2017年的大牛市，讓還沒有什麼名氣的幣安交易所從OKCoin、火幣，雲幣網、比特兒中國、等眾多老牌交易所中殺出，僅用半年時間便成為行業的翹楚。經歷了2018年的熊市沉澱，幣安的IEO又在2019年初引領了小牛市，再加上BNB的強勢，讓幣安的市場份額進一步的變大。但如今市場牛轉熊，冷靜下來以後，幣安之前被掩蓋的一些問題又重新被搬回檯面。丟幣，合約插針，同行撕逼等尖銳的字眼讓幣安如坐針氈，種種跡象表明幣安似乎正處於一個內憂外患的困境。

文 / 深度煉丹&立彬

外患

1.1 幣幣優勢不再明顯，法幣以及合約交易剛起步

交易所的主要收入來源於交易費用，而交易主要包含合約交易、幣幣交易（也稱現貨交易）、法幣交易。

幣安之所以逃過94的制裁，跟他們當時只有幣幣交易有關係。隨著監管的冷卻，各大交易所也都重新尋找到了自己的定位和發展道路，以目前交易所行業的競爭狀況來看，只依靠幣幣交易完全不夠滿足幣安的野心，因此幣安最近涉足了合約交易和法幣交易。

天不遂人願，在這兩個領域剛剛起步的幣安迎來雙重打擊，合約技術出現問題，法幣交易被支付寶和微信打臉。眾所周知，合約交易的技術門檻極高，資深業內人士告訴31QU，一套完整的交易所合約技術解決方案，在市場上的價格就在5000w上下，JEX在被幣安收購前，曾有交易所跟JEX談過合約技術租賃，而當時的租賃價格高達數百萬每月，如此可見合約技術的門檻之高。不僅技術門檻高，幣安還要面臨強大的的競爭對手——期貨交易寡頭BitMEX（占合約總交易量的40%）和OKEx（二者合計占合總全市場的74%）；至於法幣交易，在經過兩年的「猶豫」後，幣安終於決定開通了該進場通道，但在幣安CEO趙長鵬高調宣布幣安接受微信和支付寶支付購買數字貨幣後，支付寶官方隨機立即發表聲明，明確與虛擬貨幣場外交易劃清界線：

回到交易額上，由於刷量行為幾乎是所有交易所默認的做法。據Bitwise在今年五月發表的一份報告，它統計過去半年時間的交易所交易量，發現高達86%的報告交易量極有可能是虛假的，虛假交易量其中的65%來自幣安和Bitfinex。因此要統計真實的交易量是非常困難的，我們選取行情網站MyToken上某一天的交易數據進行分析：

可以看到，在交易類型包括「合約、OTC和現貨」的情況下，火幣全球站和OKEx分別以大約73.7億美元和46億美元的成交額，超過幣安的14.5億美元。並且非常重要的一點是這三大交易所在交易對數量（即交易幣種的豐富性）和關注人數（即社區人數 ）上不相伯仲，因此幣安的優勢其實沒有想像中那麼強大。

1.2 成就幣安的正在殺死幣安

隨著市場從17年的牛市轉入漫長的熊市，市場陷入萎靡狀態，交易量大幅下滑，即使是行業頭部交易所的交易量也很不理想，頭部和腰部的差距被縮小，市場處於急速變化的時間窗口，並且出現各種打法的交易所。當年幣安趁局勢混亂，利用良好的運營策略，大量上幣，一舉成為一匹黑馬，並直接登頂。但是，善於打亂戰的不僅僅有幣安。

例如，18年中帶動整個交易所行業進行「交易挖礦」的Fcoin，可謂風靡一時；憑上線各種爆拉的山寨幣而起身的抹茶交易所；有著眾多「忠實粉絲」和社區的BiKi交易所；憑藉粉絲起家，大打「社區合伙人」制度的WTZ（王團長）交易所；以及眾多其他已經存在或新興的各色交易所：CoinTiger、Coinone、AEX.com、TOPONE、A網、火龍果等等。

趙長鵬在今年5月份BNB大漲的時候，曾高調地表示幣安要「Lead, not follow」，但一次Lead簡單，一直Lead似乎是個極難達到的成就，一方面由於體量巨大，很多小交易所的「野蠻戰略」它是不能採取的。我們在回顧幣安崛起的歷史，「賺錢效應」是它成功的一個重要因素，用戶之所以選擇幣安，首先是幣安眾多代幣的爆拉，另外一方面是平台幣BNB幣價本身的大幅增長。但是如今BNB的價格約為17美元，總市值達26億美元，排名市值榜第八位。船大了難掉頭，相對而言，新生交易所由於「體型小」而顯得靈活，抹茶交易所和BIKI，作為今年異軍突起的兩家交易所，憑藉上線VDS，BRC等山寨幣在短時間內獲得了很多用戶，在交易所的亂戰中站住了腳。抹茶交易所更是喊出趕超幣安的口號。

用戶都是趨利的，尤其是充滿投機機會的幣圈，用戶對於賺錢的嗅覺是非常靈敏的，哪個交易所的」賺錢效應」好，用戶就會趨之若鶩，蜂擁而上。所以僅靠賺錢效應是無法建立絕對的護城河的。當年成就幣安的，正在以相同的方式成就其他交易所。

1.3 不可小覷的去中心化交易所和眾多錢包——眾多流量入口在蠶食交易市場

目前，去中心化交易所的總交易額約佔總市場的10%。該份額非常小，但隨著用戶逐漸重視資產安全意識，我們有理由相信它們的份額會逐漸上升。

而觀察眾多的錢包入口，我們發現很多錢包都內置了交易功能，用戶可以直接在錢包裡面交易代幣，例如用戶眾多的imToken嵌入的TokenLon資產交易功能；比特派的錢包也有法幣和幣幣的交易；著名HashKey Hub PoS錢包也內置代幣交易功能；而EOS系主流錢包TokenPocket、MYKEY等也接入了法幣承兌商交易，也即佔領了法幣交易流量入口。

這兩個市場雖然不大，但去中心化交易所的份額有上升的趨勢；而錢包中嵌入交易功能則表明「控制了流量就控制了市場」這個現象，這些都是目前交易所不能忽略的。

內憂

儘管創始人趙長鵬是技術出身，但幣安除了交易體驗以外的產品開發能力有待商榷，IOS的客戶端拖延一年之久才上線；而上個月收購的期權交易所JEX以及自主研發的期貨交易平台Binance Futures，在上個月大盤的震蕩中插針力度非常「明顯」，何一在微博上也承認「JEX的合約重新上線一周確實深度不夠，有插針是事實」；同是上個月，最大的期貨交易平台BitMex在官方推特「諷刺」幣安新上線的期貨測試網存在著抄襲嫌疑，對此趙長鵬只能灰溜溜地道歉。

在全球黑客都緊盯著數字貨幣交易所的情況下，大部分交易所都發生過或大或小的盜幣事件，幣安也不例外：最近一次發生在今天5月8號，幣安發布公告稱黑客利用安全漏洞獲得大量用戶API密鑰、2FA驗證碼等信息，在區塊高度575012處從幣安熱錢包中盜走了7000枚比特幣。被盜的比特幣價值大約3億人民幣，對於「財大氣粗」的幣安來說，對此進行賠償是一件輕而易舉的事，但趙長鵬不合時宜地發推特表明「決定不採取回滾（re-org）方法」，這個態度遭到了包括江卓爾在內眾多幣圈KOL的炮轟，對這種態度表示反駁和批判。

而在剛過去的8月，幣安也身陷「用戶個人信息（KYC）泄露事件」。事情起因是泄露者對幣安要挾300枚比特幣，勒索未果，黑客創建了一個電報群直播泄露過程。於是我們看到了很多用戶的個人信息被曝光，包括個人頭像、護照（身份信息）等。雖然幣安隨後澄清是由於「第三方外包服務公司」泄露，是「舊新聞，新說法」，但一旦涉及到交易所的安全問題，用戶們就會額外的擔心。另外一個現象，31QU觀察到近半年何一頻繁地接受國內幣圈自媒體的採訪，宣傳和採訪非常密集，相較於之前幣安對待媒體的風格稍有變化。

內憂外患不僅僅屬於幣安

當我們討論「幣安的困境」時，我們一定要承認的是幣安取得的成就，以及幣安團隊的優良品質，敢想敢幹，執行力強。對於任何一個成立不到三年的創業公司來言，幣安取得的成就都是讓人佩服的。首創平台幣BNB不但成就了幣安，也讓投資者獲得了巨額收益；今年的IEO則開創了「交易所打新」的模式，這個創舉切切實實地引領了一波小牛市。

並且上述困境不僅僅屬於幣安，其他交易所也有著各自的局限和困境。目前的狀況是主流交易所存在著自身的優勢，但小交易所也存在著一定的機遇。

更重要的是，目前的幣圈還處非常小眾，充滿著投機機會；隨著傳統金融機構的入場，我們相信會出現更多的變局。

接下來交易所市場的發展，我們拭目以待。