CFTC新任主席暗示ETH期貨或將很快推出，其會成為下一個衝擊市場的大型衍生品嗎？

美國商品期貨交易委員會（CFTC）無意抹殺以太坊（ETH），而是願意監管它。這是希思•塔伯特（Heath Tarbert） 10月10日在紐約舉行的雅虎金融全球市場峰會（Yahoo Finance』s All Markets Summit ）上的演講所傳達的信息，這可能對加密領域和區塊鏈行業產生重要影響。他繼續說道：

「作為CFTC主席，我認為ETH是一種大宗商品，因此它將受到《商品交易法》（CEA）的監管。我的猜測是，在不久的將來，你們可能會看到與ETH相關的期貨合約和其他衍生品在市場上進行交易。」

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以太坊生態系統是一個公開的、具有智能合約功能的開源區塊鏈平台，其原生加密貨幣ETH作為一種商品，將在美國受到商品期貨交易委員會的監管；相反，如果它被認定是一種證券，則將受到美國證券交易委員會（SEC）的監管。

由此看來，定義至關重要。在美國監管機構看來，比特幣（BTC）也是一種商品，其期貨合約自2017年12月開盤以來一直都在交易。美國數字商務協會（Chamber of Digital Commerce）的首席執行官佩里安•普寧（Perianne Buring））告訴Cointelegraph，CFTC主席的表態「非常重要」，並補充道：

「塔伯特主席暗示了ETH衍生品可能很快就會推出，這是市場成熟的信號，也是美國在認識到數字資產好處方面邁出的令人鼓舞的一步。」

現在判斷第一款ETH期貨產品何時上市可能還為時過早。比特幣期貨市場最大的參與者芝加哥商品交易所（CME）的一位發言人告訴Cointelegraph，「目前，CME集團沒有計劃推出更多的加密貨幣期貨產品，包括ETH期貨」。他補充道：

「目前，我們專註於在2020年第一季度將CME比特幣期貨的期權推向市場。」

吸引更多機構投資者?

更多的期貨交易工具可以幫助加密行業吸引共同基金和對沖基金等機構投資者。基金通常有投資限制，允許他們只投資於其投資組合中的特定資產，這限制了他們投資於數字資產。但當加密期貨合約結算，投資者得到的是美元，而不是比特幣或ETH時，這可能會產生影響。

主流投資者也因為存儲問題而被阻礙在比特幣和ETH的門外。如果投資者的私鑰丟失，他們就丟失了自己的比特幣。此外，雖然現在出現了負責存儲和投資的託管機構和做市商，但這類服務的費用往往很高。通過投資期貨合約，參與者可以對一種加密貨幣的價格進行押注或做空，而不必真正擁有或儲存該加密貨幣。

加密資產衍生品交易所Level Trading Field的首席執行官蘭雷•薩魯米（Lanre Sarumi）告訴Cointelegraph，「機構對加密的興趣仍然不是很大」。交易所認為，如果他們推出一款比特幣期貨產品，機構就會參與進來，但市場反應往往並不樂觀。例如，今年3月，美國第一家推出比特幣期貨的交易所芝加哥期權交易所（CBoE）宣布，將停止該產品的上市。薩魯米補充道：

「機構投資者似乎已經在其他地方找到了更有吸引力的投資選擇，ETH期貨的表現可能也不會好到哪裡去。我們談論的是加密貨幣ETH，而不是區塊鏈平台以太坊，雖然以太坊繼續吸引著機構的興趣。」

芝加哥商品交易所對Cointelegraph表示，2019年第三季度比特幣期貨合約日均交易量為5534份，較2018年同期增長10%，但低於2019年第二季度。該公司指出，機構投資者對第三季度比特幣期貨合約的興趣正在增加。最近，芝加哥商品交易所還通知CFTC，將把現貨合約限額從1000份提高到2000份。

與此同時，10月9日，洲際交易所（Intercontinental Exchange）旗下Bakkt平台的比特幣期貨合約交易量達到創紀錄的224份，價值192萬美元。然而，過去兩周（9月24日至10月15日）的大部分交易日，其每天的交易額都不到100萬美元。

穩定市場

期貨僅僅是以特定價格和日期買賣指定數量資產的合約，當基礎資產波動巨大時，這些期貨可以起到穩定市場的作用，對比特幣來說如此，以ETH來說也差不多。正如紐約大學斯特恩分校（NYU Stern）教授大衛•L•耶馬克（David L.Yermack）向Cointelegrahp指出的那樣，這些受監管的期貨合約有助於穩定加密市場：他說道：

「我看不出ETH期貨與比特幣期貨在經濟原理上有大差異。然而，ETH期貨的投機性交易量要少得多，因此，市場對ETH期貨的需求有多大，仍有待觀察。」

然而，問題仍然存在：期貨交易會導致金融操縱或市場壟斷嗎？印第安納大學（Indiana University）教授瑪格麗特•萊茲納爾（Margaret Ryznar）寫道，一些人擔心政府依賴於盈利性交易所（如CME和CBOE）而不是政府監管機構CFTC來自行認證新的期貨產品。

自我認證要求交易所證明新合約不容易受到操縱，萊茲納爾補充說，「期貨通常會導致系統性風險，但比特幣期貨的獨特特點更令人擔憂。」

儘管SEC和CFTC似乎已承認比特幣和ETH都是大宗商品，而不是證券，但這種明確性在未來並不能得到保證。這似乎取決於目前的去中心化程度，即加密貨幣受第三方控制的程度。

塔伯特說道：「你可能會遇到這樣一種情況：首次代幣發行（ICO）中的某些代幣最開始是證券，但隨著時間的推移，它變得更加去中心化，有了實實在在的價值，所以有些東西可以來回變化。」這可能不太理想，尤其是對於那些渴望監管確定性的機構投資者而言更是如此。

區塊鏈資本（Blockchain Capital）的研究主管斯賓塞•博加特（Spencer Bogart）指出，做空比特幣「風險極高」，因為這裡沒有像市盈率（price–earnings ratios）這樣的自然點可以讓人們判斷這種加密貨幣是否估值過高。ETH的情況大概也差不多。

的確，美國期貨業協會（FIA）認為，ETH具有智能合約功能，在技術上比比特幣更為複雜，可能更難進行風險管理。FIA敦促CFTC徹底審查任何ETH衍生品合約。

CME即將推出比特幣期權交易?

如前所述，CME計劃在2020年第一季度推出一款比特幣期權產品，目前正等待監管機構的審查。雖然期貨和期權都是衍生品，但它們的運作方式不同。期貨合約是指買受人以先前約定的執行價格買賣標的資產。

相比之下，期權並不是強制性的；期權可能永遠不會被執行。CME的蒂姆•麥考特（Tim McCourt）表示，期權預計將受到亞洲交易員和礦商的歡迎。當被問及塔伯特最近講話的意義時，薩魯米說：

「這些講話非常重要。以前任何猶豫的公司現在都有一個可以依賴的聲明。但這會鼓勵機構投資者嗎？我認為不會。」

在當上CFTC主席後的首次公開露面中，塔伯特還強調了區塊鏈和數字資產對美國的重要性，這對數字商務商會）（Chamber of digital Commerce）等數字資產佈道者來說簡直是一曲甜美的歌聲。普寧表示，美國在區塊鏈創新方面一直落後，很少得到美國政策制定者和監管機構的支持，但現在，CFTC主席公開在這裡說，「我希望美國發揮領導作用，因為無論誰在這項技術上領先，最終都會由他來制定遊戲規則。」

總之，公平地說，監管機構和交易所一直在努力開發既安全、對投資者（尤其是機構投資者）又有吸引力的比特幣衍生品。對技術上更複雜的ETH來說，做同樣的事情可能更具挑戰性。