【牛市共享課】陶敬：王牌對王牌——MKR的最強對手WGRT

6月14日19：00，應「牛市財經共享課」邀請維基鏈戰略分析師陶敬做了主題「王牌對王牌——MKR的最強對手WGRT」的分享。 

陶敬——維基鏈戰略分析師 

以下為陶敬分享原文： 

Q1：治理幣WGRT將於6月17日首發全球頂級交易平台OKEx。WGRT是什麼？在維基鏈生態中起到什麼作用？能否簡單介紹一下？

A1：維基鏈的首個DeFi產品——去中心化抵押借貸系統Wayki-CDP，從上線到現在已經取得了一些成績，相信大家對產品也有一定了解。WGRT是這個產品的核心成員之一，接下來可以簡單描述一下這個產品的運行邏輯。

在中心化金融系統里，我們拿房子、車子這類資產去抵押給銀行，然後銀行借給資產價值打折後的現金，而銀行的決策層負責管理自己的借貸業務的運作。在Wayki-CDP中，資產就是WICC，現金就是WUSD，同樣也是採取超額抵押方式，開戶的抵押債倉稱為CDP，然後由WGRT承擔管理決策職能。

既然WGRT承擔了治理工作，相應地就應當獲得回報。Wayki-CDP的運營中會產生兩部分收益，一個是利息，一個是罰金。利息很好理解，和我們在銀行借錢付的利息一樣。罰金是指抵押資產的用戶（簡稱抵押人）的抵押資產價值下跌到只有借出的WUSD的1.5倍時，我們認為這筆債務可能產生壞賬，因此要進行清算即把抵押的WICC賣掉一部分用於還債，賣的這部分價值就包含「罰金」。賣出所得的WUSD一部分放在「風險備用金」，一部分和利息一樣被用去購買WGRT，然後銷毀WGRT。如果行情波動太大，賣掉的WICC價值不足以還債，就會增發WGRT用於補足壞賬部分。通過這兩部分收益，會使得WGRT通縮，這就賦予了它價值，所以用戶會有動力來持有WGRT，並且為了更好的獲得收益，避免增發WGRT，他們會參與到決策治理Wayki-CDP這個系統當中來。

Q2：為什麼這樣設計經濟模型，代幣最核心的價值體現在哪裡？

A2：貨幣的價值支撐來自於實體經濟，然後貨幣再在各類金融工具中流轉，可以看出貨幣是金融體系的基礎。中心化金融里央行是就是控制著貨幣運轉的核心機構，與此對應，發行穩定幣的借貸系統就是央行的角色，是DeFi的基礎設施。

WICC同比特幣一樣屬於價值波動性較高，歸屬於資產一類，不適用於作為衡量價值尺度的貨幣。在Wayki-CDP的三幣制體系中，既區分了價值波動通證和價值穩定通證的使用場景，並且滿足了用戶獲得流動性資金的需求，又可以在此基礎上擴展出其他的金融應用，比如把WUSD用於理財、投資、手續費、支付等場景。具體地講，抵押資產越多，發行的WUSD也就越多，收到的利息也就越多，從而銷毀越多WGRT，使得WGRT和WICC的價值越大。發行WUSD多寡的根本在於使用需求，所以WUSD的使用場景是賦予這個經濟模型核心價值的關鍵。

目前用戶已經可以把WUSD用於繼續投資數字貨幣市場、港股打新或者套現法幣，接下來上線的「Wayki-X」產品將滿足用戶投資股票、大宗商品等需求，並且會完善貸款對應的存款服務，以及可讓用戶投資中心化資產標的。

Q3：WGRT上線頂級交易所，對WICC的價格有沒有影響？

A3：當然有，而且是積極的影響。Wayki-CDP里抵押的WICC體量佔比其流通量的19%左右，這是一個階段性的突破。上交易所之後，能讓更多人了解這個項目，這些人也存在借貸、存款、投資等需求，其實相當於為產品做了宣傳和推廣。當然，用戶量更大了，自然抵押需求也會上升，WICC也就更重要，價值或者說價格自然就同步上升。簡而言之，除了拓展真實需求用戶，還形成強烈的品牌效應，有了更好的知名度，投資WGRT、WICC的用戶面也會更廣，從而推動價格上升。 

Q4：當前的中心化金融存在哪些問題需要去中心化金融系統來解決？相比當前的中心化金融，維基鏈對用戶最大的幫助又是什麼？

A4：中心化的金融分為兩類，一類是非數字貨幣的傳統金融，另一類是數字貨幣裡面的中心化服務。

傳統金融中，普通用戶的發言權非常弱小，規則是頭部的那小部分人制定的，誰制定規則就對誰更有利。還有就是在中心化的規則中，信用和風險評估更難做，這就導致進入門檻更高。最簡單的例子，一個普通百姓和一個大企業在銀行里貸款，需要支付的利率不一樣，並且沒有不動產基本不能完成貸款。另外，有些服務的風險非常大，因為不透明的暗箱操作太多比如P2P。對於現有的加密貨幣市場的中心化金融服務而已，它更是欠缺規範。如果和傳統金融比較，存在對應的服務內容但沒有對應的信用、規則來保障，用戶資產的風險性更高。

維基鏈現在做的事情，就是改變大家在金融服務里沒有發言權、門檻高、風險高的局面，並且提供更多的選擇，因為可抵押資產更廣、可投資的範圍也更廣。 

Q5：許多數字資產目前的價格都是極其不穩定的，當發生極端黑天鵝事件時，抵押資產在短時間內大幅下跌，造成部分CDP資不抵債。如果平台發生這種事件，會有哪些應急安全機制？

A5：拋開技術安全僅從業務層面來說，所有抵押借貸服務應對抵押資產價值的大幅下跌是重中之重。在數字貨幣領域，因為它們的價值波動相較實體的那些不動產大很多，所以需要有更精細的規則設置、更透明的流程。我們採取的機制首先是儘可能的保障不要出現CDP資不抵債的情況，因此設置了抵押率下限為200%的超額抵押。如果抵押率下降到150%就開始進入清算，即打折賣掉部分抵押資產來還債。順便說一句，用戶可以通過加倉、還債一部分或者贖回的操作來避免損失，這個設置對用戶非常友好。

如果是黑天鵝事件比如極端行情或者極端技術故障，抵押資產的短時大幅下跌導致CDP資不抵債，則會使用「風險備用金」里的WUSD先去還債平倉，然後再增發WGRT補償「風險備用金」，從而保障系統的正常運作。

更加極端的情形是，出現大面積的CDP資不抵債，「風險備用金」里的WUSD都不夠應急，導致系統整體的抵押率低於80%。在這種情況下，系統會自動熔斷，暫停一切操作，等待危機解除。 

Q6：在DeFi這個市場，有了一些知名的項目比如MakerDAO，而MakerDAO也有治理幣Maker（MKR）。相比於MKR，WGRT與之有哪些不同點？

A6：我們提供的服務大邏輯是一樣的，而具體運行規則是有差異的，主要體現在風險備用金、清算、費用和安全性四個方面。

前面已經提到應對資產下跌風險的問題，就先從這個維度來說一下維基鏈的優勢，其中風險備用金是維基特有的一道風控機制。我們都有清算設置，不同的是我們使用一定的折扣出售資產，而MakerDao通過拍賣來出售。如果拍賣時，底層公鏈運行很擁堵的話，用戶的操作被確認需要更長的時間、費用也更高，拍賣就不會很順利地進行。有些參與拍賣的用戶出的價不能成功上鏈，就導致拍賣的資產價值被低估，或者參與要付出的成本更高。實際上，在清算環節往往由於資產價格的大幅波動，鏈上的其他操作也會增多，意味著此時鏈擁堵的概率是很高的。說到這，清算能否順利進行還和公鏈的性能緊密相關。如果公鏈性能足夠好，不出現擁堵情況，也就不存在拍賣機制的弊端。維基鏈目前TPS穩定值在4500左右，平常操作非常順暢，一筆交易3秒就能確認。

另外，在我們的系統中用戶的手續費用本非常低，不同的交易類型收取0.001-0.01WICC或者WUSD，尤其對小額交易來說，體驗會很好。

前面說的這幾個不同都是用戶可以直觀感受到的，還有一點不能直接看到，但是非常重要的，就是安全性。我們這套產品是開發在公鏈底層的，安全性較合約層更高，且擴展性更強，為以後WUSD應用到其他更多場景打基礎。

Q7：您覺得目前的DeFi市場有哪些機會？或者說參與維基鏈的DeFi生態有什麼賺錢的機會？

A7：DeFi的參與者除了想要獲得更平等和安全金融服務的用戶之外，還有套利者比如參與清算就是套利行為的一種，還有提供流動性的做市商、預言機節點、參與治理等。

實際上，這裡面的每個角色都可以獲得利益。用戶獲得變現、存款理財、投資、用於支付這些需求的滿足；清算有折扣以及不同交易市場有價差，這些都是套利者的賺錢機會；像做市場、預言機節點，他們獲得利潤是比較穩定且持續的，當然市場體量越大獲益才能越多。我認為，相比套利者、做市商，參與治理是大多數人較優的選擇，因為它的門檻低一些，不需要很專業的能力和資源。 

Q8：對於普通用戶而言，DeFi產品的進入門檻和成本都比較高，你們是否會採取更多措施優化用戶的體驗？

A8：是的，和現在我們常用的app比較，大多數dapp的體驗還差很多。現在有一點是不可避免的，就是錢包的存儲不同。dapp需要助記詞、私鑰，初次使用者需要一定的理解成本。

除此之外，我們的很多直觀體驗已經非常靠近app。比如前面講到過的，交易上鏈速度快，讓用戶幾乎感受不到延遲。還有就是界面簡潔、跳轉邏輯清晰，這些都不會妨礙用戶體驗。成本更低，這是是我們目前比傳統金融服務更有優勢的地方，這也是任何一個行業改革升級的基本邏輯。

Q9：關於dapp在今年的發展，您怎麼看？絕大多數dapp都是曇花一現，即使在排行榜單上的dapp日活和成交量也很差，您覺得dapp圈如何才能走出困境？

A9：出現困境的根本原因就是沒有抓住用戶的需求，沒有產生實際的可持續效益。典型的例子就是之前很火的遊戲dapp，它的火熱其實是在炒投機賺快錢的概念，但是本身卻是個零和遊戲，有人賺錢就需要有人接盤。遊戲dapp本身質量很差，所以吸引不了太多用戶，短暫炒作周期一過就會死掉。

目前，需要思考的是到底哪些行業可以用區塊鏈，用去中心化的方式去使它變得更好，如果不能提高行業運轉效率、降低各組織使用成本或者創造新的服務，那都是空談。目前這個階段，數字貨幣用戶的金融需求萌發，但現在提供的服務還是很初級的，因此可以看出還有很大的探索空間。除了DeFi，當然區塊鏈還能賦能很多領域，比如供應鏈金融、版權、稅務、政務等等。還有就是需要根據具體業務設計去中心化程度，沒有必要追求完全的去中心化，去中心化只是我們追求更好服務的一個手段而已。

Q10：WGRT總量是多少，具體的分配情況是怎樣的，上交易所的規劃是什麼呢？

A10：總量210億，其中30%私募，40%空投推廣，15%團隊，15%用於戰略合作互換。每一項裡面有不同的鎖倉條例，大家可以去看一看白皮書，也可以參考下面的一張圖。

WICC為了確保流通性，目前已經上了很多大大小小的交易所。WGRT上所的策略是先上大所，待流動性充足之後再慢慢上二線以後的交易所。

粉絲互動環節

提問一：WGRT的漲跌受什麼影響？

嘉賓回復：WGRT的價值支撐來自於Wayki-CDP的發展，這是最核心也是影響WGRT漲跌的根本。當然，WGRT的漲跌短期也會受到整個數字貨幣交易市場行情的影響，甚至是國內外金融局勢的影響。我們需要做的就是儘可能關注這些外部局勢的情況，緊跟用戶需求並提供更優質的服務。 

提問二：用戶有沒有資產被盜的風險？

嘉賓回復：這不是一個能說絕對0風險的事情，但我們一直極力投入技術安全，目前為止並沒有出現過用戶資產被盜的情況。

提問三：WGRT的下一個計劃是什麼？

嘉賓回復：大概兩個月之後，會上線一款合成資產交易的產品，讓用戶可以投資股票、大宗商品。隨後會做存款服務，還有就是把WUSD向傳統金融投資標的拓展，會把國內外的優質標的鏈化，降低門檻讓大家參與投資。