彭博社：50億美元的加密貸款市場只是即將破滅的信貸泡沫？

原文作者：Alastair Marsh

譯者 | 余順遂

彭博社發文稱，金融法則仍然適用於加密貨幣的平行宇宙。

一群正在尋求數字資產財富的前華爾街交易員表示，加密信貸擴張過快，並正面臨（泡沫）爆破。據區塊鏈數據公司 Graychain Ltd. 稱，就在兩年前，一個價值近 50 億美元的行業從無到有，貸款平台的數量正在迅速激增。

他們描繪的景象對於傳統金融專業人士來說聽起來太熟悉了：寬鬆的貸款標準，太多的資金追逐太少的借款人，以及增加的風險。雖然未償還貸款的規模太小，不足以撼動更廣泛的世界，但這些擔憂提醒人們，新技術不能消除金融的繁榮和蕭條周期。

Jason Urban 曾是高頻交易公司 DRW Holdings LLC 和高盛集團的交易員，現在是芝加哥 DrawBridge Lending 首席執行官，該公司提供加密信貸。Urban 表示，「讓我夜不能寐的不是採用（的問題），甚至不是監管的不確定性，而是信用風險。隱藏在吃水線下方的魚雷是 MF Globa 以及雷曼兄弟類型的事件。」

• Odaily星球日報註：金融衍生品及期貨經紀公司 MF Global 於 2011 年 10 月因不斷被信用降級及追加保證金的通知而宣告破產。2008 年，美國第四大投資銀行雷曼兄弟由於投資失利，在談判收購失敗後宣布申請破產保護，引發了全球金融海嘯。

加密貸款市場是在 2018 年數字資產崩潰的廢墟上發展起來的。那些不想以低價出售虛擬貨幣的持有者要麼把它們借出去賺取利息，要麼把它們作為抵押品來籌集現金。加密貸款業務還允許交易員借入代幣進行賣空。

這就是 Michael Moro 的 Genesis 公司開始提供貸款業務的方式——為針對比特幣的押注提供資金。Genesis 是最大的數字信貸提供商之一，自 2018 年 3 月以來已經向機構提供超過 20 億美元的貸款。

在標準的比特幣貸款中，Genesis 客戶每借 100 萬美元的比特幣就需要 120 萬美元的抵押品，年利率約為 5%。年利率已經下降了，最開始為大約 11％。如果在貸款期限內比特幣的價格上漲，則借款人必須追加美元，否則將面臨清算；如果價格下跌，借款人可以收回一些抵押品。

Moro 說：「人們是否理解風險才是恐懼的源頭。我看到了更多的競爭，這導致價格相對於風險和抵押品而言沒有意義。」

然而，儘管有人擔心市場增長過快，但也有人表示沒有風險積累。借貸平台 Celsius Network 創始人 Alex Mashinsky 表示，貸款幾乎全部發放給那些具有嚴格合規性和風險管理程序的機構。他表示，加密市場面臨的真正風險是將高槓桿加密衍生品出售給不成熟的個人投資者。

貸款公司 BlockFi 首席執行官 Zac Prince 稱，其公司標準嚴格，從未出現過逾期付款或損失的情況。（Odaily星球日報註：貸款損失是指信貸資產實際回收金額低於賬面金額的損失。貸款損失的產生是與貸款的不履約分不開的。）據悉，BlockFi 獲得包括 Michael Novogratz 的 Galaxy Digital Holdings Ltd. 在內的投資者支持。與此同時，保加利亞前議員、Nexo 聯合創始人 Antoni Trenchev 表示，其公司鼓勵 「低槓桿借貸」，即貸款價值比率（也叫質押率）不超過 50%。

Genesis 首席執行官 Michael Moro 表示，很難估計信貸事件造成的損失有多大：它可能在更廣泛的經濟中被忽視，而如果一波清算浪潮導致強制出售，可能會導致加密資產價值下降。

除此之外，加密貸款可以作為一個警示故事，說明新技術不會混淆關注信用風險等基本概念的必要性。

Matthieu Jobbe Duval 表示，「相對於傳統資產類別而言，加密貨幣仍然是一個小市場，然而，似曾相識的感覺依然存在：缺乏監管、以最低限度的盡職調查獲得廉價信貸，以及廣泛的樂觀情緒。」Duval 目前正在為區塊鏈公司融資平台 CoinList 設計加密貸款業務。