三度折戟終夢想成真，嘉楠耘智為什麼能成功IPO？

10月10日，網傳的一張某打新寶APP的截圖顯示，全球頭部礦機生產商嘉楠耘智將於11月中旬在美上市，擬發行新股1.26億，估值15億美元。隨後，多方媒體確認了該消息的真實性。雖然嘉楠耘智官方人員對細節不予置評，但也幾乎等同於默認了，這或許也預示著，嘉楠耘智將成為第一家成功上市的礦機製造商。

此前嘉楠耘智曾在2016年6月、2017年8月、2018年5月三次欲闖進資本市場，無奈全部鎩羽而歸。此次成功赴納斯達克上市，打響上市第一槍，無疑振興了行業士氣，闖入傳統資本市場也為自身的長遠發展奠定了基礎。

監管趨嚴 國內註定碰壁

一直以來，礦機製造商由於與加密貨幣不可分割的關係，其上市之路異常艱辛。

2016年6月，嘉楠耘智嘗試借深交所創業板上市公司魯億通電氣來實現「借殼上市」，無奈被深交所叫停。

2017年8月，嘉楠耘智再次尋求在新三板掛牌上市，不幸遭遇9·4事件，官方態度趨嚴。在當年10月和11月，嘉楠耘智也連續四次收到股轉公司詢問意見，均被問及政策環境的影響和公司持續經營的能力。但最終嘉楠耘智還是在次年3月主動放棄掛牌。

2018年5月，嘉楠耘智再次衝擊香港市場，並於5月15日正式向港交所遞交了招股申請。但是6個月後，港交所官網將嘉楠耘智的上市申請歸為「失效」一列，這樣意味著其上市之旅再次失敗。

三大礦機製造商的另外兩家——比特大陸與億邦國際的港交所申請同樣與嘉楠耘智一樣最終「失效」。

港交所總裁李小加就三大礦機製造商IPO回應道，「你過去通過A業務賺了幾十億美元，但突然說將來要做B業務，但還沒有任何業績。那我就覺得當初你拿來上市的A業務模式就沒有持續性了。那你還能做這個業務，還能賺這個錢嗎？」他同時表示，無論是礦機業務還是人工智慧業務，包括比特大陸在內的三家加密貨幣礦機廠家均不能滿足「上市適應性」。

此前，就有外媒援引消息人士稱，港交所猶豫是否批准比特大陸的IPO申請，因為該行業非常不穩定，現實中存在很多風險，儘管這些風險可能在一兩年內不會顯現。香港交易所不希望成為世界上第一個批准此類公司上市的交易所。

國內對此類企業仍持謹慎態度，這也導致礦機製造商在國內IPO必定處處碰壁。

向外找機會 向內找思路

三大礦機製造商在國內折戟後，紛紛出國尋找機會。

今年6月，彭博透露比特大陸將恢復IPO計劃，最快下個月向美國證券交易委員會（SEC）提交上市文件，融資目標為3至5億美元。對此，比特大陸方面表示不予置評。據界面新聞消息，比特大陸在6月底完成了一輪大範圍的員工期權合同簽約，這也可能預示著比特幣大陸赴美上市漸近。

同樣在今年6月，路透旗下IFR ASIA報道，比特幣礦機生產商億邦國際在去年6月第二次登陸港交所失敗後，其正在考慮前往美國市場上市。這意味著曾在2018年嘗試香港主板上市的三家礦機生產商均有前往美國上市的計劃。而此時，嘉楠耘智首先如願成功赴美IPO。

對於這些企業，在公司的發展方向選擇上，高層之間總會出現分歧，這無論對自身的發展還是謀求IPO的目的來說，都是至關重要的。

首先拿比特大陸來說。2018年末，比特大陸危機不斷，第三季度虧損達5億美元。大面積裁員、關閉礦場和國外辦公室等負面消息接踵而至。同時，還有兩位聯合CEO出現分歧的傳言。傳言稱吳忌寒更加希望研發新礦機，重倉比特幣現金、發展區塊鏈，詹克團則希望在AI領域有所發展。然而雙方雙雙卸任，最終在2019年由王海超擔任公司CEO，並在三月發出比特大陸內部信，公司發展方向將聚焦數字貨幣和人工智慧晶元以及基於此的產品和服務。

嘉楠耘智也是如此，2019年2月12日，Coindesk援引知情人消息稱大股東劉向富已經離開其日常管理職位，並不再擔任嘉楠耘智控股公司Canaan Inc.的執行董事會成員，具體原因是劉向富與公司整體的戰略發展存在分歧。

有計算機技術背景的劉向富認為，在區塊鏈產業里，硬體和軟體是沒有辦法完全分開的。作為生產礦機的公司不能完全與礦場和礦池業務切割。

嘉楠耘智的管理層則希望繼續將公司建設成為專註於加密貨幣挖礦和人工智慧晶元的製造商。嘉楠耘智本身不挖礦，也不經營礦池，領導層希望保持這種狀態，以更好實現IPO。

在此前接受媒體就相關問題採訪時，嘉楠耘智內部人士回應稱：「事實基本如媒體所說，劉向富確實在慢慢淡出公司管理層」。

劉向富淡出管理層也就意味著嘉楠耘智可能基本按照管理層的發展策略進行，不與加密貨幣業務產生直接關係，而這一舉動或許成為了其成功赴美IPO的關鍵。

納斯達克的積極態度

納斯達克對區塊鏈及加密貨幣的積極態度也構成相關因素之一。

納斯達克首席執行官Adena Friedman近日在接受雅虎財經的採訪時就「加密貨幣是納斯達克的敵人還是朋友？」這一問題進行了回答。Friedman的答案是「都不是」，她認為這是一個非常有趣的創新，區塊鏈的技術基礎非常有趣，納斯達克正在把區塊鏈整合到其交易基礎設施的很多元素中，為新市場做準備。

至於加密貨幣本身，Friedman認為這是區塊鏈技術的一種表現，且加密貨幣仍然是一項非常年輕的發明。Friedman還強調了需要弄清楚加密貨幣真正的用途，以及如何利用這一技術創新創造更好的資金轉移方式，從而使全球經濟運行得更快更好。Friedman最後表示，在區塊鏈及加密貨幣領域存在著真正的機會。

在今年9月，納斯達克還增加了一個新指數——DeFix（縮寫為DEFX），用來追蹤加密資產市場和分散式融資（DeFi），反映如Augur，Maker和0x等項目的實時信息。

區塊鏈及加密貨幣是創新也是機會，而嘉楠耘智在納斯達克上市則是一個全新的開始！