當紅DeFi：在暗礁與淺灘之間

文︱艾森斯

「風水輪流轉，最近DeFi著實火了一把。」DeFi 協議開發者Elvin表示，近三個月以來DeFi生態表現優異，在業界掀起了不小的波瀾。

DeFi，即Decentralized Finance（去中心化金融）。業界普遍認為，DeFi 發端於2018年，過去的2019年是其發展元年。目前，DeFi生態版圖持續擴大，出現了借貸平台、DEX、穩定幣、衍生品、預測市場、保險等多領域用例。

進入6月後，DeFi連創新高，風頭一時無兩。DeFi MarketCap數據顯示，4月14日，DeFi代幣排名前100的總市值為10億美元，而到6月9日，這一數字變成20億美元。截至6月15日6時，DeFi代幣排名前100的總市值已升至23.16億美元。

DeFi代幣排名前100的總市值

「與之相較，BTC數度沖高無果，處于震盪回落盤整期。」Elvin認為，藉此DeFi熱之機，其有望開拓出一片更為廣闊的天地。而反駁者稱，在人們預期的這一藍海市場里，尤須警惕暗礁險灘。

DeFi漲勢「撩人」 

公鏈與DApp相繼沉寂後，DeFi終於露出了「崢嶸」。DeFiPulse數據顯示，截至2019年12月31日，DeFi生態金額已接近6.7億美元。「這讓區塊鏈世界的人們在寒冬中感受到了春的氣息。」Elvin對此頗為自豪。

與此同時，MakerDAO一家獨大。數據顯示，Maker鎖倉金額在DeFi板塊中的佔比長期超過50%。此外，資產平台Synthetix、借貸平台Compound、InstaDApp等後來者亦表現不俗。

到了2020年，由於受新冠疫情和3月份極端行情的影響，DeFi發展一波三折。3月12、13日，比特幣暴跌中，ETH價格減半，DeFi市場抵押品市值從10多億美元暴跌至5億美元附近。足見，DeFi亦未能倖免，遭受重創。

「不過，令人欣喜的是，此後ETH價格快速反彈，DeFi市場快速補血。」Elvin表示，DeFi市場抵押品價值再次站上10億美元體量，為後市進一步演繹起到了蓄勢作用。

不得不說，近三個月以來，DeFi市場的發展成績令人印象深刻。

從DeFi代幣市值來說，數據顯示，4月14日，DeFi代幣排名前100的總市值尚在10億美元，而到了6月9日，這一數字則變成了20億美元。這意味著，不到兩個月時間內，DeFi代幣總市值實現了翻倍。

「這樣的發展速度，完全超出了我的想像。」分析師Lindon Wang對此感到震驚。

DeFi MarketCap數據顯示，截至6月15日6時，DeFi代幣排名前100的總市值已升至23.16億美元。具體來看，市值超過1億美元的DeFi項目共有8個。其中，MakerDAO仍居榜首，市值約5億美元。

從DeFi鎖倉總值來看，據DAppTotal的DeFi專題頁面數據顯示，截至6月15日6時，已統計的38個DeFi項目共計鎖倉資金達13.1億美元。其中，Maker鎖倉5.1億美元，佔比39.11%，居第一位；EOSREX鎖倉2.05億美元，佔比15.76%，排第二位；Edgeware鎖倉1.31億美元，佔比10.06%，排第三位；其它DeFi類應用鎖倉4.57億美元，佔比35.07%。同時，ETH鎖倉總量達326.6萬，占其總流通量的2.93%；EOS鎖倉總量達8308.6萬，占其總流通量的8.14%。

DeFi鎖倉簡況

近日，DTC Capital 投資者 Spencer Noon還發文表示，DeFi正在發生著BTC 美元借貸利率上DeFi 超過了 CeFi、去中心化穩定幣 Dai 的供應接近歷史新高、總鎖定價值仍在持續上升等發展趨勢。

Elvin認為，DeFi作為一套開放性、透明、安全的點對點金融系統，是加密資產金融衍生體系的新勢力，有望再度飆升。

「黑天鵝」事件迭出

與高速發展相伴的是嚴重的安全事件，尤其是代幣頻頻被盜，已成DeFi難以承受之重。

在核財APP採訪的5位用戶中，均對DeFi項目的安全性表示擔憂。他們戲稱，DeFi似乎成為了黑客的提款機。

資料顯示，5月共發生了2起DeFi安全事件。5月7日，路印協議（Loopring）發推特稱，發現了一個嚴重的前端錯誤，將停止中繼器服務，並將Loopring Exchange置於維護模式。受此影響，Loopring Exchange關停半天進行維護升級。

路印協議發推稱發現一個嚴重的前端錯誤

5月18日，tBTC項目負責人Matt Luongo在推特上宣布，tBTC協議上線主網兩天後，將在接下去的10天內暫停充值功能。分析人士認為，tBTC疑似發現重大合約漏洞，於是緊急叫停了充值服務。

此外，據 PeckShield 態勢感知平台數據顯示，4 月共發生了5起DeFi安全事件，3月有2起，2月有4 起。

2020年2-5月DeFi安全事件

鑒於此，PeckShield認為，隨著DeFi項目越來越豐富，隱藏的安全問題也逐漸被暴露出來，由於DeFi項目與用戶資產的聯繫緊密，其面臨的安全形勢亦非常嚴峻。同時，PeckShield建議，DeFi 項目方在上線之前，應當儘可能尋找對 DeFi 產品設計各環節有深入研究的團隊做一次完整的安全審計。

通證通研究院表示，DeFi的爆炸性增長使其複雜性呈現指數級別增長，超越了其成熟度。為此，需要特別注意智能合約代碼安全性引入的風險、智能合約Admin Key引入的運營風險以及智能合約平台的風險。

他們還認為，加強DeFi風險管理，是目前DeFi生態建設的重中之重。安全審計報告是規避智能合約風險的第一道關口，也是目前唯一能前置規避智能合約風險的措施。

TokenInsight合伙人Wayne認為，安全事件頻出的背後，是基礎設施不完善以及DeFi處於早期階段的典型癥狀。

他進一步解釋稱，所謂的基礎設施不完善，一方面是市場的基礎設施服務不完善，另一方面是相關的法律法規框架不完善。

隱形「天花板」難破

「從中本聰的十字路口出發，秉承去中心化的方向，將加密資產金融化，這是加密資產的演進方向。」區塊鏈DApp開發者周主任認為，區塊鏈天生就是為經濟系統和金融系統服務的，DeFi正為此而來。

由於DeFi再次撩撥業界情緒，將大家的期待值推向高潮。為此，最近有這樣一個說法，即DeFi會成為打開牛市的鑰匙。

DeFi Pulse數據顯示，5月11日8時，被鎖定在DeFi中的ETH數量為282.8萬個，而到了6月15日6時，這一數字為267.7萬個。這表明，被鎖定的ETH在減少。與此同時，被鎖定在DeFi中的BTC數量呈上升趨勢。6月15日6時，鎖定在DeFi中的BTC數量為4916個，相較於5月初增加了一倍。

被鎖定在DeFi中的BTC數量

對此，Lindon Wang認為，從理論上來講，如果流通中的BTC、ETH等減少後，有可能會推高需求，帶來價格上行預期，對BTC、ETH等加密貨幣來說是利好消息。「不過，我們不要對DeFi心懷過高期待。就目前而言，DeFi助推幣價的能力非常有限。」他說。

值得一提的是，據TokenInsight預計，未來DeFi生態內比特幣錨定品將越來越多，比特幣的進入將促進DeFi生態更加成熟，但是否能夠撼動ETH底層資產地位仍有待時間檢驗。

此外，DeFi市場的「天花板」亦非常明顯。資深玩家Turner表示，DeFi對普通用戶並不友好。「DeFi項目和 DApp如出一轍，都面臨著用戶體驗差、准入門檻高等問題。」他說。

若以用戶數排名，DAppTotal數據顯示，截至6月15日6時，用戶最多的Maker7天用戶數為5100，排名第10位的WBTC7天用戶數為362。由此可見一斑。

DeFi中7天用戶數TOP10項目

但是，也有人對此不以為然。

Elvin就表示，DeFi是去中心化的經濟系統、價值系統，加密資產在持有人和使用人之間，通過去中心化金融市場進行流動。因此，只有當人們主動去接近DeFi，人類才能夠真正開始在區塊鏈世界進行金融活動。

「不可否認的是，DeFi資金體量與用戶數相對較小。」在Lindon Wang看來，這些問題不可能在短時間內得到徹底解決。