱私。而區塊鏈對用戶高度開放。任何人只要根據非對稱密碼演算法生成一對公鑰和私鑰，就可以擁有區塊鏈內的地址。地址有很好的匿名性，但地址內有多少 Token 以及地址之間的 Token 交易，全網可見，不可篡改。用 Token 進行交易，像是蒙上了一層匿名面紗。儘管這有助於保護地址所有者的隱私，但也加大了 KYC （了解你的客戶）、AML （反洗錢）以及 CFT （反恐融資）等方面的監管難度。兩種範式都有各自的利弊。」鄒傳偉表示。

鄒傳偉指出，更重要的差別則在對交易的處理上。「賬戶分等級，賬戶等級對應支付清算等級，每級賬戶在開立時都需審批。在賬戶範式下，資金流動採取記賬清算。資金從付款者到收款者，中間可能要經過多家機構的賬戶，體現為相應賬戶餘額的調整。如果看賬戶體系的拓撲結構，應該遠非互聯互通狀態，而是存在不少『孤點』『斷頭路』『梗阻』『迂迴路』等。Token 體系無等級，但要做好開放性與 KYC 之間的平衡。Token 交易即結算。Token 體系是點對點的拓撲結構，任何兩個地址之間都可以直接交易。」

如何實現雙贏

值得注意的是，與各國央行推行 CBDC （central bank digital currency）面臨的市場背景不同，以移動支付為代表的中國第三方支付在全球處於領跑地位，中國的第三方支付是否會和 DCEP 形成競爭，甚至給 DCEP 的落地和使用帶來障礙？

對此，鄒傳偉認為，DC/EP 在一定意義上與「斷直連」後第三方支付存在同構關係。如果 DC/EP 在技術效率和商業拓展上做得足夠好，站在用戶角度，用 DC/EP 與用「斷直連」後的第三方支付理論上應該帶來同樣的體驗。

在他看來，理解第三方支付的關鍵是支付賬戶及其餘額。比如，老百姓通過微信支付進行轉賬和發、搶紅包，都是支付賬戶餘額的操作。支付賬戶所反映的餘額，本質上是預付價值，類似於預付費卡中的餘額。從貨幣屬性上看，支付賬戶餘額所對應的資金儘管所有權歸屬於客戶，但由支付機構以其自身名義存放在人民銀行的「非金融機構存款」科目，並實際由支付機構支配與控制。而 DC/EP 是 M0，即一種新形態的流通中現金，是央行負債。DC/EP 在任何場景下都具有法償性，而第三方支付的政策工具意義要弱得多。

鄒傳偉表示，目前 DCEP 的清算路徑還不完全明朗，可能有兩種方式：

第一種是人民銀行對 DC/EP 交易採取實時全額結算模式，也就是老百姓、企事業機構和商業銀行等之間的 DC/EP 交易，都第一時間體現為人民銀行 DC/EP 登記中心的更新，那麼 DC/EP 將獨立於銀行卡「四方模式」清算系統和第三方支付。

第二種是人民銀行允許用戶通過 DC/EP 給第三方支付進行充值，這樣第三方支付相當於具備了 DC/EP 託管和支付的功能，從而形成一個雙贏局面。

助推人民幣國際化

DC/EP 更重要的角色顯然不只如此，其更大想像空間在跨境支付和貨幣國際化層面。

鄒傳偉認為，DC/EP 交易不依賴於賬戶，天然具有便於跨境支付的特點。DC/EP 跨境支付，與銀聯卡、支付寶和微信支付在境外使用邏輯完全不同，理論上可以不依賴 SWIFT 體系。「比如境外居民和機構參與 DC/EP 跨境支付，只需開立 DC/EP 錢包。開立 DC/EP 錢包的要求比開立人民幣存款賬戶要低得多。任何兩個 DC/EP 錢包之間都可以發起點對點交易。甚至站在人民銀行的角度，DC/EP 錢包沒有境內和境外的區別，DC/EP 交易也沒有境內、跨境和離岸的區別。」他舉例分析稱，這也解釋了為何此前人民銀行官宣 DC/EP 的試點場景包括冬奧會場館。

「但貨幣國際化存在三個維度：國際貿易結算貨幣、國際投融資貨幣、國際儲備貨幣。跨境支付只是人民幣國際化的必要條件，而非充分條件。」鄒傳偉表示。