央行報告：不將房地產作為短期經濟刺激手段，需警惕房價上漲影響居民消費

5月29日，央行發布《中國區域金融運行報告(2020)》(以下簡稱《報告》)指出，自2019年8月LPR改革以來，金融機構加大LPR定價推廣運用，新發放貸款中運用LPR的佔比已達到九成，市場利率向貸款利率的傳導效率提升明顯。不過，部分金融機構在運用LPR定價時，還會面臨一些困難，例如自主定價能力不足、風險對沖工具不足等。

另外，央行在《報告》中再次重申「房住不炒」定位，不將房地產作為短期刺激經濟的手段，保持房地產金融政策的連續性、一致性、穩定性。

2019年8月LPR新機制落地，經過持續推進，貨幣政策傳導渠道不斷暢通。在《報告》中，央行披露了LPR改革實施情況——新發放貸款中運用LPR的佔比已達到九成。

圖片來源：《中國區域金融運行報告(2020)》截圖

2020年初，央行對各地區分支行和有代表性的150家地方法人金融機構開展的抽樣調查顯示，城商行、農商行、村鎮銀行2019年12月新發放貸款中運用LPR的佔比已分別達到92.0%、86.1%和94.5%。

與此同時，LPR改革後市場利率向貸款利率的傳導效率提升明顯。具體來看，2019年12月新發放企業貸款加權平均利率為5.12%，較LPR改革前的7月下降近0.2個百分點，降至2017年第二季度以來最低點，降幅明顯超過LPR降幅，反映LPR改革增強金融機構自主定價能力、提高貸款市場競爭性、促進貸款利率下行的作用正在發揮。

不過，《報告》也提及，金融機構全面運用LPR定價還面臨一些困難。一是金融機構內部定價尚未充分參考LPR；二是一些較小的地方法人機構自主定價能力不足；三是利率風險上升但風險對沖工具不足，目前掛鉤LPR衍生品市場仍處於初期，大部分地方法人銀行未獲得利率衍生品交易資格，缺乏有效的風險對沖工具。

需要注意的是，LPR改革後貸款利率隱性下限有效打破，金融機構不斷向實體經濟讓利，而利率下降傳導至存款端存在時滯。

受存款分布不均的結構性因素影響，一些小法人銀行採取「以價補量」的方式穩定存款，高成本存款增長較快，綜合負債成本難以降低甚至有所上升。2019年下半年，樣本城商行、農商行、村鎮銀行存款付息率中位數分別為2.61%、1.85%和1.70%，較上半年上升0.07個、0.24個和0.24個百分點。

央行表示，總體看，LPR改革取得了一系列良好成效。下一步，要加強定價能力培育，建立市場化的內部資金轉移定價體系，將LPR內嵌到內部價格傳導機制，增強參照LPR定價能力，持續提升利率風險管理水平；要深化LPR改革，完善LPR傳導機制，推進存量浮動利率貸款定價基準轉換，疏通貨幣政策傳導；要發揮好市場利率定價自律機製作用，維護公平定價秩序，嚴格落實明示貸款年化利率的要求，切實保護金融消費者權益。

部分企業息外費用仍有下降空間

數據顯示，95%的企業通過銀行貸款融資。2019年以來，央行多措並舉改善小微、民營企業融資環境，在對全國957家企業進行的問卷調查顯示，小微、民營企業融資難融資貴得到有效緩解。

例如，在增強銀行信貸投放能力方面，央行2019年三次降低存款準備金率，為金融機構支持實體經濟提供2.7萬億元長期資金；以永續債為突破口助力銀行補充資本，全年銀行共發行永續債5696億元；疏通貨幣政策傳導，改革完善LPR形成機制，堅決打破貸款利率隱性下限，促進社會綜合融資成本降低。

不過，央行同時指出，當前小微、民營企業融資仍需關注幾個問題，具體包括：一是融資渠道有待拓寬，融資擔保機制也有待完善；二是金融服務質效有待進一步優化，受信息不對稱等影響，商業銀行拓展小微、民營企業首貸戶的能力有待加強；三是部分企業息外費用仍有一定下降空間，小微、民營企業的貸款綜合成本中費用佔比相對較高，高於國有大中型企業，仍有一定下降空間。

圖片來源：《中國區域金融運行報告(2020)》截圖

實際上，今年以來，受疫情衝擊影響，小微企業成為實體經濟的薄弱環節和金融支持的重點領域。日前，國務院金融委發布消息：將於近期推出11條金融改革措施。其中包括，出台《商業銀行小微企業金融服務監管評價辦法》，對商業銀行落實盡職免責要求，加強評價結果運用；另外，出台《中小銀行深化改革和補充資本工作方案》，加快中小銀行補充資本。

東方金誠首席宏觀分析師王青認為，前期監管層持續通過定向降准、MPA考核指標調整等結構性貨幣政策，引導商業銀行加大對小微企業的信貸投放力度。本次「11條」則進一步聚集兩個關鍵點：一是「落實盡職免責要求」；二是「加快中小銀行補充資本」。前者解決「不敢貸」問題，後者解決「不能貸」問題。

王青表示，預計下一步各商業銀行會將盡職免責規定進一步細化，著力解決基層信貸人員的後顧之憂；同時，中小銀行資本資本補充渠道有可能進一步拓寬，除普通股、優先股和無固定期限資本債券、二級資本債等手段之外，部分中小銀行還可能通過改革重組等方式，引入外部資金。

不將房地產作為短期刺激經濟的手段

《報告》顯示，2019年，全國商品房銷售面積同比下降0.1%，增幅比上年下降1.4個百分點。同時，商品房銷售額增速有所回落，2019年全國商品房銷售額16萬億元，比上年增長6.5%，增速比上年回落5.7個百分點。

另外，房價漲幅有所下降。2019年12月，全國70個大中城市新建商品住宅銷售和二手住宅銷售價格分別同比上漲6.8%和3.7%，漲幅較上年同期分別下降3.7個和4個百分點。

2019年末，全國主要金融機構(含外資)房地產貸款、個人住房貸款餘額分別比上年增長14.8%和16.7%，增速分別比上年回落5.2個、1.1個百分點。

圖片來源：《中國區域金融運行報告(2020)》截圖

多個熱點地區房地產貸款新增佔比持續回落。例如，2019年深圳市房地產貸款新增額在全部貸款新增額中的佔比26.4%，同比下降14.9個百分點；天津市房地產貸款新增額在全部貸款新增額中的佔比為35.8%，同比下降7.7個百分點；浙江房地產貸款新增額在全部貸款新增額中的佔比為31.4%，同比下降10個百分點。

央行表示，當前仍需警惕個別城市房價上漲較快、房地產市場過熱對居民消費的影響。下一步，要堅持房子是用來住的、不是用來炒的定位和「不將房地產作為短期刺激經濟的手段」要求，保持房地產金融政策的連續性、一致性、穩定性。堅持因城施策，促進房地產市場平穩健康發展。