今日推薦 | 如何理解央行的數字貨幣？

文 | 王劍

為了後續的討論不發生指鹿為馬之事，一開始有必要先釐清幾個概念。

先是電子貨幣與電子現金。這是兩個非常古老的名詞，近年幾乎絕跡於江湖，我本科論文寫的就是金融電子化，後來把論文中涉及電子貨幣的部分修改完善發表在《上海金融學院學報》（2006年第3期）上，題為《電子貨幣的發行主體與監管策略研究》，感興趣的朋友可從期刊找。

電子貨幣的發行主體與監管策略研究《上海金融學院學報》2006年第3期

從當時主流的觀點來看，電子貨幣也未取得較為公認的定義，內涵較廣，最廣義的定義（Kobrin，1997）包括三大類：（1）電子借記與貸記系統；（2）智能卡；（3）真正的數字現金。

第一類就是我們現在已習以為常的基於各種銀行、非銀行賬戶系統的電子支付，比如直接在商戶的POS機上刷銀行卡、綁定銀行卡的支付公司快捷支付以及從支付公司賬戶的支付，這類支付本質上仍然是存款的轉移，不是新型貨幣，只是新型的接入存款賬戶和完成支付的手段，是賬戶接入、劃款手段的電子化。

因此，狹義的電子貨幣定義（歐洲中央銀行，1998；國際清算銀行，2004）排除了這種基於賬戶的電子支付，僅指後兩類：智能卡、數字現金。

後兩類，便是常用定義的電子貨幣，首先要明確，它不是銀行或非銀行機構的存款賬戶，而是「現金」，和紙幣是一個性質的，歸類為M0。既然是電子信號存儲的，那麼就這種現金就沒法拿在手上，而是得儲備於電子存儲設備中。存儲設備大致分為兩大類，一是專用的智能卡，二是直接存儲存在電腦或其他電子設備（現在主要是智能手機）中。

智能卡存儲電子貨幣，在我國應用不多，銀聯、銀行曾經推出過類似的卡產品，但未見普及。這種產品涉及「圈存」的動作，即從銀行賬戶中把錢取出來，存入這卡智能卡中。這樣，現金就以不記名的形式存儲於智能卡中，可以插卡離線交易。

可見，這智能卡和銀行卡完全是兩碼事，銀行卡的卡片裡面不存儲貨幣，銀行卡只是作為我們聯機接入銀行賬戶的技術手段而已，我們的錢是存在銀行的金庫里，並不存儲於卡片中（所以銀行卡丟了沒事，重辦一張即可）。而智能卡電子現金，錢就存在這張卡片裡面（技術原理類似交通卡，但交通卡不被視為智能卡貨幣，因為是單用途的，因此是地鐵公司的預收款），所以智能卡可別丟了，卡丟了錢就丟了。這一交易方式不流行的原因很多，包括設備複雜、圈存麻煩等，在互聯網高度發達的情況下，不如聯機的銀行卡來得方便。

而直接存儲於電腦設備中的電子貨幣，才是真正意義的數字現金。比如，在網上買東西，可以直接把數字現金髮送給賣方，以完成支付，這和銀行存款轉賬一樣，完全電子化，電子支付，聽起來就很方便。

但很明顯，電子現金，不管是智能卡，還是存在電腦里的真正的數字現金，都存在一些風險，比如可能會被複制。如果加密演算法被破解，不法分子把以電子信號形式存儲的電子現金複製了幾份，它的財富就可以翻倍增長了，或稱「雙付」（又稱「雙花」，double spending）風險，即一筆現金複製了後，可以用來支付兩次。

這可比假鈔還嚴重，假鈔是假的，這複製出來的數字現金卻全都是真的。因此，考慮到潛在的雙付風險，並且聯機電子支付已很方便，因此，數字現金在各國均不成氣候，基於賬戶的電子支付則在第三方支付公司的推動下，發展迅猛，人們已經幾乎忘記了數字現金的嘗試。

到此，大家可注意到一點，就是上面所有的努力，都未突破現行的貨幣體系，即央行統一發行貨幣，央行向銀行投放基礎貨幣，銀行再向民眾投放廣義貨幣，基礎貨幣和廣義貨幣其實是同一種貨幣，就是本國的主權貨幣，比如我國是人民幣。上面涉及的智能卡里的電子貨幣、電子設備里的數字現金，它都是各國的主權貨幣，只是換了存在形式，是主權貨幣的電子化，並不是一種新的貨幣。

大概就前幾年，比特幣的出現，使一種不同於各國主權貨幣的全新貨幣出現。比特幣基於區區塊鏈技術，不存在單一發行人，將所有交易記錄於全網各結點，難以篡改。比特幣還通過限制未來的發行總量的方式，希望控制其發行量，保持幣值。但恰恰這一善意的心愿，使其偏離了貨幣的本質。貨幣的本質是「欠條」，是「賬」，不是「物」，貨幣的總量是隨著人類經濟活動的起落而增減的，它不應該是固定的總量。因此，比特幣從定義上就偏離了貨幣的本質，更像是貴金屬，因此稱之為「數字黃金」更合適。

切記，在現代信用貨幣制度下，黃金不是貨幣，這一點跟舊時的情況不同。

這種完全不同於原有主權貨幣的新型數字化的貨幣，被稱為數字貨幣。很顯然，各國掌握了貨幣發行權的央行們，不會歡迎這種旨在剝奪他們貨幣發行權的新東西。因此，很自然的推論是，央行們準備研究推出的，並不是數字貨幣，而是前面講的數字現金，雖然它迎合大眾，也稱之為數字貨幣。

數字現金並不是新鮮事物，前文已述，人們很早前就開始研究這個東西了。但是，一直沒很好的實施推出，有各種原因，其中一大原因就是安全考慮，完全以數字信號形式存在的現金，有被複制從而導致雙付的風險，如若這一風險爆發，就會發生嚴重通脹，這一貨幣就報廢了。因此，雙付風險太大，需要很強的技術安全保證。

但是，比特幣雖然本身已偏離了貨幣的本質，但區域鏈技術的引進，卻使控制雙花風險成為了可能。區塊鏈的應用，使得全網能夠識別惟一交易，因此基本消除了數字現金被非法複製的風險，流通的安全性大幅提高。然後，加入智能合約的功能，增加一些交易的個性化功能，也能有助於貨幣流通與交易成本的下降，支付環節的服務水平提升。

因此，我們認為，央行研發的，正是一種運用了全新流通技術的數字現金，而非獨立於人民幣的數字貨幣。