觀點：「美元的白手套」Libra將與央行數字貨幣短兵相接

作者：趙雪嬌

Libra與DCEP（央行數字貨幣）的較量已經展開。

一邊，Libra團隊在全力加快開發進度，另一邊，中國央行數字貨幣（DCEP）也在進行閉環測試，並開始招兵買馬。10月3日，Libra發布首個項目路線圖，主網將啟動，預計有100個合作夥伴運行全節點。一周後（10月11日），央行數字貨幣研究所發布2020年人才招聘信息，開始招募技術研發、金融科技人才。

Libra將在多大程度上與DCEP形成競爭？DCEP如何才能承擔起實現人民幣國際化的重任？近日，鋅鏈接採訪了MOAC公鏈、井通科技創始人「井底望天」，暢談Libra與DCEP未來在全球的發展與競爭問題。

一、DCEP用區塊鏈才能與Libra競爭

Libra與DCEP在屬性與技術路線上存在不同。

從屬性上看，Libra與DCEP的區別為有無央行授權。DCEP中，DC指具有法定主權的數字貨幣，EP指電子支付，是央行授權的數字貨幣。而Libra並無央行授權，是通過法幣一籃子的現金抵押，類似於香港的港幣發行方式，港幣是100%美元和管轄區的法定地位。雖然沒有美聯儲授權，但在Libra的籃子里，美元的比重佔50%。如果Libra順利運行，全球的錨定貨幣將不僅是美元，而是美元+1/2的Libra。因此，可以說，Libra是美元的白手套，在美元世界地位降低的背景下，維繫了美元的霸權地位。

在技術路線上，Libra唯一的創新，是在智能合約上用了新的編程語言MOVE，這是Facebook自己開發的。但Libra沒有解決區塊鏈分層問題，底層的速度大概是1000TPS。DCEP則採用混合架構，不預設技術路線。實質上，DCEP是否運用區塊鏈技術取決於商業銀行的技術路線。但從技術的發展潮流來看，如果DCEP不用區塊鏈，未來是無法和Libra競爭的。

從央行數字貨幣研究所的招聘要求來看，央行應該意識到了這個問題，也正加緊招聘區塊鏈技術開發或應用人才。

二、DCEP應滿足匿名便利和用戶隱私

假設，你用DCEP買碗豆漿也被記錄，大數據工具對你的支付行為做分析，你豆漿還沒有喝完，就被各種豆漿廣告打爆手機了。犧牲隱私獲取便利，很多人也許會選擇放棄使用。這也是DCEP當前版本存在的問題：採取了實名賬戶方式。它對用戶的支付行為進行了強耦合，把擁有者的個人信息也設計進去，違背了小額現金支付的匿名便利和用戶隱私保護，也沒有遵守本地驗證的交易原則。本地驗證是指，交易無需依賴第三方參與來降低交易成本。

所以，央行的DC不應該用這種強耦合的支付系統承接。針對這個問題，井通區塊鏈的解決方案是用區塊鏈的技術特點，不依賴於第三方介入而進行本地驗證，小額支付用匿名方式，系統不儲存個人隱私來保護用戶的私隱權。對於KYC和大額交易的監管需求，井通已經和公安部相關單位合作，開發了基於區塊鏈的公民網路身份識別系統，在不泄露隱私信息的前提下遠程在線識別身份。此外，人民幣國際化能否通過DCEP實現，一方面，關鍵要看EP的設計，能否滿足跨境支付所需的便利、易用、低成本和可監管。另一方面，也要滿足國際金融的必要監管需求。

三、Libra的超主權概念未必行得通

嚴格來講，Libra並不是第一個超主權貨幣的概念。歐元已經是超主權貨幣。在歐元區里，各個主權國家依然存在，而其國防政策交給了北約，外交政策交給了歐盟，貨幣政策交給了歐洲央行。

重要的是，貨幣政策不是一個單一閉環的系統，還需要財政政策的配合。

歐元區的問題是，有統一的貨幣政策，卻沒有統一的財政政策來支持。雖然歐盟提出來一些財政大框架，比如赤字和GDP佔比紅線，但在具體實踐中，德國和法國兩大基石帶頭犯規。畢竟財政政策，尤其稅收和福利政策，牽涉到國內選民的利益。

嚴格來講，Libra的超主權貨幣體系，是一個超級大資本俱樂部。如果Libra掌握了很多國家的貨幣政策，那麼如何與這些毫無政治聯繫、毫無民意關係的國家的財政政策實現互動，是未來發展和實踐中需要解決的問題。

另一個問題是，Libra提出的超主權貨幣概念未必走得通。

首先，Libra錨定一籃子貨幣，相當於IMF（國際貨幣基金組織）的SDR（特別提款權），但這種設計是一種信用的構建，並不能對應零售業務的支付。

其次，穩定幣的構想能否達成是未知數。Libra對應一籃子貨幣，這些貨幣的比例如何分配，目前還沒有答案。

一般而言，主權貨幣根據貿易關係和經常賬戶往來，來確定一籃子貨幣的分配比例。這種比例屬於機密，一旦泄露和運作不當，就會導致套利基金的大舉攻擊。如果Libra體量大，這種穩定的比例設定，就會在外匯市場進行一些互動。國家之間的外匯市場，除了市場因素，還有貿易戰的因素。各國央行有大量的白手套在進行各種操縱，要維持Libra幣值穩定是個蠻難的技術操作，並不是抵押和掛靠銀行資產和維持一籃子貨幣穩定的邏輯。

最後，Libra在體系外流轉，還涉及與具體地方法幣的兌換，在出現匯率波動時，可能主權國家為了維持法幣的穩定，反而導致Libra本身的大幅波動。從實現難度上來看，Libra在穩定幣的運行機制設計上可能還不成熟。

四、誰更快、更懂用戶，誰就能贏

人民幣要想國際化，不得不面臨與Libra進行全球競爭。Libra號稱普惠金融，第一步肯定會佔領第三世界國家，比如南美、東南亞、南亞、非洲。而人民幣國際化，首選一帶一路國家和地區，將形成「人民幣區」。因此，Libra和DCEP首先競爭的地域，應該是一帶一路上的相關國家，尤其是東南亞國家。

從領域上看，雙方一定會先在跨境支付、跨境匯款和跨境匯兌方面短兵相接。未來，極有可能會在融資理財等領域也出現競爭。在這場競爭中，誰的動作更快，誰的產品更便利、滿足當地用戶需求，誰就能制勝。

「當前，國際貨幣金融體系正面臨嚴重挑戰，而美元主導及其溢出效應是一切問題之所在。」 8月，英國央行行長Mark Carney 在Jackson Hole央行年會演講時指出，長遠來看，美元霸權無法永遠存續，但任何單極體系都已不適合多極世界。未來，美國、中國、歐盟都將推出自己的央行數字貨幣系統，最後形成三分天下的格局。那時，只要央行允許企業和個人直接開戶並支付存款利息，商業銀行這個層級將會消失，萎縮為商業貸款服務公司和私募管理公司。

然而，在這一形勢到來之前，各國央行在設計數字貨幣的運行機制上還有很長的路要走。